余額寶攪動(dòng)基金發(fā)行市場(chǎng) 非公業(yè)務(wù)狂飆背后存隱憂

滬指跌破2000點(diǎn)的同時(shí)，基金業(yè)最重磅的事件無疑就是余額寶的推出。支付寶與天弘基金共同推出的現(xiàn)金理財(cái)工具“余額寶”在受到客戶熱烈追捧的同時(shí)，也受到基金銷售行業(yè)的非議。另一方面，“支付寶效應(yīng)”在資本市場(chǎng)上也掀起了一股兇猛的炒作潮，相關(guān)概念股票估值飆升，有心的投資者開始挖掘下一輪可能受益的上市公司。此外，在今年股票基金收獲不俗的情況下，基金非公募業(yè)務(wù)正以前所未有的速度發(fā)展。 基金銷售機(jī)構(gòu)圍戰(zhàn)支付寶：先揚(yáng)名再賺錢 每經(jīng)記者徐皓發(fā)自上海 被認(rèn)為是不專業(yè)的“外行”、產(chǎn)品的“抄襲者”以及不遵守規(guī)則的“攪局者”，支付寶與天弘基金共同推出的現(xiàn)金理財(cái)工具“余額寶”在受到客戶熱烈追捧的同時(shí)，也受到基金銷售行業(yè)的非議。 即便如此，諸多主打線上銷售的第三方基金銷售公司也不得不承認(rèn)，余額寶的出現(xiàn)帶來了巨大的震動(dòng)和啟發(fā)，并逼迫他們迅速做出改變。借助現(xiàn)金寶類產(chǎn)品，在第三方基金銷售機(jī)構(gòu)開閘一年多時(shí)間后迎來了客戶和交易最活躍的一段時(shí)期。 另一方面，“支付寶效應(yīng)”在資本市場(chǎng)上也掀起了一股兇猛的炒作潮，相關(guān)概念股票估值飆升的同時(shí)，有心的投資者也開始挖掘下一輪可能受益的上市公司。 現(xiàn)金寶類產(chǎn)品走熱/ 雖然余額寶的出現(xiàn)是大多數(shù)人第一次了解到這種類似存款的理財(cái)工具，但它其實(shí)并不是新鮮事物，甚至有第三方銷售機(jī)構(gòu)直言不諱稱其為“抄襲者”。 事實(shí)上，第三方銷售機(jī)構(gòu)也并不是首創(chuàng)。去年年中，一些基金公司首次在自己的電子商務(wù)直銷平臺(tái)上實(shí)現(xiàn)了貨幣基金即時(shí)取現(xiàn)功能（T+0)。今年，一些第三方基金銷售機(jī)構(gòu)開始陸續(xù)引入這一模式，但都沒有在市場(chǎng)上激起太大的浪花。 出人意料的是，“外行人”做的余額寶上線18天用戶數(shù)已經(jīng)達(dá)到251.56萬,累計(jì)轉(zhuǎn)入資金規(guī)模66.01億元。 隨后，第三方銷售機(jī)構(gòu)們不約而同地快速調(diào)整戰(zhàn)略。東方財(cái)富網(wǎng)當(dāng)機(jī)立斷將剛上線一個(gè)多月的“天天現(xiàn)金寶”更名為“活期寶”，以引導(dǎo)客戶將產(chǎn)品與活期存款聯(lián)系起來。 數(shù)米基金網(wǎng)人士表示，在余額寶的刺激下加快推進(jìn)了現(xiàn)金寶“二期開發(fā)”的議程，研究開發(fā)用現(xiàn)金寶還信用卡，以及對(duì)接一些消費(fèi)支付功能。 眾祿基金則表示，除了消費(fèi)支付功能外，正在研究創(chuàng)新一些市場(chǎng)上尚未出現(xiàn)的新功能。 余額寶的走紅，也迅速引起資本市場(chǎng)上的一輪題材炒作。 受益的兩只個(gè)股是天弘基金的二股東內(nèi)蒙君正（601216，SH）和為天弘基金開發(fā)直銷系統(tǒng)的金證股份（600446，SH）。6月13日，余額寶悄然啟動(dòng)試運(yùn)行，翌日兩只股票便開始走強(qiáng)，其中內(nèi)蒙君正一改頹勢(shì)漲停。在6月17日支付寶與天弘基金召開新聞發(fā)布會(huì)正式上線余額寶當(dāng)日，兩只個(gè)股雙雙漲停。 隨著余額寶方面捷報(bào)頻傳，兩只股票的成交量和股價(jià)也開始節(jié)節(jié)走高。截至7月12日，近一月的時(shí)間內(nèi)蒙君正股價(jià)上漲83%，金證股份上漲48%，目前仍舊維持在高位。 內(nèi)蒙君正一份公告更是引人注意。