券商并購(gòu)潮涌 國(guó)泰君安收購(gòu)上海證券三大懸念待解

“收購(gòu)上海證券的時(shí)機(jī)和價(jià)格應(yīng)該還沒(méi)有確定，畢竟現(xiàn)在不是最好的并購(gòu)時(shí)間。”國(guó)泰君安證券內(nèi)部人士10日表示。來(lái)自其股東方的一位管理層人士也坦誠(chéng),從集團(tuán)利益考慮，或許在國(guó)泰君安上市后收購(gòu)將是更合適的時(shí)機(jī)，并且隨著監(jiān)管層對(duì)券商牌照的放開(kāi)，未來(lái)券商牌照將不再稀缺。

并購(gòu)或?yàn)閲?guó)資改革鋪路

分析人士認(rèn)為,此次上海國(guó)際集團(tuán)啟動(dòng)國(guó)泰君安與上海證券的股權(quán)重組，應(yīng)當(dāng)是國(guó)資改革的一個(gè)具體推進(jìn)。不過(guò)來(lái)自上海國(guó)際集團(tuán)的人士表示，目前的價(jià)格并未如市場(chǎng)傳聞的51%股權(quán)作價(jià)60億元，并且10億元的定金也未確定；作為股東，要從集團(tuán)利益的最大化出發(fā)，應(yīng)當(dāng)會(huì)選擇合適的時(shí)機(jī)，而不會(huì)急于將股權(quán)變現(xiàn)。

從中國(guó)證券報(bào)記者了解到的信息來(lái)看，此次并購(gòu)應(yīng)當(dāng)是上海市金融辦、上海國(guó)際集團(tuán)協(xié)商推進(jìn)。但方案推進(jìn)并未像外界推測(cè)那么快，國(guó)資的劃轉(zhuǎn)即使從流程上走，近期也不可能明確公布。

此前，上海國(guó)資改革確定將按照競(jìng)爭(zhēng)類(lèi)、功能類(lèi)及公共服務(wù)類(lèi)企業(yè)分類(lèi)監(jiān)管。競(jìng)爭(zhēng)類(lèi)企業(yè)，以市場(chǎng)為導(dǎo)向，以企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益最大化為主要目標(biāo)，兼顧社會(huì)效益，努力成為國(guó)際國(guó)內(nèi)同行業(yè)中最具活力和影響力的企業(yè)；功能類(lèi)企業(yè)，以完成戰(zhàn)略任務(wù)或重大專(zhuān)項(xiàng)為主要目標(biāo)，兼顧經(jīng)濟(jì)效益；公共服務(wù)類(lèi)企業(yè)，以確保城市正常運(yùn)行和穩(wěn)定、最大限度實(shí)現(xiàn)社會(huì)效益為主要目標(biāo)，引入社會(huì)評(píng)價(jià)。并且競(jìng)爭(zhēng)類(lèi)的企業(yè)分為兩種情況：一種是對(duì)符合國(guó)家戰(zhàn)略目標(biāo)的領(lǐng)域或者關(guān)鍵領(lǐng)域，追求的是做大做強(qiáng)，繼續(xù)發(fā)展；另一種是，不符合的則進(jìn)行退出，從而優(yōu)化布局結(jié)構(gòu)。

分析人士認(rèn)為，證券領(lǐng)域應(yīng)當(dāng)屬于上述競(jìng)爭(zhēng)類(lèi)企業(yè)，因此對(duì)于國(guó)泰君安和上海證券兩家“兄弟”公司的股權(quán)整合會(huì)遵從國(guó)資改革的大方向。從競(jìng)爭(zhēng)能力來(lái)看，上海證券這幾年在行業(yè)內(nèi)的發(fā)展少有建樹(shù)，而國(guó)泰君安則在創(chuàng)新發(fā)展各項(xiàng)業(yè)務(wù)上站在行業(yè)前列，如果藉由整合能形成互補(bǔ)做大做強(qiáng)，上海本地金融企業(yè)也能夠呈現(xiàn)新的活力。

“如果從上海國(guó)際集團(tuán)的利益出發(fā)，或許在國(guó)泰君安上市后再安排這一并購(gòu)計(jì)劃更為合適。”有股東方人士分析，因?yàn)橐陨虾ＷC券的經(jīng)營(yíng)情況和規(guī)模如果并入國(guó)泰君安，有兩個(gè)不利因素：一是對(duì)于目前國(guó)泰君安的上市時(shí)間會(huì)拖后，涉及到重大重組首先要求補(bǔ)充材料，雖然是同一控制人下的股權(quán)的整合，但對(duì)于公司的業(yè)務(wù)范圍行業(yè)地位等影響不言而喻。二是并購(gòu)上海證券是否會(huì)將國(guó)泰君安的收益攤薄，或?qū)⒗凸镜墓乐?。這顯然不是股東方希望看到的。

此外，上海國(guó)際集團(tuán)的目標(biāo)也顯然不是將手中股權(quán)變現(xiàn)，該分析人士表示，如果從收益最大化的角度考慮，如果資金能夠在國(guó)泰君安這里獲得更大的回報(bào)，股東也不必急于收回現(xiàn)金。