兩桶油一季度業(yè)績(jī)雙降

4月28日晚，中國(guó)石化（600028）披露2014年一季報(bào)。公司第一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6410.65億元，同比下降7.8%；歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)134.77億元，同比下降14.9%，基本每股收益0.116元。

受益于成品油價(jià)格機(jī)制進(jìn)一步完善以及天然氣價(jià)改等因素，中石油的天然氣與管道板塊、以及兩桶油的煉油板塊表現(xiàn)優(yōu)于往年。但受上游勘探業(yè)務(wù)利潤(rùn)下滑等影響，兩桶油第一季度業(yè)績(jī)均出現(xiàn)下滑。中石油一季度營(yíng)收和凈利潤(rùn)分別同比下滑2.1%和4.9%。

下一步的“油改”將駛向何方，并給兩桶油帶來(lái)怎樣的改革紅利？這將成為繼一季報(bào)之后持續(xù)惹人關(guān)注的話題。

業(yè)績(jī)雙下滑

根據(jù)一季報(bào)，中石化一季度煉油板塊實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)收益人民幣37.39億元，同比增長(zhǎng)69.65%，成為一季度公司的業(yè)績(jī)亮點(diǎn)。

但另三大板塊的表現(xiàn)均不如人意。受?chē)?guó)際原油價(jià)格震蕩下行以及上游成本上升的影響，中石化一季度勘探及開(kāi)發(fā)板塊實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)收益132.06億元，同比下降18.63%；一季度營(yíng)銷(xiāo)和分銷(xiāo)板塊實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)收益88.32億元，同比下降3.22%；化工板塊一季度經(jīng)營(yíng)虧損13.42億元，而去年同期則實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)收益1.62億元。

上周公布一季報(bào)的中國(guó)石油（601857）也是營(yíng)收、凈利雙下滑。公司第一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5289.47億元，同比下降2.1%；凈利潤(rùn)342.48億元，同比下降4.9%。公司業(yè)績(jī)下滑主要受傳統(tǒng)上游勘探業(yè)務(wù)板塊的拖累。受平均原油實(shí)現(xiàn)價(jià)格下降、成本費(fèi)用上升以及部分海外資源國(guó)油氣合作政策調(diào)整等因素影響，勘探與生產(chǎn)板塊期內(nèi)實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)527.10億元，同比下降7.5%。

但中石油的煉化以及天然氣板塊均在改革中受益匪淺。一季度，中石油天然氣與管道板塊實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)13.92億元，同比增長(zhǎng)26.5%，其中，銷(xiāo)售進(jìn)口天然氣及液化天然氣(LNG)同比減虧23.6億元；同時(shí)，得益于成品油價(jià)格機(jī)制的進(jìn)一步完善，中石油一季度煉油與化工板塊經(jīng)營(yíng)同比減虧25.26億元，煉油業(yè)務(wù)更是實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)19.59億元，比上年同期增利35.19億元。

油改進(jìn)展撩人心

兩桶油下一步油改的進(jìn)展更牽動(dòng)人心。

在此次“油改風(fēng)暴”中，中石化動(dòng)作最為迅猛，披露的信息也最為明晰。繼2月20日宣布將引入社會(huì)和民資參股下游油品銷(xiāo)售業(yè)務(wù)板塊后，中石化便“一步一個(gè)腳印”地開(kāi)始推進(jìn)油改，并對(duì)外公布了較為明確的“時(shí)間表”：擬6月底完成油品銷(xiāo)售板塊的審計(jì)評(píng)估，公布引資方案；力爭(zhēng)第三季度前完成融資。

根據(jù)公司相繼發(fā)布的公告，目前中石化已將所屬油品銷(xiāo)售業(yè)務(wù)板塊資產(chǎn)整體移交給公司全資子公司中國(guó)石化銷(xiāo)售有限公司擁有、管理和控制。此外，公司上周確定了重組并引入社會(huì)及民營(yíng)資本實(shí)現(xiàn)混合所有制經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目的財(cái)務(wù)顧問(wèn)，為中國(guó)國(guó)際金融有限公司、德意志銀行集團(tuán)、中信證券（600030）和美國(guó)銀行集團(tuán)。

中石油在此次油改中則顯得較為低調(diào)，但近期動(dòng)作不斷加快。中石油董事長(zhǎng)周吉平透露，公司已在油氣管道、未動(dòng)用儲(chǔ)量、非常規(guī)油氣資源開(kāi)發(fā)、煉化業(yè)務(wù)、海外業(yè)務(wù)、天然氣終端利用等方面搭建六大合資合作平臺(tái)，推進(jìn)和社會(huì)、民營(yíng)資本的合作。4月17日，中石油集團(tuán)全面深化改革領(lǐng)導(dǎo)小組第一次會(huì)議召開(kāi)，正式吹響了中石油全面深化改革的沖鋒號(hào)。

民生證券研究報(bào)告指出，預(yù)計(jì)未來(lái)中石化將形成中石化集團(tuán)公司控股下的中石化股份公司(油公司)、中石化石油工程公司(油田服務(wù))、中石化煉化工程公司(煉化工程建設(shè))等三箭齊發(fā)的上市企業(yè)格局，通過(guò)引入民資，重組過(guò)程中各板塊資產(chǎn)價(jià)值將迎來(lái)重估，也將通過(guò)降本增效、改善負(fù)債結(jié)構(gòu)，加速向上游等盈利更高的領(lǐng)域拓展，提升公司估值。中石油雖然可能受油品進(jìn)出口放開(kāi)、管網(wǎng)開(kāi)放等市場(chǎng)化沖擊，但通過(guò)與民資合作也將挖潛增效，并享受未來(lái)油氣價(jià)格改革帶來(lái)的政策紅利。