煤價(jià)下降帶來(lái)實(shí)質(zhì)利好 火電業(yè)年內(nèi)業(yè)績(jī)或超預(yù)期

火電行業(yè)從去年以來(lái)受煤炭成本不斷降低因素影響，盈利能力持續(xù)得到改善，去年年報(bào)和今年一季報(bào)的靚麗業(yè)績(jī)，曾使人們眼前一亮，而今年二季度煤價(jià)繼續(xù)下行，并且跌幅有所放大，受此影響，火電企業(yè)半年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)仍將保持大幅增長(zhǎng)，且超預(yù)期的概率較大，近期披露業(yè)績(jī)預(yù)告的豫能控股(001896)和湖北能源(000883)，已驗(yàn)證了這一點(diǎn)。

成本降低沖銷發(fā)電萎縮

目前宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢，火電行業(yè)發(fā)電量增速也出現(xiàn)下降，但是占據(jù)營(yíng)業(yè)成本七成左右的燃料成本不斷下降，公司由此獲得的增益完全覆蓋了發(fā)電量下降的不利影響。

華能國(guó)際(600011)披露的今年一季度發(fā)電量情況顯示，中國(guó)境內(nèi)按合并報(bào)表口徑累計(jì)完成發(fā)電量 743.06 億千瓦時(shí)，同比減少 2.44%；累計(jì)完成售電量 702.05 億千瓦時(shí)，同比減少 2.25%，按0.45元/千瓦時(shí)的均價(jià)計(jì)算，售電量下降使公司減少了7億元左右的營(yíng)業(yè)收入。而從燃料成本來(lái)看，今年一季度環(huán)渤海動(dòng)力煤指數(shù)（Q5500K）的平均值為625元/噸，比去年同期下降了154.9元/噸，考慮到去年還有超過(guò)2成價(jià)格較低的合同煤存在，估算一季度原煤成本每噸平均下降超過(guò)110元/噸，按公司披露的原煤使用量和發(fā)電量計(jì)算，公司一季度耗煤量超過(guò)3000萬(wàn)噸，節(jié)約成本超過(guò)30億元；成本下降帶來(lái)的實(shí)惠，完全覆蓋了發(fā)電量萎縮帶來(lái)的不利因素。

上半年業(yè)績(jī)可望高增長(zhǎng)

根據(jù)中電聯(lián)的數(shù)據(jù)顯示，今年1至3月份，火電的發(fā)電量同比增加0.5%，而1至5月份火電的發(fā)電量同比增加2.1%，二季度火電的發(fā)電量增速已經(jīng)有所回升，而按環(huán)渤海動(dòng)力煤指數(shù)來(lái)看，上半年平均價(jià)格同比下降155.7元/噸。由此可見(jiàn)，火電上半年的盈利情況將好于一季度。

火電行業(yè)近期披露業(yè)績(jī)預(yù)告也驗(yàn)證了這一點(diǎn)，豫能控股7月5日發(fā)布的業(yè)績(jī)預(yù)告稱，公司上半年售電量同比下降約 10%，但是受煤價(jià)下降影響，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)達(dá)9500萬(wàn)至12000 萬(wàn)元，而公司一季度歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為4313.15萬(wàn)元；同日，湖北能源發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告稱，受煤價(jià)同比回落影響，上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約 5.4億至6.1 億元，而公司一季報(bào)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為1.53億元。

長(zhǎng)源電力(000966)雖然沒(méi)有發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告，但是披露二季度上網(wǎng)電量同比增加9.93%，一季度同比下降11.57%相比，有了本質(zhì)的提高。

煤價(jià)走勢(shì)左右全年業(yè)績(jī)

據(jù)統(tǒng)計(jì)，2012年五大發(fā)電集團(tuán)下屬的上市公司華能國(guó)際、華電國(guó)際(600027)、國(guó)電電力(600795)、大唐發(fā)電(601991)和上海電力(600021)，一年耗煤近3.4億噸。

值得注意的是，上周公布的環(huán)渤海動(dòng)力煤指數(shù)報(bào)每噸596元，較上周下跌7元，近3周以來(lái)跌幅逐漸加大。目前擺出的一個(gè)疑問(wèn)是：煤價(jià)會(huì)不會(huì)重蹈去年的6-7月兩個(gè)月間每噸下跌近150元的覆轍？如果煤價(jià)繼續(xù)再下一個(gè)臺(tái)階，火電行業(yè)今年的業(yè)績(jī)?cè)鏊賹⒂型^(guò)市場(chǎng)普遍預(yù)期。

原文：http://news.hexun.com/2013-07-09/155922540.html