IPO重啟鋪路注冊(cè)制 A股操作錦囊：抓大放小

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 劉明濤    

每經(jīng)記者 劉明濤

自2012年11月2日浙江世寶在A股上市至今，A股IPO已暫停一年有余。截至2012年12月27日，A股IPO在審待發(fā)企業(yè)高達(dá)829家，一時(shí)間，A股“堰塞湖”令投資者色變。當(dāng)年12月底，證監(jiān)會(huì)表示，將對(duì)擬IPO企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)專(zhuān)項(xiàng)檢查，不少公司“知難而退”。但隨著財(cái)務(wù)核查結(jié)束，投資者就一直惴惴不安，不知IPO何時(shí)重啟、以何種方式重啟。

今年11月30日，證監(jiān)會(huì)公布了《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)新股發(fā)行體制改革的意見(jiàn)》，并明確指出IPO將于2014年1月重啟。

那么，“靴子”落地，對(duì)市場(chǎng)短期、長(zhǎng)期影響如何？史上IPO重啟后對(duì)行情影響怎樣？IPO重啟的消息對(duì)哪些板塊是利好、哪些板塊是利空？《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者將為您一一解讀。

相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間以來(lái)，每到周五投資者都會(huì)擔(dān)憂一件事：當(dāng)天的證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)布會(huì)是否將公布IPO重啟消息？也正因?yàn)樯鲜鰮?dān)憂，一些投資者會(huì)習(xí)慣性認(rèn)為周五A股市場(chǎng)容易震蕩，且下周一走勢(shì)難料。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，隨著11月30日證監(jiān)會(huì)發(fā)布 《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)新股發(fā)行體制改革的意見(jiàn)》（以下簡(jiǎn)稱(chēng) 《意見(jiàn)》），IPO重啟終于敲定，證監(jiān)會(huì)表示：“預(yù)計(jì)到2014年1月，約有50家企業(yè)能完成程序并陸續(xù)上市”。證監(jiān)會(huì)還明確表示：《意見(jiàn)》的公布“是逐步推進(jìn)股票發(fā)行從核準(zhǔn)制向注冊(cè)制過(guò)渡的重要步驟”。

那么，《意見(jiàn)》的公布對(duì)A股中長(zhǎng)期和短期有何影響？投資者又應(yīng)該如何操作呢？

史上IPO重啟后行情易反彈/

11月滬指全月上漲3.68%，收復(fù)10月失地，從日K線看，站上了半年線和年線，在十八屆三中全會(huì)前后，改革預(yù)期引導(dǎo)A股出現(xiàn)一波上漲行情，但此時(shí)證監(jiān)會(huì)卻公布了IPO重啟的明確時(shí)間，一部分投資者驚呼：“狼終于來(lái)了”！

然而，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者通過(guò)梳理史上IPO重啟后A股走勢(shì)注意到，IPO重啟并非 “股市末日”。若將本輪IPO暫停包括在內(nèi)，A股史上一共出現(xiàn)過(guò)8次IPO暫停

最近一次IPO暫停發(fā)生在2008年12月7日～2009年6月29日。2008年滬指全年累計(jì)下跌65.39%，指數(shù)一直跌至1664.93點(diǎn)。當(dāng)年12月6日，

上海電氣（601727，收盤(pán)價(jià)3.84元）

上市，之后IPO暫停。2009年上半年A股走出一波小牛市，6月29日桂林三金啟動(dòng)網(wǎng)下、網(wǎng)上發(fā)行，宣告IPO重啟。此時(shí)滬指本就處于上升通道中，桂林三金的發(fā)行并未影響指數(shù)走勢(shì)，滬指一路上行，直到8月4日才觸及3478.01點(diǎn)高點(diǎn)。這是第7次IPO暫停及重啟后情況。

第6次IPO暫停發(fā)生在2005年6月7日～2006年6月5日，被稱(chēng)為最長(zhǎng)的一次IPO空窗期，當(dāng)時(shí)因?yàn)楣筛腎PO暫停近一年時(shí)間。在IPO暫停期間，滬指2005年6月6日創(chuàng)出史上最低點(diǎn)998.23點(diǎn)。2006年6月5日，中工國(guó)際網(wǎng)上發(fā)行標(biāo)志著IPO重啟。由于股改意義重大，本輪IPO重啟后，滬指在當(dāng)時(shí)短跌之后走出了一波長(zhǎng)牛，直到2007年10月16日創(chuàng)出歷史最高6124.04點(diǎn)。

記者注意到，從1994年7月至今A股經(jīng)歷的8次IPO暫停情況來(lái)看，前三次暫停時(shí)間集中在1994年下半年至1996年1月初，1996年IPO重啟后直到2001年6月，滬指總體呈上升態(tài)勢(shì)。在第6次IPO暫停期間及重啟后，如前所述，A股走出一波長(zhǎng)牛；在2008年12月7日第7次IPO暫停后，滬指2009年1月～7月出現(xiàn)月K線7連陽(yáng)，滬指從1月最低1844.09點(diǎn)漲至7月最高的3454.02點(diǎn)，漲幅高達(dá)87.30%。

