M2增速連破紅線 或迫貨幣政策中性偏緊

央行數(shù)據(jù)顯示，3月新增信貸1.06萬億元，截至3月末廣義貨幣（M2）增速15.7%，M2余額更是首度突破100萬億元。

與此同時，最新數(shù)據(jù)顯示，4月首周四大行貸款增長約560億元，和上個月持平。 從實體經(jīng)濟需求看，首周貸款依然保持平穩(wěn)增長，申萬認為這反映實體部門信貸需求相對旺盛，且據(jù)部分銀行反饋，受“國五條”影響，4月初住房按揭貸款投放大幅增加。多家機構預計全月金融機構新增信貸投放將達到8000億。

分析人士認為，M2要實現(xiàn)13%的年度預期目標，面臨很大的難度和壓力。再綜合物價未來不確定性的因素，預計穩(wěn)健的貨幣政策會中性更偏緊，利率和存準率短期內(nèi)調(diào)整的概率很小，適度加大公開市場資金回籠操作的空間更大。

數(shù)據(jù)顯示，3月末，廣義貨幣(M2)余額103.61萬億元，同比增長15.7%，分別比上月末和上年末高0.5個和1.9個百分點；狹義貨幣(M1)同比增長11.9%，分別比上月末和上年末高2.4個和5.4個百分點。

值得注意的是，M2今年的預期目標值是13%，央行行長周小川曾解釋，這旨在強調(diào)貨幣供應量不能過快地增長。

但是今年一季度，連續(xù)三個月的M2增速均在15%以上，明顯高于預期目標。

究其原因，交行金研中心研究員鄂永健認為，季末銀行加大存款吸收力度、當月貸款增加較多、外匯占款仍可能保持較快增勢和財政存款下放，這些因素共同導致了3月新增M2高達3.75萬億。確實，3 月新增存款4.22 萬億元，創(chuàng)出有史以來單月最高值，直接拉動M2 擺脫去年同期的高基數(shù)效應繼續(xù)走高。

業(yè)內(nèi)人士預計，今年外匯占款增量會較去年明顯回升，M2要實現(xiàn)13%的既定目標壓力很大。與此同時，經(jīng)濟增長仍需鞏固，物價未來也面臨不確定性。

鄂永健認為，在這種形勢下，貨幣政策仍以維穩(wěn)為主，實際操作中性，主要通過公開市場操作的靈活調(diào)節(jié)來保持流動性的合理適度，準備金率和利率的使用則較為謹慎。

中金首席經(jīng)濟學家彭文生指出，3月市場利率明顯低于去年同期水平，實際融資成本繼續(xù)下降，為貨幣政策維持中性提供了更多支撐，年內(nèi)加息或提高存款準備金率的可能性小。央行仍將主要通過公開市場操作平滑流動性，同時利率市場化等金融改革可能將提速。