私募論市：下半年經(jīng)濟(jì)慢復(fù)蘇 A股或先抑后揚(yáng)

每經(jīng)編輯 每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 蒙湘林    

每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 蒙湘林

時(shí)間進(jìn)入下半年，7月A股令人憂慮的走勢(shì)使下半年行情也不容樂觀。對(duì)此，嗅覺靈敏的私募有何看法？

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者（以下簡(jiǎn)稱NBD）分別采訪了深圳挺浩投資董事長康浩平、北京神農(nóng)投資總經(jīng)理陳宇、新科“半程冠軍”廣州創(chuàng)勢(shì)翔研究總監(jiān)鐘志康。

論經(jīng)濟(jì)：慢復(fù)蘇和去杠桿并行

NBD：上半年經(jīng)濟(jì)形勢(shì)整體表現(xiàn)并不理想，您對(duì)下半年的宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)如何判斷？

康浩平：由于中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)正處于轉(zhuǎn)型階段，加之管理層刻意避免過分刺激經(jīng)濟(jì)，使得中國經(jīng)濟(jì)下半年將保持緩慢增長態(tài)勢(shì)；由此帶來的總需求不旺，將導(dǎo)致通貨膨脹處于相對(duì)溫和的態(tài)勢(shì)。

陳宇：我不太看好下半年經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，一方面是經(jīng)濟(jì)處于調(diào)整期，低增長成為趨勢(shì)；二是房地產(chǎn)泡沫、地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)高企、人民幣升值都給經(jīng)濟(jì)帶來了過高的杠桿風(fēng)險(xiǎn)，下半年去杠桿更重要。

鐘志康：此前國家信息中心報(bào)告稱，下半年中國經(jīng)濟(jì)將保持平穩(wěn)增長，我表示認(rèn)同。流動(dòng)性和通脹水平將是下半年國家調(diào)控的重點(diǎn)，適度流動(dòng)性和較低的通脹必然會(huì)造成經(jīng)濟(jì)的緩慢增長。

談股市：下跌空間不大

NBD：A股上半年表現(xiàn)是先漲后跌，近期跌幅較大，您對(duì)于下半年的行情走勢(shì)有何看法？

陳宇：下半年股市整體行情不容樂觀，一方面是中報(bào)業(yè)績(jī)沒有超出預(yù)期，一方面是宏觀經(jīng)濟(jì)低增長。不過從歷史規(guī)律看，在深跌之后往往有一波不錯(cuò)的反彈機(jī)會(huì)，我認(rèn)為在擊穿滬指1450點(diǎn)之后將是進(jìn)入的好時(shí)機(jī)。

康浩平：錢荒導(dǎo)致A股恐慌性殺跌到滬指1849點(diǎn)后，市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)基本得以釋放。而A股經(jīng)歷幾輪熊市后，整體估值已較低，大幅下跌空間已不大，特別是匯金入市，有力的封殺了大盤大幅度下跌的空間。我判斷下半年大盤在續(xù)跌一陣后將會(huì)迎來緩慢的反彈回升。

NBD：下半年重點(diǎn)的投資機(jī)會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)是什么？

康浩平：創(chuàng)業(yè)板個(gè)股將會(huì)出現(xiàn)分化，無業(yè)績(jī)、無題材、無想象力的炒作個(gè)股將出現(xiàn)調(diào)整，有業(yè)績(jī)潛力的個(gè)股將繼續(xù)上漲；另一方面，主板周期性股票在上半年大幅度下跌后，基于對(duì)經(jīng)濟(jì)將逐步探底成功的預(yù)期，下半年周期股將可能存在一些系統(tǒng)性的機(jī)會(huì)。此外，銀行、醫(yī)藥、安防以及移動(dòng)互聯(lián)等行業(yè)與個(gè)股也存在機(jī)會(huì)。

陳宇：最大的風(fēng)險(xiǎn)有兩方面，一是前期估值明顯偏高的小牛股，二是前期跌幅較大的權(quán)重股，都在后期有繼續(xù)下跌的可能。投資機(jī)會(huì)我看好超跌的成長股，但同時(shí)必須兼顧業(yè)績(jī)，目前看，TMT、環(huán)保、消費(fèi)等板塊都有不錯(cuò)的個(gè)股。

鐘志康：前期漲幅較高且中報(bào)無業(yè)績(jī)支撐的個(gè)股將面臨風(fēng)險(xiǎn)，因此我們的策略是逐步減低高估值股票的倉位比例，加倉主板價(jià)值重估、創(chuàng)業(yè)板業(yè)績(jī)成長股，重點(diǎn)轉(zhuǎn)向政策關(guān)注類的板塊，比如移動(dòng)互聯(lián)、軍工等新興科技行業(yè)。

說政策：IPO弱市開閘不可怕

NBD：IPO開閘對(duì)下半年的股市影響有多大？

康浩平：首先，弱市之下開閘的速度不會(huì)太快；其次，IPO開閘也只是利空出盡，靴子落地而已，因此，市場(chǎng)既然已早有預(yù)期，那么IPO開閘帶來的沖擊將遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于想象。

鐘志康：IPO開閘并不可怕，既有利于擴(kuò)大資金流動(dòng)性，也可優(yōu)化資金的配置方向，健康的股市必須要有新股的發(fā)行，市場(chǎng)所謂的恐慌言過其實(shí)，不過短期內(nèi)會(huì)給中小板和創(chuàng)業(yè)板造成一定的沖擊。

NBD：最近出臺(tái)的新基金法和國債期貨政策對(duì)私募的意義在哪里？

康浩平：新基金法確立了私募基金的法律地位，不過因?yàn)橐?guī)模等限制，很多小型私募不能取得相應(yīng)的地位；至于國債期貨，其對(duì)利率市場(chǎng)化的形成有正面作用，但對(duì)股市資金的分流有限，大部分私募應(yīng)該不會(huì)參與其中。不過，最近興起的對(duì)沖機(jī)制、期貨私募、程序化套利交易是可以發(fā)展的方向。

陳宇：新基金法雖然頒布實(shí)施，但相比公募和券商資管，監(jiān)管層對(duì)于私募的關(guān)注度明顯不夠，探索雖然有，但實(shí)際動(dòng)作很少。