李小加再談滬港通 一列中國資本市場雙向開放首發(fā)車

昨日，港交所集團(tuán)行政總裁李小加發(fā)表網(wǎng)志，向投資者闡述了“滬港通”設(shè)計(jì)背后的理念與意義：“滬港通”表面上看是兩地交易所之間股票互聯(lián)互通的商業(yè)性安排，但在本質(zhì)上，它卻是中國資本市場雙向開放這一盤大棋中的一步好棋。在這個(gè)棋局中，交易所只是計(jì)劃的執(zhí)行者，是一個(gè)兵、一個(gè)卒，具體實(shí)施則由兩地金融監(jiān)管當(dāng)局共同策劃、設(shè)計(jì)與協(xié)調(diào)。而支持這一棋局的更大的歷史背景則是中國新一代領(lǐng)導(dǎo)人開啟的讓市場發(fā)揮決定性作用的新一輪改革開放。

李小加在網(wǎng)志中說，“滬港通”是內(nèi)地循序漸進(jìn)開放資本市場的一大創(chuàng)新，旨在以最小的制度成本，換取最大的市場成效。即兩地市場盡可能地保留沿用自身市場的法律、法規(guī)、交易習(xí)慣，同時(shí)盡可能地降低對投資者的限制因素，讓市場力量發(fā)揮決定性作用，實(shí)現(xiàn)最大幅度的中國資本市場的雙向開放。

李小加表示，經(jīng)過三十多年改革開放的探索，內(nèi)地從開放貿(mào)易、開放企業(yè)融資和并購逐步走到了今天的資本市場雙向開放，可謂水到渠成。但是，這種制度改革的歷史性、復(fù)雜性、不可逆性也使得決策層在進(jìn)行制度設(shè)計(jì)的時(shí)候特別注重風(fēng)險(xiǎn)控制。“滬港通”正是在這樣一個(gè)歷史背景下誕生的開創(chuàng)性嘗試。

“它綜合了目前所有開放措施的主要功能，首次在不改變本地制度規(guī)則與市場交易習(xí)慣的原則下，建立了一個(gè)雙向的、全方位的、封閉運(yùn)行的、可擴(kuò)容的、風(fēng)險(xiǎn)可控的市場開放結(jié)構(gòu)，為制度與規(guī)則的逐步改革贏得寶貴的時(shí)間與空間。同時(shí)，由于跨境資金流動(dòng)全部是人民幣，所以它可以成為人民幣國際化新的加速器，可謂一舉多得。”李小加說。

在李小加看來，“滬港通”對香港的意義同樣重大。香港過去三十年的繁榮發(fā)展與內(nèi)地開放息息相關(guān)，這一次也不例外。當(dāng)內(nèi)地試點(diǎn)資本市場開放之時(shí)，作為重要國際金融中心與世界最成熟的金融市場之一，香港具有獨(dú)特的優(yōu)勢成為內(nèi)地資本市場雙向開放的橋頭堡。同時(shí)，“滬港通”完全切合香港未來發(fā)展路徑的設(shè)想：鞏固當(dāng)前香港股票市場的優(yōu)勢和提升流動(dòng)性、建設(shè)人民幣離岸中心、建設(shè)其他資產(chǎn)類別的交易中心和互聯(lián)互通等……可以預(yù)見，“滬港通”將成為香港資本市場發(fā)展新的里程碑和轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

李小加在網(wǎng)志中也談到他對“滬港通”的看法。

他認(rèn)為，第一，“滬港通”不是一個(gè)簡單的新政策、新舉措或新產(chǎn)品，而是代表了中國資本市場雙向開放大格局中的一個(gè)新思路、新方法、新結(jié)構(gòu)，具有很大的想象空間。

第二，“滬港通”不是一個(gè)A股短期救市方案，“滬港通”宣布后對A股與港股都產(chǎn)生了短期的和有限的利好，如果這樣的利好能夠持續(xù)，大家自然會(huì)皆大歡喜。但“滬港通”推出更主要的考慮則是改變市場機(jī)制，引入新的市場活力與理念，形成一個(gè)長期的制度安排，逐步實(shí)現(xiàn)中國資本市場的雙向開放。“滬港通”的戰(zhàn)略意義體現(xiàn)在制度的穩(wěn)步持續(xù)與結(jié)構(gòu)上的互聯(lián)互通。開始的靜悄悄沒關(guān)系，長久穩(wěn)定的市場活力才算最終勝利。

第三，“滬港通”也不是一個(gè)中央送給香港的大禮包：非常不喜歡將內(nèi)地與香港之間的關(guān)系描述成支持、送禮、贈(zèng)予、扶持這一類非平等、非互利的關(guān)系。香港今天的繁榮得益于內(nèi)地經(jīng)濟(jì)的蓬勃發(fā)展，也歸功于香港人的勤勞與智慧，歸功于一國兩制。一國使內(nèi)地對香港更有信任與信心，愿意以香港為試點(diǎn)開始；兩制又使香港可以為國家發(fā)展提供一條至關(guān)重要的、新的、不可替代的發(fā)展路徑。“滬港通”的推出是“一國兩制”成功實(shí)踐的眾多代表作之一。

李小加在網(wǎng)志的最后寫道，“滬港通”是中國資本市場雙向開放列車的首發(fā)車，而香港就是其第一站。對于這趟列車來說，當(dāng)前最重要的是平穩(wěn)開出，安全抵達(dá)。就如當(dāng)年的H股上市，經(jīng)歷10年的時(shí)間涓涓細(xì)流方才匯成大海，徹底改變了香港資本市場的面貌。“我相信滬港通對香港資本市場的影響也會(huì)一樣地深遠(yuǎn)，而且它同樣需要時(shí)間來發(fā)展和完善。我相信，不用十年，甚至不用五年，這趟列車將會(huì)走得更快、行得更遠(yuǎn)。”