7月5日，內(nèi)蒙君正發(fā)布的異動(dòng)核查公告中稱，“截至6月30日（余額寶）用戶數(shù)達(dá)到251.56萬戶，轉(zhuǎn)入資金規(guī)模為66.01億元。天弘基金因該貨幣基金（余額寶）增加的營(yíng)業(yè)收入約為2300萬元，對(duì)內(nèi)蒙君正上半年利潤(rùn)不構(gòu)成重大影響。”同時(shí)披露，“天弘基金2012年?duì)I業(yè)收入1.13億元，虧損1535萬元。” 這則公告被業(yè)內(nèi)評(píng)價(jià)為“不完整的實(shí)話”。首先2300萬元的營(yíng)業(yè)收入是以66億元的規(guī)模預(yù)提到今年年底所能產(chǎn)生的總收益，而非已經(jīng)發(fā)生的收益，同時(shí)因?yàn)樨泿呕鹨?guī)模的大起大落使得預(yù)估收益的作法并不太科學(xué)。 此外，這份公告并沒有提及成本，有業(yè)內(nèi)人士質(zhì)疑，天弘基金通過余額寶所獲得的收益可能遠(yuǎn)不如公告中顯示的那般豐厚。對(duì)此，天弘基金副總經(jīng)理周曉明進(jìn)行了堅(jiān)決否認(rèn)，他對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，“我們付給支付寶的費(fèi)用只有兩塊：一部分是技術(shù)服務(wù)費(fèi)，另一部分是租用它入口的費(fèi)用，類似廣告費(fèi)。”雖然周曉明并未透露費(fèi)用的具體占比，但他表示，“我們的綜合營(yíng)銷成本比通過銀行渠道和第三方銷售機(jī)構(gòu)都要低很多。” 除上述兩只個(gè)股外，A股市場(chǎng)上另一只開發(fā)了類似的“活期寶”業(yè)務(wù)，并直接從事基金線上銷售的公司東方財(cái)富網(wǎng)（300059）是否會(huì)成為下一個(gè)熱點(diǎn)？ 賺客戶不賺錢/ 東方財(cái)富網(wǎng)于2012年7月20日正式開展基金第三方銷售業(yè)務(wù)，據(jù)其年報(bào)顯示，截至去年末通過其旗下天天基金網(wǎng)申購(gòu)交易6175筆，基金銷售額為7035.80萬元。更名后的活期寶受到東方財(cái)富網(wǎng)加倍的重視，據(jù)悉7月第一周活期寶每日申購(gòu)量超過1億元，較前期顯著放大。 與其他第三方銷售公司相比，東方財(cái)富網(wǎng)的議價(jià)能力相對(duì)較高，其與前幾批合作的基金公司簽訂的管理費(fèi)分成比例通常在50%~60%。 即便如此，當(dāng)下通過活期寶業(yè)務(wù)本身很難賺錢。有業(yè)內(nèi)人士為《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者算了這樣一筆賬：目前第三方銷售機(jī)構(gòu)就現(xiàn)金寶產(chǎn)品與基金公司簽訂的管理費(fèi)分成比例通常在30%~60%之間。目前貨幣基金管理費(fèi)多為資產(chǎn)凈值的0.33%每年，按日提計(jì)。 銷售公司必須承擔(dān)的成本主要包括了支付費(fèi)用以及在實(shí)現(xiàn)即時(shí)取現(xiàn)功能（T+0)時(shí)的墊資成本和劃款費(fèi)。其中，支付費(fèi)是其中最大的一塊成本，由第三方支付機(jī)構(gòu)或銀行收取，按規(guī)模保有量計(jì)算，貨幣類基金產(chǎn)品支付費(fèi)用在0.17%每年。 所謂墊資是指，為了實(shí)現(xiàn)T+0即時(shí)取現(xiàn)功能，銷售機(jī)構(gòu)將先以自有資金墊付予投資者，再等到貨幣基金贖回到賬后用來償付其墊資款。由于墊付資金是對(duì)自有資金的占用，因此損失的利率就應(yīng)該算在成本中。 通過自有資金、銀行或支付機(jī)構(gòu)等不同機(jī)構(gòu)的墊資成本也有所差異，“通常計(jì)提利率在萬分之一點(diǎn)五、萬分之二每天?！卑雌骄鶋|資2天計(jì)算，快速取現(xiàn)1萬元，墊資成本為3元。 劃款費(fèi)則是按筆收取，每筆1元~2元不等，也就是說客戶來回申贖越頻繁銷售公司的成本支出就越高。 