借國企改革東風(fēng) 機(jī)構(gòu)弱市看好可轉(zhuǎn)債

昨日 （3月12日），滬指最低跌至1974.38點(diǎn)，創(chuàng)出2013年7月31日以來新低。2月下旬以來，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》的“機(jī)構(gòu)情報站”欄目連續(xù)提示A股市場風(fēng)險，顯示出前瞻性。

近日，市場傳聞優(yōu)先股即將推出，MSCI也表示，啟動將A股部分納入MSCI新興市場指數(shù)的咨詢程序。那么機(jī)構(gòu)是如何判斷后市走勢的呢？每經(jīng)記者 朱秀偉

大勢風(fēng)向/

◎安信證券：管理層對債券剛性兌付態(tài)度生變

市場關(guān)注度：★★★★★

重點(diǎn)提示：最新經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)

安信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家高善文近日發(fā)布了最新對3月上旬經(jīng)濟(jì)的評價。他表示，“3月第一旬，工業(yè)品價格跌幅較大，大中城市商品房銷售同比繼續(xù)下降，實(shí)體經(jīng)濟(jì)短期融資利率較快下行，經(jīng)濟(jì)增長可能延續(xù)了此前走弱趨勢?！?/p>

對于政府工作報告中提出的7.5%左右的年度GDP增長預(yù)期目標(biāo)，高善文認(rèn)為，這也許并不意味著管理層在今年某個時候?qū)⒊雠_較大力度的政策刺激。

管理層能夠容忍的經(jīng)濟(jì)增長底線似乎在7%附近，不過全年經(jīng)濟(jì)增速跌破7%的可能性并不高。

針對市場關(guān)注度較高的超日債利息違約時間，他表示這暗示管理層對債券和信托領(lǐng)域剛性兌付的態(tài)度正在發(fā)生變化，這有利于糾正風(fēng)險定價領(lǐng)域的扭曲。

對于海外經(jīng)濟(jì)，高善文表示，“2月非農(nóng)數(shù)據(jù)改善了市場對美國經(jīng)濟(jì)增長的預(yù)期；歐央行認(rèn)定歐元區(qū)基本面溫和改善，維持貨幣政策不變，沒有出臺進(jìn)一步刺激；新興市場指數(shù)表現(xiàn)顯著弱于發(fā)達(dá)市場，延續(xù)2012年以來發(fā)達(dá)市場指數(shù)漸行漸強(qiáng)、新興指數(shù)漸行漸弱的格局。

交易機(jī)會/

◎海通證券：中石化等4只可轉(zhuǎn)債值得關(guān)注

市場關(guān)注度：★★★

重點(diǎn)提示：關(guān)注國企改革進(jìn)度

在弱市中，可轉(zhuǎn)債被認(rèn)為是攻守兼?zhèn)涞钠贩N。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，近日海通證券發(fā)布了二季度可轉(zhuǎn)換債券投資策略。

該券商表示，經(jīng)濟(jì)下滑導(dǎo)致轉(zhuǎn)債難有趨勢性機(jī)會，不過央行貨幣政策轉(zhuǎn)向帶來流動性短期寬松，轉(zhuǎn)債市場依然存在結(jié)構(gòu)性機(jī)會。

海通證券認(rèn)為，目前的25只轉(zhuǎn)債中，“平安、徐工、深燃未進(jìn)入轉(zhuǎn)股期，無條款博弈機(jī)會；13只轉(zhuǎn)債尚未進(jìn)入回售期，即便正股價格長期處于轉(zhuǎn)股價下修邊界之下，公司下修轉(zhuǎn)股價動力也不足。川投、重工、中鼎、海直、華天有沖擊強(qiáng)贖（強(qiáng)制贖回條款）可能，隧道、恒豐有下修轉(zhuǎn)股價可能。”

海通證券認(rèn)為，國企改革是2014年轉(zhuǎn)債市場投資的主要著力點(diǎn)之一，“要素價格市場化、產(chǎn)能過剩以及公司治理差導(dǎo)致國企盈利水平快速下降，倒逼國企改革，所以改革趨勢勢不可擋。我國國企改革的方向主要在三個方面，分別是分類監(jiān)管（分為競爭型、功能型和公共服務(wù)型）、放開國資壟斷和兼并重組（通過證券化方式）?，F(xiàn)存16只國企改革概念轉(zhuǎn)債，按照資產(chǎn)負(fù)債率、國資占比以及所處地域 （根據(jù)地方政府經(jīng)濟(jì)實(shí)力和債務(wù)關(guān)系來為地方政府償債能力進(jìn)行排序）來找出最有可能加快推出改革措施的個券，中國石化、隧道股份、國電電力以及川投能源等近期值得關(guān)注?！?/p>