耶倫震撼首秀 美聯(lián)儲疑“鎖定”2015年加息

每經(jīng)記者 楊可瞻

耶倫頗為“鴿派”的外表可能只是一個假象，在周四（美國東部時間3月20日）舉行的美聯(lián)儲政策會議上，作為主席的她暗示可能會在今年秋季結束QE，并在隨后6個月開始加息。

2015年4月加息？

周四美聯(lián)儲政策會議結束后，微信朋友圈上一個交易員朋友發(fā)文，“耶倫是一個女漢子。”

耶倫的外表溫文爾雅，與女漢子根本畫不上等號，但自從她接手美聯(lián)儲主席后，這個全球最有影響力的央行就出現(xiàn)了微妙的變化，至少投資者感覺美聯(lián)儲正加速削減史無前例的刺激政策，甚至聞到了加息的血腥味。

不出所料，美聯(lián)儲宣布4月再削減購債100億美元，至550億美元，這是美聯(lián)儲第三次縮減債券購買規(guī)模。除非經(jīng)濟前景發(fā)生重大變化，否則美聯(lián)儲將在每次會議上把購債規(guī)模縮減100億美元。

美聯(lián)儲同時還表明將放棄6.5%的失業(yè)率門檻，因為僅憑這一指標不能判斷經(jīng)濟健康與否。

整個政策會議上最有意思的一點是，耶倫表示如果經(jīng)濟按當前道路增長，將在今年秋天結束QE，加息時間則可能在QE結束后的6個月左右?！睹咳战?jīng)濟經(jīng)濟新聞》記者發(fā)現(xiàn)，美聯(lián)儲今年內(nèi)還有6次政策會議，如果按每次削減100億購債規(guī)模推算，QE結束應在10月左右完成，而對應的6個月后是2015年4月，即差不多現(xiàn)在的1年后。

耶倫的想法得到了美聯(lián)儲內(nèi)部響應，16位美聯(lián)儲官員中的13位表示，預計將于2015年開始上調(diào)短期利率，只有1位官員預計加息將從今年開始，這16位官員預計2015年底利率為0.75%，2016年底為1.75%。

美國加息后股市往往暴漲

耶倫頗為震撼的議息首秀，結果便是新興市場遭到重挫，熱錢回流美元。

一個明顯的跡象是，MSCI新興市場指數(shù)周三跌0.2%，為6周以來最大跌幅，同期追蹤該指數(shù)的安碩MSCI新興市場ETF暴跌2%，使得今年以來跌幅擴大至7%，該基金重倉股包括三星、臺積電、騰訊和中國移動等。

截至發(fā)稿時，美元指數(shù)報79.99，周三漲幅達到0.8%，當日盤中最高價創(chuàng)下自3月7日以來新高，彭博匯編資料顯示，本周以來，全球最主要的20大貨幣中僅5個對美元升值，表現(xiàn)最差的包括南非南特、捷克克朗和瑞士法郎。

“該反應是規(guī)避風險”，紐約HOLLAND&CO董事長麥克-霍蘭德稱，“只要市場對美聯(lián)儲是否加息有疑慮，都會出現(xiàn)這種反應。”

那么，美聯(lián)儲加息前夕，是否真的意味著新興市場股票將迎來末日？事實并非如此。

《每日經(jīng)濟新聞》記者查閱資料發(fā)現(xiàn)，自上世紀90年代以來，美聯(lián)儲一共有三次升息周期，依次是1993年~1995年、1999年~2000年以及2004年~2006年，但每一次新興市場股市不降反大漲。

比如從2004年1季度~2006年2季度，美聯(lián)儲將基準利率從1%升至5.25%，同期MSCI新興市場指數(shù)上漲超過60%，新興市場指數(shù)見頂于2007年4季度，正好是美聯(lián)儲開始降息的第一個季度。有意思的是，這個規(guī)律也適用于美國股市。

要解釋這種現(xiàn)象并不難，當美聯(lián)儲開始加息時，意味著經(jīng)濟出現(xiàn)過熱現(xiàn)象，通脹已經(jīng)達到甚至超過了目標水平，而失業(yè)率往往回落到正常水平，經(jīng)濟可能處于擴張周期，這時跨國公司往往能受益于經(jīng)濟擴張，而普遍出現(xiàn)盈利增長，這其中最大的受益者也包括新興市場。

截至周三收盤，美國10年期國債收益率上漲不到1個基點，至2.78%，今年以來累計下行26個基點。