而目前的第8次IPO暫停狀態(tài)是自2012年11月2日浙江世寶上市后開(kāi)始的，之后證監(jiān)會(huì)展開(kāi)了聲勢(shì)浩大的IPO核查工作。IPO暫停后的2012年12月，A股當(dāng)月立即止跌企穩(wěn)并上漲14.60%，2013年1月繼續(xù)上漲，直到2月18日才見(jiàn)到階段性頂部2444.80點(diǎn)。

分析人士認(rèn)為，從A股史上IPO暫停及重啟后行情來(lái)看，暫停往往發(fā)生在行情較差的階段；重啟則多發(fā)于行情企穩(wěn)或反彈階段，因此不必對(duì)IPO重啟后A股行情過(guò)于悲觀。

創(chuàng)業(yè)板高PE易受沖擊/

那么，已停擺一年多的IPO于2014年1月重啟的消息將對(duì)當(dāng)前股指造成怎樣的影響呢？分析人士認(rèn)為，這可從從創(chuàng)業(yè)板和主板兩個(gè)方面來(lái)分別探討。

對(duì)于創(chuàng)業(yè)板而言，是在A股史上7次IPO暫停之后才出現(xiàn)的。不少分析人士認(rèn)為，這個(gè)新興板塊首次面對(duì)IPO重啟沖擊時(shí)，估值偏高無(wú)疑是個(gè)短板。

隨著10月深度調(diào)整的傳媒文化股再度崛起，近期創(chuàng)業(yè)板指出現(xiàn)快速反彈，上周（11月25日～29日）周漲幅高達(dá)5.54%，周K線三連陽(yáng)。從深交所披露的最新數(shù)據(jù)看，即便指數(shù)未再創(chuàng)新高，但創(chuàng)業(yè)板11月29日（上周五）平均市盈率已高達(dá)57.56倍，創(chuàng)出今年以來(lái)單日最高水平。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，據(jù)證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站顯示，目前已過(guò)會(huì)未上市的公司有83家，其中有43家擬在創(chuàng)業(yè)板上市，占比為51.81%，而證監(jiān)會(huì)預(yù)計(jì)明年1月將有約50家企業(yè)陸續(xù)上市。若根據(jù)擬在創(chuàng)業(yè)板上市的公司比例推算，明年1月可能有25家公司登陸創(chuàng)業(yè)板。

分析人士認(rèn)為，由于新股發(fā)行制度改革將進(jìn)一步遏制 “三高”發(fā)行，那么明年1月登陸創(chuàng)業(yè)板的公司發(fā)行市盈率可能不會(huì)太高，這也將影響整個(gè)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)估值。

若資金不再青睞創(chuàng)業(yè)板，則擴(kuò)容后創(chuàng)業(yè)板整體估值回歸將是大概率事件。同時(shí)，由于這一預(yù)期的存在，不排除創(chuàng)業(yè)板短期股價(jià)下跌的可能。

低估值藍(lán)籌迎利好/

分析人士認(rèn)為，相比今年已被爆炒的創(chuàng)業(yè)板，主板市場(chǎng)低估值藍(lán)籌股或?qū)⒃贗PO重啟后因估值和基本面優(yōu)勢(shì)而受到重視，從而推動(dòng)股指繼續(xù)上行。

中信證券認(rèn)為，證監(jiān)會(huì)公布的《意見(jiàn)》有利于改善A股長(zhǎng)期資金供需失衡狀況、有利于中長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)下降，但I(xiàn)PO重啟預(yù)期對(duì)市場(chǎng)行情短期或?qū)a(chǎn)生一定的壓制作用。就板塊而言，《意見(jiàn)》公布相對(duì)利好大盤(pán)藍(lán)籌尤其是券商板塊，對(duì)中小板、創(chuàng)業(yè)板影響則較負(fù)面。

另有分析人士認(rèn)為，此次《意見(jiàn)》公布時(shí)機(jī)值得思考。眾所周知，12月市場(chǎng)資金面整體緊張，但由于IPO重啟已明確安排在1月，這樣就不會(huì)對(duì)12月緊張的資金面帶來(lái)更多壓力。而到了明年1月，資金面可能有所放松以迎接新股上市。若上述預(yù)期成立，則IPO重啟至少不會(huì)對(duì)主板造成太大影響。

此外，由于管理層對(duì)遏制新股發(fā)行“三高”現(xiàn)象態(tài)度明確，會(huì)導(dǎo)致整個(gè)A股市場(chǎng)估值中樞下移，這將對(duì)低估值藍(lán)籌股產(chǎn)生利好。加之證監(jiān)會(huì)11月30日同時(shí)表示要貫徹落實(shí)國(guó)務(wù)院《關(guān)于開(kāi)展優(yōu)先股試點(diǎn)的指導(dǎo)意見(jiàn)》，銀行等推出優(yōu)先股預(yù)期強(qiáng)烈的藍(lán)籌板塊易受資金追捧。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，12月1日，據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)，11月制造業(yè)PMI指數(shù)為51.4%，與上月持平，為2012年5月以來(lái)的高點(diǎn)，連續(xù)14個(gè)月位于臨界點(diǎn)以上，表明我國(guó)制造業(yè)繼續(xù)穩(wěn)中向好。分析人士認(rèn)為，PMI淡季回暖也將對(duì)主板藍(lán)籌股上漲提供支撐。