申萬策略會：經濟保7無憂 投資標的小就是好

每經編輯 每經記者 牟璇    

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近期大盤，日線疲軟、周線難看、月線下探；3月個股，創(chuàng)業(yè)板哭喪臉、藍籌股鬧翻身。而與此同時，有關經濟和資本市場的頂層設計舉措正在不斷推出，這是任何A股投資者都無法忽視的。

那么，今年經濟增速到底將保持一個什么水平？新興產業(yè)個股還有后勁嗎？傳統(tǒng)產業(yè)個股是否日薄西山了？《每日經濟新聞》記者注意到，在3月27日申銀萬國召開的春季宏觀策略研討會上，官員、分析師的表態(tài)，都不悲觀。

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投資策略

A股“新舊經濟”均有機會 關注50億元以下小市值標的

每經記者 牟璇

2013年的A股市場，銀行、地產、有色等傳統(tǒng)行業(yè)個股屢創(chuàng)新低，而代表新興經濟的傳媒、互聯(lián)網(wǎng)等行業(yè)輪番炒作、爆發(fā)上漲。

然而2014年至今的3個月時間里，傳媒、互聯(lián)網(wǎng)等前期暴漲的新興產業(yè)股卻大幅回調，近期京津冀、地產、券商等板塊又逐漸發(fā)力，應該如何把握熱點變化和投資策略呢？

《每日經濟新聞》記者注意到，在昨日（3月27日）申銀萬國證券（以下簡稱申萬）舉行的2014年春季投資策略會上，該券商提出了“新舊經濟平行世界”的策略觀點。

標的選擇“以小為美”

“什么是平行世界？以紅酒為例，紅酒有兩個世界的紅酒：一個是‘舊世界’的紅酒，例如法國、意大利等都是舊世界的紅酒；而美國、澳大利亞則是‘新世界’的紅酒。兩個世界的紅酒各有特色，也各有擁護者。”在昨日的策略會上，申萬策略研究部首席分析師王勝以紅酒為例，引申出對于經濟處于“平行世界”的看法。

王勝表示，在我國實體經濟中，新舊經濟也是平行世界、相互共存，2014年，以創(chuàng)業(yè)板為代表的新經濟類上市公司將和傳統(tǒng)經濟中致力轉型的藍籌股共享機遇。

從全球新經濟發(fā)展來看，以收入和市值而論，美國IT產業(yè)列第一，而中國仍有較大空間。從市盈率來看，國內創(chuàng)業(yè)板仍處于1999年初的納斯達克市場泡沫積聚期，新經濟行情尚未結束。但也有一些讓創(chuàng)業(yè)板停止上漲的風險導火線，例如若2015年實現(xiàn)注冊制，則導致供給大幅增加、出現(xiàn)寄予厚望但大跌眼鏡的財報、出現(xiàn)令人震驚的財務造假以及創(chuàng)業(yè)板的做空機制形成。

因此，王勝表示：在新經濟領域存量博弈的過程中，市場選擇“以小為美”，2010年以來市值小于50億元的組合表現(xiàn)是最好的。2014年需要淡化關注創(chuàng)業(yè)板指數(shù)，新興成長個股中，市值50億元以下的轉型成長標的取得超額收益的概率更大。

對于傳統(tǒng)經濟類相關公司，王勝表示，機會來自“轉型”和“流動性改善”：轉型的方式來自改革和創(chuàng)新兩大機會，而流動性改善則來自于優(yōu)先股、T+0、股票期權、A股納入MSCI、養(yǎng)老金入市等方面因素的催化。他認為，股價早已完成“深蹲”、下行空間較小的大市值藍籌更多依賴改革（包括交易制度變化）提升估值；而小市值傳統(tǒng)公司的投資機會更多來自創(chuàng)新和轉型，重點仍是關注50億元以下的小市值標的。

傳統(tǒng)企業(yè)4條路徑“走向春天”

《每日經濟新聞》記者注意到，2013年，可穿戴、生物芯片、情感計算、智能微塵（具有電腦功能的超微型傳感器）等新技術層出不窮，新興技術進入爆發(fā)周期。那么，下一個顛覆性技術又在哪里？

申萬策略研究部高級策略分析師謝偉玉在策略會上指出，根據(jù)申萬海外映射指數(shù)的市值構成來看，在美股市值中，IT占比最大，其次是可選消費品和醫(yī)療板塊，這同時也是申萬最看好的三大行業(yè)。資料顯示，未來4年，智能手機和移動PC空間最大，而信息安全、大數(shù)據(jù)和整合、云計算和可視化增速最快。

