央行四舉措支持上海自貿(mào)區(qū)

本報(bào)記者任曉毛萬(wàn)熙

中國(guó)人民銀行2日發(fā)布《關(guān)于金融支持中國(guó)（上海）自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)建設(shè)的意見(jiàn)》，四大舉措支持自貿(mào)區(qū)建設(shè)。一是探索投融資匯兌便利化，推動(dòng)資本項(xiàng)目可兌換進(jìn)程，進(jìn)一步擴(kuò)大試驗(yàn)區(qū)對(duì)外開(kāi)放，支持企業(yè)走出去。二是擴(kuò)大人民幣跨境使用，使區(qū)內(nèi)企業(yè)和個(gè)人更加靈活使用本幣進(jìn)行跨境交易，降低匯兌成本，減少匯率風(fēng)險(xiǎn)。三是穩(wěn)步推進(jìn)利率市場(chǎng)化，加快改革進(jìn)程，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。四是深化外匯管理改革，進(jìn)一步減少行政審批，逐步建立與之相適應(yīng)的外匯管理體制。

匯兌改革步伐有望更大

“這個(gè)改革意見(jiàn)只是一個(gè)初步意見(jiàn)，在后續(xù)三年中必將推出更多、力度更大的改革舉措。”交通銀行(601328)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平表示。

“核心內(nèi)容是投資融資、匯兌便利化。比較大的看點(diǎn)是個(gè)人跨境投資方面。過(guò)去我們有相關(guān)制度、有嚴(yán)格管制，現(xiàn)在境內(nèi)個(gè)人居民向境外證券投資放開(kāi)了，區(qū)內(nèi)境外個(gè)人也可以在境內(nèi)投資。細(xì)則待出，但不管怎樣都跨出了個(gè)人境內(nèi)外證券投資的一大步。意見(jiàn)指出在境外個(gè)人可以開(kāi)立投資專(zhuān)戶(hù)，就意味著將來(lái)境外個(gè)人可以進(jìn)入A股市場(chǎng)，這是一個(gè)大的、整體性突破。”連平表示。

意見(jiàn)指出促進(jìn)企業(yè)跨境直接投資便利化。試驗(yàn)區(qū)跨境直接投資，可按上海市有關(guān)規(guī)定與前置核準(zhǔn)脫鉤，直接向銀行辦理所涉及的跨境收付、兌換業(yè)務(wù)。

“在匯兌便利化方面，企業(yè)對(duì)外直接投資的貨幣兌換可直接向銀行辦理兌換業(yè)務(wù)，相信比目前放寬很多。”連平稱(chēng)。

在融資方面，連平認(rèn)為，區(qū)內(nèi)的境內(nèi)外非銀行金融機(jī)構(gòu)在境外融資將逐步放開(kāi),具體還需看進(jìn)一步細(xì)則。這意味著區(qū)內(nèi)企業(yè)將來(lái)可能從境外融到成本較低資金，可能是人民幣，可能是外匯。這對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)比較有利，對(duì)于自貿(mào)區(qū)吸引境內(nèi)外企業(yè)投資時(shí)非常有吸引力。

“改革推進(jìn)步伐較謹(jǐn)慎。”連平表示，“意見(jiàn)主要涉及利率市場(chǎng)化、可兌換、人民幣跨境業(yè)務(wù)方面。利率市場(chǎng)化主要談到在區(qū)內(nèi)先行推進(jìn)大額同業(yè)可轉(zhuǎn)讓存單?，F(xiàn)在可能最先在上海自貿(mào)區(qū)推出。這個(gè)可以看做是利率市場(chǎng)化的一個(gè)步驟。”

“在匯兌的某些方面放得比較開(kāi)，比如企業(yè)個(gè)人的境內(nèi)外投資、直接投資。匯兌步伐比利率市場(chǎng)化步伐快。”連平說(shuō)。

此外,在實(shí)施步驟和風(fēng)險(xiǎn)防范上，《意見(jiàn)》堅(jiān)持以“風(fēng)險(xiǎn)可控、穩(wěn)步推進(jìn)，適時(shí)有序組織試點(diǎn)”為原則，對(duì)于《意見(jiàn)》的具體改革條款，“成熟一項(xiàng)、推動(dòng)一項(xiàng)”，確保改革試點(diǎn)工作有序進(jìn)行。根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)可控、穩(wěn)步推進(jìn)原則，人民銀行將盡快制定相應(yīng)細(xì)則后組織實(shí)施。同時(shí)，《意見(jiàn)》著重從宏觀審慎管理的角度，制定了一系列風(fēng)險(xiǎn)防范措施，實(shí)施全過(guò)程風(fēng)險(xiǎn)管理。

