銀行優(yōu)先股 并非所有險(xiǎn)資感興趣

日前，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布《優(yōu)先股試點(diǎn)管理辦法》，這是對(duì)《國(guó)務(wù)院關(guān)于開(kāi)展優(yōu)先股試點(diǎn)的指導(dǎo)意見(jiàn)》的繼續(xù)貫徹落實(shí)，優(yōu)先股試點(diǎn)短期內(nèi)或?qū)⒌玫铰鋵?shí)，而盈利和分紅穩(wěn)定、資本水平較低的上市銀行被各界認(rèn)為有望拔得頭籌。由于優(yōu)先股是介于普通股和債券之間的投資品種，一般而言，其比較適合具有長(zhǎng)期資金、投資風(fēng)格穩(wěn)健特征的投資者，因此，保險(xiǎn)資金也被認(rèn)為是投資優(yōu)先股的主力群體之一。中國(guó)保監(jiān)會(huì)資金運(yùn)用監(jiān)管部副主任韓向榮去年12月就曾指出，保險(xiǎn)公司特別熱衷和青睞優(yōu)先股的投資，優(yōu)先股將是下一步險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)優(yōu)先選擇的投資對(duì)象。

不過(guò)，記者日前從業(yè)內(nèi)采訪得知，并非所有險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)都對(duì)優(yōu)先股表現(xiàn)出興趣。

比如，一家中小型保險(xiǎn)資管公司總經(jīng)理就對(duì)記者稱不太愿意投資優(yōu)先股，他的理由在于，試點(diǎn)辦法中關(guān)于銀行發(fā)行優(yōu)先股補(bǔ)充資本的“例外”規(guī)定。

《優(yōu)先股試點(diǎn)管理辦法》第十三條指出，發(fā)行人要求贖回優(yōu)先股的，必須完全支付所欠股息，但商業(yè)銀行發(fā)行優(yōu)先股補(bǔ)充資本的除外。

第二十八條規(guī)定，上市公司公開(kāi)發(fā)行優(yōu)先股應(yīng)當(dāng)在公司章程中規(guī)定，一是采取固定股息率；二是在有可分配稅后利潤(rùn)的情況下必須向優(yōu)先股股東分配股息；三是未向優(yōu)先股股東足額派發(fā)股息的差額部分應(yīng)當(dāng)累積到下一會(huì)計(jì)年度；四是優(yōu)先股股東按照約定的股息率分配股息后，不再同普通股股東一起參加剩余利潤(rùn)分配。隨后繼續(xù)補(bǔ)充說(shuō)，“商業(yè)銀行發(fā)行優(yōu)先股補(bǔ)充資本的，可就第二項(xiàng)和第三項(xiàng)事項(xiàng)另行約定。”

這兩條針對(duì)銀行的特例規(guī)定就意味著，商業(yè)銀行作為優(yōu)先股發(fā)行人可以在未完全支付所欠股息的情況下回購(gòu)優(yōu)先股；另外，在考慮資本水平的情況下，商業(yè)銀行對(duì)稅后可分配利潤(rùn)中的股息支付和未足額支付股息的差額部分累積問(wèn)題可以另行規(guī)定。即，銀行以發(fā)行優(yōu)先股補(bǔ)充資本為目的的情況下，并不一定必須及時(shí)、足額支付優(yōu)先股股息。

“銀行不償還優(yōu)先股息就可以回購(gòu)，發(fā)行優(yōu)先股就是為補(bǔ)充資本金的缺口而進(jìn)行的融資舉措，如果銀行按照規(guī)定里說(shuō)的不償還股息，那我們?yōu)槭裁匆顿Y這種優(yōu)先股呢？”上述保險(xiǎn)資管公司總經(jīng)理認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)的過(guò)程中，險(xiǎn)資可以投資優(yōu)先股，但在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的過(guò)程當(dāng)中，優(yōu)先股對(duì)險(xiǎn)資不具有吸引力。

不過(guò)同時(shí)，有分析認(rèn)為，由于銀行優(yōu)先股存在削弱優(yōu)先股股東權(quán)利的例外規(guī)定，因此其股息成本或高于一般優(yōu)先股的水平。