新三板潛力“新兵”展示臺(tái)（一）

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天松醫(yī)療：專注內(nèi)窺鏡 敢與巨頭爭(zhēng)食

★總股本：4500萬股

★最新凈利：2556.68萬元（2013年1~9月）

★主辦券商：海通證券

★參股創(chuàng)投：紫杉投資、桓茂投資、眾合投資

★代碼：430588

每經(jīng)記者 賈麗娟

天松醫(yī)療屬于醫(yī)療器械行業(yè)，公司主營業(yè)務(wù)為內(nèi)窺鏡微創(chuàng)醫(yī)療器械研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和服務(wù)。公司將產(chǎn)品直接銷售或者通過經(jīng)銷商銷售給醫(yī)療機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)盈利，同時(shí)對(duì)內(nèi)窺鏡微創(chuàng)醫(yī)療器械提供維修服務(wù)并收取維修費(fèi)用。公司境外業(yè)務(wù)目前約占公司主營業(yè)務(wù)收入的30%左右。

公司目前主要產(chǎn)品可分為3大系統(tǒng)，27個(gè)系列，涉及2700多種規(guī)格型號(hào)的醫(yī)用內(nèi)窺鏡和手術(shù)器械，可廣泛應(yīng)用于耳鼻喉科、腹部外科、泌尿肛腸外科、骨外科、胸腔心血管外科、神經(jīng)外科、婦科等科室的臨床診斷和微創(chuàng)治療，在內(nèi)窺鏡微創(chuàng)醫(yī)療器械行業(yè)具有較高的知名度和良好的聲譽(yù)，生產(chǎn)的 “天松牌醫(yī)用內(nèi)窺鏡”在2007年被國家質(zhì)監(jiān)局認(rèn)定為“中國名牌產(chǎn)品”，自主研發(fā)的“耐高溫高壓腹腔鏡及可拆卸手術(shù)器械”、“胸腔鏡”、“調(diào)焦式喉內(nèi)窺鏡”的技術(shù)水平居國內(nèi)領(lǐng)先水平。

2011年、2012年及2013年前三季度，公司分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6810.84萬元、9673.42萬元及7662.76萬元，凈利潤分別為2247.67萬元、3100.90萬元及2556.68萬元，毛利率分別為56.67%、61.53%及71.84%。

公司所在的內(nèi)窺鏡微創(chuàng)醫(yī)療器械行業(yè)，2012年國內(nèi)市場(chǎng)需求總量約為30億元。而國內(nèi)企業(yè)大多規(guī)模較小，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力普遍不強(qiáng)，生產(chǎn)能力和技術(shù)水平無法滿足臨床需要，導(dǎo)致醫(yī)療機(jī)構(gòu)、健康服務(wù)機(jī)構(gòu)等下游客戶大量進(jìn)口國外產(chǎn)品。以日本奧林巴斯、德國卡爾史托斯、狼牌等為代表的國際知名內(nèi)窺鏡微創(chuàng)醫(yī)療器械生產(chǎn)企業(yè)，占據(jù)了國內(nèi)市場(chǎng)約75%的份額。除了這些國際巨頭之外，公司的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手還有沈陽沈大內(nèi)窺鏡有限公司、杭州好克光電儀器有限公司、杭州市桐廬醫(yī)療光學(xué)儀器總廠、桐廬康基醫(yī)療器械有限公司等。

天潤科技：測(cè)繪地理信息服務(wù) 毛利率比肩A股同行業(yè)

★總股本：2620萬股

★最新凈利：333.68萬元（2013年1~6月）

★主辦券商：中信建投

★參股創(chuàng)投：無

★代碼：430564

每經(jīng)記者 賈麗娟

天潤科技的業(yè)務(wù)，不少A股上市公司都有涉及。

天潤科技為國內(nèi)知名的測(cè)繪地理信息服務(wù)提供商，主營業(yè)務(wù)為地理信息數(shù)據(jù)獲取、信息處理和信息服務(wù)與系統(tǒng)開發(fā)，為城市規(guī)劃、土地管理、資源開發(fā)、環(huán)境保護(hù)等行業(yè)提供地理信息產(chǎn)品和技術(shù)服務(wù)。