資本項(xiàng)目開(kāi)放打頭陣

興業(yè)銀行(601166)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委認(rèn)為，四項(xiàng)舉措中打頭陣的是資本項(xiàng)目開(kāi)放。

意見(jiàn)指出，便利個(gè)人跨境投資。在區(qū)內(nèi)就業(yè)并符合條件的個(gè)人可按規(guī)定開(kāi)展包括證券投資在內(nèi)的各類(lèi)境外投資。個(gè)人在區(qū)內(nèi)獲得的合法所得可在完稅后向外支付。區(qū)內(nèi)個(gè)體工商戶(hù)可根據(jù)業(yè)務(wù)需要向其在境外經(jīng)營(yíng)主體提供跨境貸款。在區(qū)內(nèi)就業(yè)并符合條件的境外個(gè)人可按規(guī)定在區(qū)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)開(kāi)立非居民個(gè)人境內(nèi)投資專(zhuān)戶(hù)，按規(guī)定開(kāi)展包括證券投資在內(nèi)的各類(lèi)境內(nèi)投資。

魯政委認(rèn)為，本次尺度最大的政策，是允許試驗(yàn)區(qū)內(nèi)個(gè)人在區(qū)內(nèi)獲得的收入可向境外進(jìn)行包括證券投資在內(nèi)的各種投資，這意味著區(qū)內(nèi)個(gè)人可不再受到QDII限制而自行進(jìn)行。個(gè)體工商戶(hù)可向境外放款。

《意見(jiàn)》明確“區(qū)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)可以按規(guī)定進(jìn)入上海地區(qū)的證券和期貨交易場(chǎng)所進(jìn)行投資和交易。區(qū)內(nèi)企業(yè)的境外母公司可按國(guó)家有關(guān)法規(guī)在境內(nèi)資本市場(chǎng)發(fā)行人民幣債券。”魯政委認(rèn)為，前者意味著可以突破眼下的QFII限制；后者意味著“點(diǎn)心債”（這里指海外主體發(fā)行的人民幣債）從香港搬到了境內(nèi)銀行間市場(chǎng)。

同時(shí)，區(qū)內(nèi)金融交易的資本項(xiàng)目開(kāi)放擴(kuò)大。“意見(jiàn)”允許區(qū)內(nèi)機(jī)構(gòu)可區(qū)內(nèi)或境外開(kāi)展風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖管理；允許區(qū)內(nèi)企業(yè)開(kāi)展境外證券投資和境外衍生品投資業(yè)務(wù)；試驗(yàn)區(qū)內(nèi)的分賬核算單元可基于風(fēng)險(xiǎn)管理需要，參與國(guó)際金融市場(chǎng)衍生品工具交易；區(qū)內(nèi)核算單元可以進(jìn)入境內(nèi)銀行間市場(chǎng)進(jìn)行拆借或回購(gòu)。

“意見(jiàn)”允許境外主體在自貿(mào)區(qū)內(nèi)設(shè)立機(jī)構(gòu)。魯政委表示，其好處在于第一，可進(jìn)入上海地區(qū)的證券和期貨交易場(chǎng)所投資和交易，相當(dāng)于開(kāi)放區(qū)內(nèi)主體的QFII額度；第二，區(qū)內(nèi)主體的境外母公司可在境內(nèi)發(fā)行人民幣債券，相當(dāng)于把“點(diǎn)心債”從香港移到上海；第三，可從境外融入本外幣資金；第四，外商投資企業(yè)在區(qū)內(nèi)設(shè)立營(yíng)運(yùn)中心更便利。“意見(jiàn)”允許跨國(guó)公司總部外匯資金集中營(yíng)運(yùn)管理試點(diǎn)，簡(jiǎn)化外幣資金池管理；“允許區(qū)內(nèi)外商直接投資項(xiàng)下的外匯資金意愿結(jié)匯”。

此外，允許境內(nèi)主體在區(qū)內(nèi)設(shè)立機(jī)構(gòu)也有幾大好處：第一,可進(jìn)行包括證券在內(nèi)的各類(lèi)境外投資；第二，可從境外融入本外幣資金；第三，可進(jìn)行境外衍生品交易，除了外幣，同時(shí)也意味著可以參與境外人民幣衍生品的交易；對(duì)于金融機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，還可以開(kāi)展“面向境內(nèi)客戶(hù)的大宗商品衍生品的柜臺(tái)交易”；第四，境內(nèi)企業(yè)可在區(qū)內(nèi)設(shè)立管理全球子公司資金的財(cái)務(wù)中心，擺脫眼下區(qū)外繁瑣外匯管理的不便；第五，租賃業(yè)務(wù)更方便。