盡管對(duì)此心知肚明，但所有人都心甘情愿地推進(jìn)著現(xiàn)金寶（活期寶）業(yè)務(wù)。“現(xiàn)在各家機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)重點(diǎn)很明確，就是如何在弱市下爭(zhēng)取客戶，而不是短時(shí)間能賺多少錢?！迸c多家機(jī)構(gòu)接觸過的一位基金公司電子商務(wù)部負(fù)責(zé)人表示。 余額寶短期內(nèi)的成功在一定程度上印證了基金業(yè)一直流傳的那個(gè)預(yù)言：網(wǎng)絡(luò)將成為未來人們購(gòu)買基金產(chǎn)品的主要渠道。目前通過第三方銷售機(jī)構(gòu)渠道賣出的產(chǎn)品在基金公司銷售版圖中所占的比例還很有限，但銷售機(jī)構(gòu)們對(duì)此方式信心滿滿。 公募業(yè)務(wù) 余額寶上線18天用戶數(shù)已經(jīng)達(dá)到251.56萬,累計(jì)轉(zhuǎn)入資金規(guī)模66.01億元。隨后，第三方銷售機(jī)構(gòu)們不約而同地快速調(diào)整戰(zhàn)略。東方財(cái)富網(wǎng)將“天天現(xiàn)金寶”更名為“活期寶”；數(shù)米基金網(wǎng)加快推進(jìn)“現(xiàn)金寶二期”，研究開發(fā)用現(xiàn)金寶還信用卡，以及對(duì)接一些消費(fèi)支付功能。 非公業(yè)務(wù)半年增長(zhǎng)2119億業(yè)界擔(dān)憂風(fēng)險(xiǎn)控制 每經(jīng)記者徐皓發(fā)自上海 自去年11月基金公司可以設(shè)立特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的子公司（以下簡(jiǎn)稱子公司）以來，基金行業(yè)非公募業(yè)務(wù)以前所未有的速度突進(jìn)。同時(shí)，在各種產(chǎn)品創(chuàng)新、制度創(chuàng)新的背后也引發(fā)了業(yè)界對(duì)于業(yè)務(wù)在風(fēng)險(xiǎn)防范上的擔(dān)憂。 規(guī)模逆襲 隨著又一批新公司的成立，基金公司下設(shè)的經(jīng)營(yíng)特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的子公司數(shù)量已經(jīng)突破36家，業(yè)內(nèi)近半數(shù)的基金公司已布局相關(guān)業(yè)務(wù)。 中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)公布的數(shù)據(jù)顯示，截至6月末，基金公司非公開募集資產(chǎn)達(dá)到9683億元，半年時(shí)間增長(zhǎng)了2119億元，超過了2012年全年增長(zhǎng)額。 事實(shí)上，基金專戶等非公募業(yè)務(wù)已開閘多年，但規(guī)模邁過百億門檻的公司并不多?；鹱庸倦m然正式運(yùn)營(yíng)的時(shí)間不足半年，但業(yè)務(wù)規(guī)模超百億的子公司已達(dá)多家，其中銀行系公司尤為突出。招商基金旗下招商財(cái)富成立3個(gè)月以來，已成立產(chǎn)品超過30只，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)管理規(guī)模150多億元，全業(yè)務(wù)收入超過3000萬元。萬家共贏、新華富時(shí)資產(chǎn)等中小公司則冀望依托子公司逆襲，在股東提攜之下，依靠通道業(yè)務(wù)規(guī)模也快速提升至百億級(jí)別。 業(yè)務(wù)繁雜 受益于政策監(jiān)管寬松，基金子公司業(yè)務(wù)觸須延伸領(lǐng)域極廣?！澳茏サ降捻?xiàng)目都上。”有業(yè)內(nèi)人士如此形容基金子公司的發(fā)展態(tài)勢(shì)。在監(jiān)管紅利之下，基金子公司幾乎無所不能，因此也受到近年監(jiān)管收緊的銀行、信托的歡迎。 受到6月“錢荒”影響，不少基金公司貨幣類產(chǎn)品都出現(xiàn)大額贖回，不過一些子公司借此時(shí)機(jī)發(fā)行的理財(cái)類產(chǎn)品卻因?yàn)楦呤找娑N售火爆。