按照產(chǎn)品的不同，可以分為：測(cè)繪及數(shù)據(jù)產(chǎn)品與應(yīng)用、攝影測(cè)量與遙感數(shù)據(jù)產(chǎn)品服務(wù)、地理信息數(shù)據(jù)庫建設(shè)、地理信息軟件開發(fā)及平臺(tái)建設(shè)。其中測(cè)繪及數(shù)據(jù)產(chǎn)品與應(yīng)用占比最高，2013年上半年占公司總收入的比例為55.65%。公司表示，產(chǎn)品綜合毛利率達(dá)到47.42%，與同行業(yè)上市公司合眾思?jí)眩?02383，SZ）、超圖軟件（300036，SZ）、中海達(dá)（300177，SZ）等公司相比，基本趨于一致，能夠獲取行業(yè)平均利潤。

公司所處的行業(yè)屬于典型的技術(shù)密集型行業(yè)，公司核心競(jìng)爭(zhēng)力在于優(yōu)秀的管理人才和掌握現(xiàn)代測(cè)繪地理信息技術(shù)的專業(yè)研發(fā)團(tuán)隊(duì)。目前公司擁有一系列業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的核心技術(shù)，包括自主開發(fā)的TR-IPS全數(shù)字?jǐn)z影測(cè)量系統(tǒng)、GeoCloud天潤互聯(lián)網(wǎng)地圖引擎以及NaviLite天潤空間文件數(shù)據(jù)庫，同時(shí)取得10項(xiàng)軟件著作權(quán)。

公司在測(cè)繪地理信息系統(tǒng)行業(yè)立足多年，客戶以政府機(jī)關(guān)、事業(yè)單位和國有企業(yè)為主，故通常以招投標(biāo)方式獲取業(yè)務(wù)。因此，我國政府部門對(duì)地理信息產(chǎn)品與服務(wù)的需求會(huì)影響公司的業(yè)務(wù)開展。

2011年~2012年上半年，公司營業(yè)收入分別為3959.21萬元、6087.73萬元，凈利潤分別為1240.03萬元及1759.84萬元，增長速度不俗。但在2013年上半年，營業(yè)收入僅為2372.25萬元，凈利潤更是跌至333.68萬元。對(duì)此公司解釋稱，主要是由于政府項(xiàng)目有很明顯的季節(jié)性，年底國家財(cái)政會(huì)有大額的財(cái)政支出，公司收入在下半年業(yè)績預(yù)期會(huì)有較好表現(xiàn)。

長城軟件：受益移動(dòng)應(yīng)用大發(fā)展 運(yùn)營商“依賴癥”待解

★總股本：1650萬股

★最新凈利：649.76萬元（2013年1~6月）

★主辦券商：光大證券

★參股創(chuàng)投：廣州通連投資咨詢有限公司

★代碼：430426

每經(jīng)記者 趙陽戈

長城軟件前身為四川新訊電子系統(tǒng)有限公司，最早成立于1996年，2012年設(shè)立股份公司。該公司主營業(yè)務(wù)為移動(dòng)終端應(yīng)用的開發(fā)、運(yùn)營并提供電信商用平臺(tái)整體解決方案，是目前國內(nèi)知名的移動(dòng)應(yīng)用軟件開發(fā)商和技術(shù)服務(wù)提供商。目前，該公司的應(yīng)用產(chǎn)品和服務(wù)已涵蓋了市場(chǎng)上從功能手機(jī)到智能手機(jī)的大多數(shù)移動(dòng)終端平臺(tái)。

業(yè)績方面，長城軟件2011年、2012年、2013年上半年分別實(shí)現(xiàn)營收4685.28萬 元 、4990.44萬 元 、2819.28萬元，凈利潤分別為683.09萬元、872.22萬元、649.76萬元，2013年上半年公司毛利率高達(dá)79.26%。以業(yè)務(wù)來分的話，2013年上半年移動(dòng)終端應(yīng)用收入和技術(shù)開發(fā)服務(wù)收入分別為1626.4萬元和988.23萬元，占總收入的比例分別為57.69%和35.05%。

長城軟件在中國電信BREW業(yè)務(wù)平臺(tái)收入處于領(lǐng)先地位，并對(duì)中國電信持續(xù)提供專業(yè)的系統(tǒng)開發(fā)和技術(shù)支撐運(yùn)營服務(wù)；而在Android、iOS等平臺(tái)，公司也已推出有樂斗地主、圈信、叮咚上門等多款應(yīng)用產(chǎn)品，奠定了一定的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

