穩(wěn)增長新政出臺預(yù)期增強(qiáng) 貨幣政策面臨“質(zhì)”“量”雙重考驗

專家表示，需要為穩(wěn)增長營造一個適度的貨幣環(huán)境，通過利率市場化，放開金融業(yè)的準(zhǔn)入限制，使資金朝最有利于國家結(jié)構(gòu)調(diào)整的方向流動

■本報記者傅蘇穎

最新公布的3月份匯豐中國制造業(yè)采購經(jīng)理人（PMI）指數(shù)繼續(xù)出現(xiàn)下滑，并創(chuàng)出8個月新低，進(jìn)一步印證我國經(jīng)濟(jì)下行壓力逐步轉(zhuǎn)化為實際趨勢，引發(fā)市場對政府出臺宏觀微調(diào)政策來穩(wěn)增長的預(yù)期。

那么，穩(wěn)增長需要一個怎樣的貨幣政策環(huán)境？

值得注意的是，日前召開的國務(wù)院常務(wù)會議指出，抓緊出臺已確定的擴(kuò)內(nèi)需、穩(wěn)增長措施，加快重點投資項目前期工作和建設(shè)進(jìn)度，及時撥付預(yù)算資金。這是時隔多日之后，“穩(wěn)增長”被再次重點寫入國務(wù)院常務(wù)會議公報。

對此，中央財經(jīng)大學(xué)中國銀行業(yè)研究中心主任郭田勇昨日在接受《證券日報》記者采訪時表示，穩(wěn)增長需要一個比較適當(dāng)?shù)呢泿怒h(huán)境。歷史證明，貨幣總量偏多，增長率提速過快，會導(dǎo)致通脹以及經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的扭曲。同樣，貨幣總量偏少，也會使經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)問題，因此，需要為穩(wěn)增長營造一個適度的貨幣環(huán)境。解決了貨幣“量”的問題之后，還需要解決貨幣配置合理性的問題，通過利率市場化，放開金融業(yè)的準(zhǔn)入限制，使得貨幣資金朝著最有利于國家結(jié)構(gòu)調(diào)整的方向流動。

財達(dá)證券首席策略分析師李劍峰對記者表示，今年經(jīng)濟(jì)增長下限以及經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)和就業(yè)率已經(jīng)明確，其中，就業(yè)率是政府關(guān)注的重點之一。目前來看，就業(yè)率仍然保持在可控的范圍內(nèi)，此外，今年的財政赤字率與去年的水平相當(dāng)，同樣比較穩(wěn)定?？傮w來看，我國的貨幣政策未來將總體為促內(nèi)需、調(diào)結(jié)構(gòu)服務(wù)，結(jié)構(gòu)方面，近期的地產(chǎn)貸款增速出現(xiàn)下降，信貸投放更多的會向服務(wù)業(yè)和輕工業(yè)傾斜，貨幣政策仍然會以穩(wěn)中趨緊為主。

興業(yè)銀行(601166)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委表示，一般情況下，為了實現(xiàn)穩(wěn)增長，防止經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步下行，政策上都會有所放松。但是，由于我國經(jīng)濟(jì)正處于經(jīng)濟(jì)增速換擋期、結(jié)構(gòu)調(diào)整陣痛期、前期刺激政策消化期“三期疊加”的階段，此時的貨幣政策與以往的增發(fā)貨幣以及寬松的財政政策會有所不同，相對過去會更加精準(zhǔn)發(fā)力，投向沒有后遺癥的投資項目上。

在郭田勇看來，在貨幣政策目標(biāo)確定后，公開市場操作將是實現(xiàn)目標(biāo)的主要渠道之一。

隨著我國金融的不斷對外開放，外來資本對我國市場流動性的影響程度不斷加深，尤其是隨著美國逐步退出QE政策以及我國人民幣匯率短期出現(xiàn)的波動使得市場對人民幣匯率的貶值預(yù)期開始增強(qiáng)，短期資本外逃的壓力猶存。對此，如何做好對外來資本的監(jiān)管，將其負(fù)面影響降到最低，對我國經(jīng)濟(jì)增長的穩(wěn)定顯得十分重要。中國國際經(jīng)濟(jì)交流中心副研究員張茉楠建議，通過托賓稅等方式，構(gòu)筑資本開放的金融防護(hù)網(wǎng)。

同時，監(jiān)管層在多個場合反復(fù)提及未來我國將重點推進(jìn)利率市場化的改革。中國人民銀行副行長易綱最新表態(tài)，今明兩年央行將重點推進(jìn)人民幣存款利率的改革，利率市場化方面將有“實質(zhì)性”的進(jìn)展。

郭田勇表示，未來應(yīng)通過提高存款利率的上浮幅度，并推出大額可轉(zhuǎn)讓存單的方式來替代原有的存款，以保持商業(yè)銀行的流動性。

魯政委提醒，未來的金融改革，長期來說，對經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定是完全有利的，但一項改革的推出難免會出現(xiàn)反復(fù)或產(chǎn)生一些負(fù)面影響，比如推進(jìn)存款利率市場化改革可能會對銀行業(yè)造成沖擊，使得銀行的經(jīng)營成本上升，企業(yè)的融資成本短期內(nèi)無法下降。但這些都是短期現(xiàn)象，且風(fēng)險總體可控。“我們應(yīng)該堅定并穩(wěn)步的推進(jìn)改革，這是每項改革的必經(jīng)之路，必須堅定地走下去。”