據(jù)了解，6月末成立的招商財(cái)富旗下懷錦系產(chǎn)品和民生加銀旗下金竹理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期收益都在10%左右。 民生加銀基金總經(jīng)理俞岱曦明確表示，子公司業(yè)務(wù)主要針對(duì)非標(biāo)項(xiàng)目。招商基金總經(jīng)理許小松表示，招商財(cái)富的業(yè)務(wù)類型主要包含：以低風(fēng)險(xiǎn)的債券產(chǎn)品為主的主動(dòng)管理業(yè)務(wù)、依托招行項(xiàng)目資源進(jìn)行合作的半主動(dòng)管理業(yè)務(wù)，以及通道業(yè)務(wù)。 對(duì)于銀行更有意義的是“孫公司”的這一張信托類牌照。民生保騰系產(chǎn)品從今年5月開始沒有再與外部信托機(jī)構(gòu)合作而與民生加銀資管建立了密切合作，這一系列產(chǎn)品多是以債權(quán)運(yùn)作方式參與民生銀行發(fā)起的銀團(tuán)貸款。 此外，融資類業(yè)務(wù)成為基金子公司業(yè)務(wù)重點(diǎn)之一，地方政府融資、房地產(chǎn)融資、股權(quán)質(zhì)押融資等成為其產(chǎn)品關(guān)鍵詞，開展項(xiàng)目的案例也不少。 風(fēng)控隱憂 在基金子公司業(yè)務(wù)高歌猛進(jìn)的同時(shí)，業(yè)界對(duì)于其風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂也越來越強(qiáng)烈。 基金子公司接手的諸多投融資項(xiàng)目，被認(rèn)為是風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生可能性較大的一塊。有業(yè)內(nèi)人士透露，有信托公司為了做一些不符合風(fēng)控標(biāo)準(zhǔn)的房地產(chǎn)信托產(chǎn)品，捷徑是轉(zhuǎn)而將其包裝為基金特定資產(chǎn)項(xiàng)目來操作。而一些基金公司為了爭(zhēng)取項(xiàng)目，幾乎來者不拒。 此前一直為基金公司所詬病的“資金池”模式也開始被部分基金公司采用，主要通過滾動(dòng)發(fā)行產(chǎn)品，再進(jìn)行期限錯(cuò)配等方式統(tǒng)一投資。這種模式的風(fēng)險(xiǎn)在于，一旦流入“池子”的資金下降，或者投資風(fēng)險(xiǎn)暴露過大，產(chǎn)品很可能出現(xiàn)兌付危機(jī)。相比銀行等大型機(jī)構(gòu)，注冊(cè)資本只有幾千萬元的基金子公司在這種危機(jī)面前可能不堪一擊。 “作為新興事物，子公司肯定蘊(yùn)含了很多風(fēng)險(xiǎn)。子公司業(yè)務(wù)主要針對(duì)非標(biāo)項(xiàng)目，其核心在于風(fēng)險(xiǎn)控制。因?yàn)樽庸粳F(xiàn)在很多業(yè)務(wù)都屬于輕資產(chǎn)，一旦有一單折了，就可能把本都賠光，所以風(fēng)險(xiǎn)是在業(yè)務(wù)發(fā)展和項(xiàng)目增多之后，隨著具體操作的深入而不斷暴露的。監(jiān)管層也會(huì)認(rèn)識(shí)到這類風(fēng)險(xiǎn)?！泵裆鱼y基金公司總經(jīng)理俞岱曦表示。 非公業(yè)務(wù) 自去年11月以來，基金公司下設(shè)的經(jīng)營(yíng)特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的子公司數(shù)量已經(jīng)突破36家。截至6月末，基金公司非公開募集資產(chǎn)達(dá)到9683億元，半年時(shí)間增長(zhǎng)了2119億元。在基金子公司業(yè)務(wù)高歌猛進(jìn)的同時(shí)，業(yè)界對(duì)于其風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂也越來越強(qiáng)烈。