鄭眼看盤：成敗皆因銀行股 機(jī)構(gòu)看漲非好事

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 鄭步春    

每經(jīng)記者 鄭步春

成也銀行股，敗也銀行股，這句話大致能描述上周A股表現(xiàn)。上周銀行股先因優(yōu)先股傳言而漲，后因與中信虛擬信用卡被暫停而跌，于是股指就被綁架著陪跌陪漲。除銀行股殺跌壓制大盤外，新股發(fā)審會(huì)將重啟、人民幣貶值等亦構(gòu)成壓力。

雖然投資者對(duì)新股發(fā)行有預(yù)期，但真當(dāng)消息來時(shí)，心理上仍不免受到?jīng)_擊。新股發(fā)行方式未知，這又會(huì)構(gòu)成額外利空。投資者關(guān)心的無非是以下幾件事：一為是否仍按 “市值加現(xiàn)金”方式發(fā)行；二為深滬市值是否仍割裂計(jì)算；三為超募如何管理；四為網(wǎng)下網(wǎng)上申購能否更公開透明。這么多事情不明，這也難怪投資者心中沒底。

人民幣上周五貶至6.15左右，創(chuàng)十個(gè)月以來收盤最低。上周末央行忽宣布人民幣漲跌停板擴(kuò)大一倍至2%。

大家知道，在常見的外匯交易中，日漲跌達(dá)到2%是相當(dāng)罕見的，以美元來說，如果不是筆者記性差，最近五年就沒見過，所以筆者相信，2%的漲跌 “基本上夠用了”。如果沒什么“中間定盤價(jià)”，我們甚至可理解成人民幣匯率實(shí)質(zhì)上已“完全放開”，而當(dāng)匯率實(shí)質(zhì)上已沒啥限制時(shí)，熱錢將再難以“安穩(wěn)”套利。

套利交易（carrytrade）得滿足兩個(gè)基本要求：一為借入幣種（如日元）為低息幣種，且借入幣種無明顯升值趨勢(shì)（最好有貶值趨勢(shì)）；二為購入幣種 （如人民幣）高息，且走勢(shì)得穩(wěn)（最好有升值趨勢(shì)）。另外，即使人民幣升值，最好不要升得太快，因熱錢想吃“利差”。須知吃利差是需要時(shí)間的，而惟緩慢升值才能將時(shí)間盡量拉長。

因此，如果人民幣“更劇烈”地波動(dòng)，那么所謂的“穩(wěn)”便不復(fù)存在。還有，就算仍升值，時(shí)間也不再“從容”。因此，當(dāng)目標(biāo)套利幣種不再“穩(wěn)”時(shí)，套利者就得冒更大風(fēng)險(xiǎn)，再不能像以前那樣“躺著數(shù)錢”了。

與許多人想當(dāng)然的理解的可能不同，套利投機(jī)資金中的主力其實(shí)是膽小者，典型的如財(cái)力異常雄厚的“渡邊太太”們，這些人最受不了就是購入的幣種波動(dòng)“劇烈”。

接下來的邏輯就是我國貨幣“創(chuàng)造機(jī)制”將打破，再假以時(shí)日，如哪天發(fā)生熱錢逆流，那么再接下來的邏輯應(yīng)該就是“降準(zhǔn)”。

對(duì)股市來說，人民幣升值終止只能算中長遠(yuǎn)利空，在短期內(nèi)未必會(huì)發(fā)作，其原因一在熱錢未必馬上就會(huì)逆流；二為即使逆流，我們暫時(shí)也會(huì)有充足的“降準(zhǔn)”空間來對(duì)沖。

后市方面，因市場利率低，故股指本周應(yīng)可維持，只是下周探底機(jī)會(huì)稍大些，因季末資金面緊張。從市場輿情看，似乎看漲機(jī)構(gòu)似較多，其表現(xiàn)為：當(dāng)股指漲時(shí)，機(jī)構(gòu)們多說反轉(zhuǎn)；當(dāng)股指跌時(shí)，機(jī)構(gòu)們多說“黃金坑”。這聽著或令人振奮，但其實(shí)暗示了市場倉位較重，不見得是好事。