資金面暫趨平靜 下半年仍面臨考驗(yàn)

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 張威 發(fā)自北京    

每經(jīng)記者 張威 發(fā)自北京

央行昨日（6月27日）再度“按兵不動(dòng)”，銀行間市場也暫時(shí)趨于平穩(wěn)。

昨日，央行公開市場未進(jìn)行正逆回購操作，本周公開市場有250億元央票到期，進(jìn)入6月以來，央行累計(jì)連續(xù)四周凈投放資金共計(jì)3050億元。

某股份制銀行資金交易員昨日向 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，現(xiàn)在資金面還可以，沒什么太大變化，但從交易量上可以看出市場是有錢的，如果缺錢，價(jià)格就會比較高，成交量也會比較少。

有機(jī)構(gòu)認(rèn)為，下半年中國市場可能出現(xiàn)資金凈流出，流動(dòng)性仍將面臨考驗(yàn)。

短期品種成交超4000億/

昨日，上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）整體呈下跌走勢，只有隔夜利率上行0.8個(gè)基點(diǎn)。其中，7天期品種利率下跌51.7個(gè)基點(diǎn)，至6.684%；14天期品種利率下跌43.50個(gè)基點(diǎn)，至6.668%；1個(gè)月期品種利率下跌16.1個(gè)基點(diǎn)，至8.3840%；3個(gè)月期品種到1年期品種利率下跌幅度較小，在0.17和4.30個(gè)基點(diǎn)之間，利率在4.4198%與5.539%之間。

“隔夜品種已經(jīng)成交了2680億元，7天期品種成交了1640億元，2個(gè)月期品種到6個(gè)月期品種成交總量400億元左右，9個(gè)月期和1年期品種均沒有成交。”上述股份制銀行資金交易員向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，截至昨日下午兩點(diǎn)左右，市場資金的交易量還是很大，主要是隔夜和7天短期應(yīng)急品種。

上述交易員認(rèn)為，1天期品種和7天期品種的成交量占市場資金成交總量的90%，說明銀行間市場對短期資金的需求量很大，畢竟到了半年末期，銀行間的資金、頭寸需求都很強(qiáng)烈，但從昨天的市場資金利率來看，說明整體市場資金面還是比較緩和。

摩根大通認(rèn)為，央行表示已向部分金融機(jī)構(gòu)注入了流動(dòng)性，并將運(yùn)用包括逆回購和公開市場短期流動(dòng)性調(diào)節(jié)工具（SLO）在內(nèi)的多種貨幣政策工具，將流動(dòng)性保持在合理水平，上周銀行間利率緊張超出了央行承受范圍，導(dǎo)致政策有所放松。所以，預(yù)計(jì)未來央行在通過提供流動(dòng)性平抑緊張狀況方面將更為積極。但考慮到中國新一屆領(lǐng)導(dǎo)班子在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和金融改革方面的堅(jiān)定立場，央行放松的幅度不會太大，因此，銀行間流動(dòng)性將很難恢復(fù)到今年前幾個(gè)月的充裕水平，當(dāng)時(shí)7天回購利率在3%左右。

預(yù)計(jì)7月初流動(dòng)性仍偏緊/

值得注意的是，因?yàn)榇罅坷碡?cái)產(chǎn)品將于6月末到期，銀行存款規(guī)模將顯著增加，致使7月5日需向銀行存款準(zhǔn)備金賬戶繳納的款額增加?；诖?，摩根大通預(yù)測，將引發(fā)3000億元資金流出銀行系統(tǒng)，因此下月初流動(dòng)性仍將偏緊。

摩根大通認(rèn)為，央行注入流動(dòng)性以緩解銀行間市場流動(dòng)性緊張狀況，但是未來數(shù)周銀行間流動(dòng)性或仍將經(jīng)受多重考驗(yàn)。此外，外匯資金流入將面臨進(jìn)一步下行風(fēng)險(xiǎn)。大量外匯資金流入是造成一季度流動(dòng)性增加的一項(xiàng)重要因素。同時(shí)，美聯(lián)儲方面可能會縮減購債規(guī)模，加之資金流出新興市場，兩者都將會對中國的資金流入構(gòu)成影響。雖然5月份仍保持了670億元的資金凈流入，但這一數(shù)值環(huán)比已是大幅下滑，而且下半年情況可能會發(fā)生大逆轉(zhuǎn)，出現(xiàn)資金凈流出。

摩根大通中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家朱海斌表示，預(yù)計(jì)2013年社會融資總量將達(dá)18萬億元。今年前5個(gè)月9萬億元的社會融資總量表明今年余下7個(gè)月還將有9萬億元的增加。由此判斷，社會融資總額增速將有放緩，相應(yīng)地，信貸對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持也將減弱。

“通過此次壓縮銀行間流動(dòng)性，央行達(dá)到了兩個(gè)目的。第一，通過采取強(qiáng)硬措施，徹底打消市場對于進(jìn)一步貨幣寬松的預(yù)期。另外，也給各家銀行上了一課，令其認(rèn)識到恰當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)管理是其份內(nèi)之事。商業(yè)銀行需加強(qiáng)資產(chǎn)/負(fù)債和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理，大行應(yīng)發(fā)揮好市場穩(wěn)定器作用。”朱海斌說。