結合市值較小以及新經濟增速較快兩大思路，申萬認為，在新經濟領域，通過消費升級實現(xiàn)成長的子板塊，如公路養(yǎng)護設備、調味品、電子煙、冷鏈等值得關注；從政策扶持角度考慮，核電、節(jié)能設備、風電、國防軍工、互聯(lián)網(wǎng)彩票、固廢處理等領域可關注；而技術升級帶來的機遇包括LED、智能家居板塊；如果注重商業(yè)模式的改變，可關注在線教育。

那么，傳統(tǒng)企業(yè)又如何走向春天呢？申萬認為，國企改革、工業(yè)地改革、觸網(wǎng)、并購重組是傳統(tǒng)企業(yè)“走向春天”的四條主要路徑。王勝表示，國企改革是申萬從2013年9月以來持續(xù)推薦的主題，珠海、上海、廣東、貴州、安徽、山東等地的改革思路和方案已陸續(xù)出臺；從行業(yè)領域來看，以中石化、中電投為代表的石化、電力等壟斷行業(yè)逐步向民資開放，混合所有制改革正在突破。從行業(yè)和集團資產整合進度加快的角度，可重點關注軍工行業(yè)。

申萬表示，企業(yè)改革方式多樣化，包括引入戰(zhàn)略投資者、股權激勵、資產整合、MBO等。要關注那些更市場化的國資國企改革、更市場化的國有資本運營和更市場化的國企管理。

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宏觀預期

國家信息中心祝寶良：GDP達7.5%有難度

每經記者 牟璇

截至昨日（3月27日），滬指今年以來累計下跌3.28%。那么，究竟是什么因素導致今年以來A股整體疲軟呢？后市還有無機會？

《每日經濟新聞》記者注意到，昨日，申銀萬國證券（以下簡稱申萬）在廣州舉辦了2014年春季宏觀策略研討會。

在研討會上，國家信息中心經濟預測部主任祝寶良針對目前資本市場最關注的京津冀發(fā)展、國資改革等問題，均提出了自己的見解。

新興產業(yè)正往廊坊發(fā)展

要談當前資本市場熱點，國企改革和京津冀一體化是繞不過去的。在昨日申萬的研討會上，國家信息中心經濟預測部主任祝寶良也提出了他的看法。

對于國企改革，祝寶良稱，每一個國企的情況都不一樣，但有兩點要確定：第一，股權要多元化，而且要形成一定的制約；第二，把約束機制放開。

那么，地方政府國企改革的動力又在哪里呢？祝寶良表示，這與地方政府融資平臺債務問題相關，如果政策逼迫地方政府必須立馬還債，就會使其有動力進行國企改革。上海的國企改革已走在前列，而且還不錯。

而對于資本市場目前正在熱炒的京津冀一體化，祝寶良稱高層非常重視，如河北省從教育到“6643”工程（即到2017年，河北省將完成6000萬噸鋼鐵產能、6100萬噸水泥產能、4000萬噸標準煤和3600萬重量箱玻璃產能的削減任務），現(xiàn)在都在做規(guī)劃。

對于京津冀一體化，祝寶良認為其中包含了以下幾方面的規(guī)劃：第一，將機場放到大興，物流園區(qū)放到河北固安；第二，部分城市功能往周邊疏散，如文化、教育、醫(yī)療功能可以往河北疏散。他認為，最佳位置是河北保定的涿州市，因為很多央企項目位于該地，可以進行產業(yè)聯(lián)合；第三是基礎設施建設，例如河北廊坊的大廠縣、香河縣與北京進行交通、通訊產業(yè)的對接。目前一些新興產業(yè)正在大廠縣發(fā)展。

《每日經濟新聞》記者注意到，祝寶良在談及今年經濟增速時表示，經濟增速保7.5%有難度，但是保7%～7.5%的難度不大，未來3～5年中國維持7%～7.5%的經濟增速也沒有問題。他表示：“改革的過程需要一些協(xié)調，我們的經濟還是能過去，所以大家不用擔心。”

李慧勇：今明兩年經濟風險加大

對于當前中國經濟面臨的問題，申萬宏觀研究部首席分析師李慧勇認為，經濟轉型的目標是提高增長質量，這個過程則會帶來增長動力的轉換和增速下降。他認為，經濟轉型疊加金融改革深化，使得今明兩年經濟面臨的風險加大。

不過，李慧勇明確表示：“我們認為盡管二季度經濟增長有一定壓力，但全年實現(xiàn)7.5%左右的增長問題不大。”