需要指出的是，長城軟件對(duì)運(yùn)營商渠道有很強(qiáng)的依賴性，數(shù)據(jù)顯示，2011年、2012年、2013年1至6月，該公司來自中國電信及其子公司的業(yè)務(wù)收入分別為3857.42萬元、4793.55萬元、2519.68萬元，占當(dāng)期收入總額的比例分別為82.33%、96.05%、89.37%。對(duì)此，長城軟件稱，如公司出現(xiàn)經(jīng)營管理不善而影響與中國電信的合作，中國電信發(fā)展戰(zhàn)略出現(xiàn)調(diào)整，或者其他因素導(dǎo)致中國電信與公司費(fèi)用分成等政策發(fā)生變化，將對(duì)公司經(jīng)營的穩(wěn)定及利潤增長造成較大的不利影響。

益善生物：腫瘤醫(yī)療檢測(cè)前景看好 利潤仍待開發(fā)

★總股本：5000萬股

★最新凈利：67.07萬元（2013年1~6月）

★主辦券商：招商證券

★參股創(chuàng)投：力鼎凱得、力鼎投資、凱德科技

★代碼：430620

每經(jīng)記者 賈麗娟

益善生物屬于醫(yī)療服務(wù)行業(yè)中的個(gè)體化醫(yī)療檢測(cè)行業(yè)。個(gè)體化醫(yī)療分為個(gè)體化醫(yī)療檢測(cè)和個(gè)體化治療實(shí)施兩個(gè)階段：首先對(duì)患者進(jìn)行相關(guān)分子靶標(biāo)檢測(cè)，獲得患者攜帶的與疾病診療相關(guān)的分子與遺傳信息；臨床醫(yī)生據(jù)此制定和實(shí)施適合患者的個(gè)體化治療方案。

益善生物的業(yè)務(wù)就是前期的檢測(cè)環(huán)節(jié)，更準(zhǔn)確地說，是腫瘤個(gè)體化醫(yī)療靶標(biāo)檢測(cè)產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)和檢測(cè)技術(shù)服務(wù)，專門服務(wù)于腫瘤患者。公司針對(duì)國內(nèi)需求最為迫切的肺癌、結(jié)直腸癌、乳腺癌以及胃腸道間質(zhì)瘤，分別推出了特定的檢測(cè)服務(wù)方案。2013年上半年，檢測(cè)服務(wù)收入占總收入的93.37%。值得注意的是，公司是腫瘤個(gè)體化醫(yī)療靶標(biāo)檢測(cè)領(lǐng)域唯一使用液相芯片技術(shù)平臺(tái)的公司。

益善生物的營銷渠道具體分為直營和代理。直營模式主要分為兩類：一是向大型醫(yī)院或腫瘤?？漆t(yī)院提供腫瘤個(gè)體化醫(yī)療靶標(biāo)檢測(cè)的外包服務(wù)；二是腫瘤患者委托公司進(jìn)行靶標(biāo)檢測(cè)，公司將檢測(cè)結(jié)果提供給臨床醫(yī)生作為治療參考。公司目前在廣州擁有一間益善生物檢驗(yàn)所，并計(jì)劃在上海、北京、成都建立益善生物檢驗(yàn)所。代理商模式則主要針對(duì)二三線城市及一般的綜合醫(yī)院。

2011年至2013年上半年，公司分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2420.29萬元、3161.74萬元及2076.77萬元，凈利潤分別為54.88萬元、29.64萬元及67.07萬元。但扣非凈利潤均為負(fù)值，凈利潤為正全靠政府補(bǔ)助。公司坦言銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用較高。

發(fā)展規(guī)劃上，公司計(jì)劃于2013年底將自主研發(fā)的腫瘤靶標(biāo)檢測(cè)體外診斷試劑推向市場(chǎng)，作為新的業(yè)務(wù)增長點(diǎn)。公司2014年計(jì)劃開拓實(shí)體瘤以外的醫(yī)學(xué)領(lǐng)域相關(guān)產(chǎn)品，主要包括血液腫瘤分型系列產(chǎn)品、心血管疾病藥物的敏感性和劑量調(diào)整預(yù)測(cè)系列產(chǎn)品等。

差旅天下：精細(xì)化差旅管理服務(wù) 基本規(guī)避低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)

★總股本：1000萬股

★最新凈利：145.99萬元（2013年1~7月）

★主辦券商：東北證券

★參股創(chuàng)投：無

★代碼：430578

每經(jīng)記者 趙陽戈

差旅天下地處吉林長春，是國家級(jí)高新技術(shù)企業(yè)、雙軟認(rèn)證企業(yè)，公司專注于為大型企事業(yè)單位、中小微企業(yè)和VIP個(gè)人客戶量身打造差旅外包和差旅管理解決方案，利用軟件和硬件的綜合技術(shù)，代替或接入大型企事業(yè)單位、中小微企業(yè)差旅管理系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)自動(dòng)化、透明化、正規(guī)化的差旅管理目標(biāo)和差旅采購目標(biāo)。在提升客戶差旅管理水平的同時(shí)降低客戶差旅成本支出。

2011年、2012年、2013年1~7月，公司分別實(shí)現(xiàn)營收284.07萬元、916.63萬元、797.11萬元，分別實(shí)現(xiàn)凈利潤22.74萬元、248.68萬元、145.99萬元，2013年前7月毛利率高達(dá)74.53%。從業(yè)務(wù)來看，差旅天下主要由差旅服務(wù)和軟件產(chǎn)品銷售兩個(gè)業(yè)務(wù)組成，2013年前7月這兩個(gè)業(yè)務(wù)收入占比分別為89.07%、10.93%。2013年前7月前5大客戶為一汽大眾汽車有限公司、東北電力設(shè)計(jì)院、吉林深藍(lán)數(shù)碼科技、西南電力設(shè)計(jì)院、一汽大眾平臺(tái)零部件公司，5大客戶合計(jì)占到了總收入的50.37%。

需要指出的是，差旅天下與傳統(tǒng)意義上的機(jī)票代理公司、旅游公司、會(huì)議公司、軟件公司、電子商務(wù)公司都不完全一樣。據(jù)介紹，這是一個(gè)更加精細(xì)化定位的差旅管理和差旅外包市場(chǎng)，它基本規(guī)避了與攜程、藝龍的同質(zhì)化、規(guī)?；?jìng)爭(zhēng)、也基本規(guī)避了與傳統(tǒng)代理商的低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)。占國內(nèi)TMC（差旅管理）市場(chǎng)份額最大的公司為攜程旅行網(wǎng)、國旅運(yùn)通商務(wù)旅行有限公司、中航嘉信商務(wù)旅行管理有限公司和上海錦江國際HRG商務(wù)旅行有限公司，其合計(jì)占有的市場(chǎng)份額約為8%左右。而據(jù)公開轉(zhuǎn)讓說明書數(shù)據(jù)，2012年中國TMC行業(yè)的交易規(guī)模約為2000億元，預(yù)計(jì)未來五年中國TMC行業(yè)規(guī)模有望保持20%左右的增長，市場(chǎng)廣闊由此可知。

頁游科技：“小說＋游戲”模式單款游戲依賴性較高

★總股本：1000萬股

★最新凈利：123.36萬元（2013年1－7月）

★主辦券商：中投證券

★參股創(chuàng)投：無

★代碼：430627

每經(jīng)記者 趙陽戈

2010年成立的頁游科技相當(dāng)年輕，主營為2013年A股市場(chǎng)大紅大紫的游戲產(chǎn)業(yè)，公司以網(wǎng)絡(luò)游戲產(chǎn)品的開發(fā)和運(yùn)營服務(wù)為主，自成立以來，先后推出了《斗破蒼穹》、《仙逆》、《斗破蒼穹》、《天珠變》四款網(wǎng)頁游戲以及移動(dòng)端網(wǎng)絡(luò)游戲《天珠OL》。該公司擁有《天珠變》、《陽神》、《仙逆》和《江山美人志》等熱門網(wǎng)絡(luò)小說的網(wǎng)絡(luò)游戲改編權(quán)，模式就是依靠自主開發(fā)或委托專業(yè)游戲研發(fā)機(jī)構(gòu)開發(fā)由熱門網(wǎng)絡(luò)小說改編成的網(wǎng)頁游戲，通過自建的運(yùn)營平臺(tái)或與其他機(jī)構(gòu)合作的聯(lián)營平臺(tái)，運(yùn)營推廣公司的網(wǎng)絡(luò)游戲產(chǎn)品，同時(shí)為游戲用戶提供豐富的平臺(tái)服務(wù)和增值服務(wù)。

數(shù)據(jù)顯示，頁游科技于2011年、2012年、2013年1至7月分別實(shí)現(xiàn)營收275.02萬元、3390.68萬元、1189.54萬元，凈利潤分別為－200.74萬元、434.47萬元、123.36萬元，2013年前7月前5大客戶中排位第一的是順網(wǎng)科技（300113，SZ）。

2012年頁游科技上線的 《斗破蒼穹》國內(nèi)月營收峰值達(dá)到1500萬元，居2012年行業(yè)月營收峰值排名第14位，也正是這款《斗破蒼穹》2012年開服2688個(gè)，位列當(dāng)年第11名。不過在公司的公開轉(zhuǎn)讓說明書中，2013年第3季度的中國網(wǎng)頁游戲市場(chǎng)中，頁游科技還排不上號(hào)。

需要指出的是，在報(bào)告期內(nèi)，頁游科技大部分收入系通過《斗破蒼穹》單款網(wǎng)絡(luò)游戲的運(yùn)營取得。目前頁游科技應(yīng)對(duì)策略包括已著手的移動(dòng)端網(wǎng)絡(luò)游戲研發(fā)如《天珠OL》和一款SLG（策略）游戲；通過公司自營平臺(tái)代理其他網(wǎng)頁游戲，以降低對(duì)單一產(chǎn)品營收的依賴；對(duì)《斗破蒼穹》進(jìn)行系列研發(fā)，進(jìn)一步挖掘優(yōu)質(zhì)游戲的內(nèi)在價(jià)值，目前《斗破蒼穹3》的研發(fā)即將開始。

湘財(cái)證券：新三板首家券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入占比超50%

★總股本：31.97億股

★最新凈利：1.84億元（2013年1~9月）

★主辦券商：西南證券

★參股創(chuàng)投：無

★代碼：430399

每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 李琴

湘財(cái)證券是一家專注于資本市場(chǎng)服務(wù)的湖南券商。公司于1999年獲得中國證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，成為首家全國性綜合類證券公司。

截至2013年9月30日，公司在全國32個(gè)大中城市設(shè)有52家證券營業(yè)部，為全國58萬投資者提供證券經(jīng)紀(jì)服務(wù)，公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)客戶托管資產(chǎn)1155.59億元。

按照中國證券業(yè)協(xié)會(huì)的行業(yè)排名，2011年、2012年，湘財(cái)證券代理買賣證券業(yè)務(wù)凈收入為5.59億元，3.79億元，在從事經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的近100家證券公司中排名分別為41名和40名。

近年來，湘財(cái)證券業(yè)績保持了穩(wěn)定增長。2011年、2012年及2013年1~9月，公司的營業(yè)收入分別為6.13億元、8.95億元及6.71億元，凈利潤分別為2082.75萬元、1.67億元及1.84億元。

值得注意的是，我國證券公司的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果很大程度上取決于證券市場(chǎng)的景氣程度，如果股市行情走弱，盈利水平可能大幅度下降。

此外，創(chuàng)新業(yè)務(wù)的發(fā)展還將面臨激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，公司盈利仍主要依靠證券經(jīng)紀(jì)等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，利潤來源相對(duì)單一。2011年、2012年及2013年1~9月，公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入占營業(yè)收入的比重為114.35%、56.23%、76.35%。

帝信通信：提供專網(wǎng)調(diào)度方案受電力行業(yè)招標(biāo)影響大

★總股本：5119萬股

★最新利潤：1184.01萬元（2013年1~6月）

★主辦券商：東北證券

★參與創(chuàng)投：無

★代碼：430408

每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 李琴

帝信通信是面向電力行業(yè)提供專網(wǎng)調(diào)度解決方案的供應(yīng)商，研發(fā)、集成、銷售電力調(diào)度通信設(shè)備。

值得注意的是，公司業(yè)績?cè)?013年以來出現(xiàn)明顯滑坡。2011年、2012年、2013年1~6月，公司主營業(yè)務(wù)收入分別為1.07億元、1.71億元、5116.51萬元；凈利潤分別為2418萬元、4717.56萬元、1184.01萬元。2013年1~6月公司營業(yè)收入較2012年同期下降比例接近50%，凈利潤較2012年同期下降約60%。

帝信通信主要業(yè)務(wù)集中于東北和華北，其中遼寧省電力公司、吉林省電力公司等為公司主要客戶。公司業(yè)務(wù)收入也主要集中于上述兩地，2011年至2013年6月，東北和華北市場(chǎng)的收入在公司總收入中占比保持在95%左右。

值得注意的是，公司受電力行業(yè)的招標(biāo)模式影響較大。自2012年起，原先各省電力公司的招標(biāo)采購權(quán)（100萬元以上額度）被國家電網(wǎng)公司收回，由國家電網(wǎng)進(jìn)行集中招標(biāo)采購，同時(shí)提高了對(duì)供應(yīng)商的資質(zhì)要求，導(dǎo)致區(qū)域性中型供應(yīng)商中標(biāo)機(jī)會(huì)大幅下降，訂單量出現(xiàn)大幅下滑。