葉檀：央企到了經(jīng)受暴風(fēng)雨的日子

每經(jīng)評(píng)論員 葉檀

周期性行業(yè)的央企，由于周期下行，處于巨虧之中，他們沒有抵擋住周期的侵襲。

除了中遠(yuǎn)之外，中鋁、中冶等企業(yè)，全都巨虧，三家央企合計(jì)虧損250億元，另有9家上市央企合計(jì)虧損額達(dá)366.94億元。情況還將繼續(xù)惡化，一些鋼鐵企業(yè)、機(jī)械工程公司產(chǎn)能遠(yuǎn)超社會(huì)所需，鞍鋼等企業(yè)一次性巨虧，而地方國(guó)企如安陽鋼鐵等舉步維艱。

虧損的企業(yè)可以把責(zé)任推給行業(yè)與市場(chǎng)，但這樣的推卸掩蓋不了一個(gè)事實(shí)，曾經(jīng)被給予偏食的企業(yè)，變成眾人垂涎的肥羊，不可能承擔(dān)起國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)的重?fù)?dān)，中國(guó)遠(yuǎn)洋與馬士基等公司相比，還差得很遠(yuǎn)。

周期還將下行，中遠(yuǎn)已經(jīng)證明，壓縮成本無法抵消對(duì)經(jīng)濟(jì)周期的整體錯(cuò)判。以往央企成為領(lǐng)頭羊，是托周期上升之福，一旦下游制造業(yè)出現(xiàn)危機(jī)，他們只能依托基建與房地產(chǎn)投資。去年年底以來的基建投資與房地產(chǎn)投資拉動(dòng)了上下游行業(yè)，但大規(guī)模投資受到穩(wěn)健貨幣政策的約束，不可能持久，周期性行業(yè)的日子近兩年沒有回轉(zhuǎn)的跡象。

虧損的央企，很多有輝煌的歷史，最大的成功是總資產(chǎn)大幅躥升，在周期上升時(shí)開足馬力獲取利潤(rùn)，通過資源價(jià)格上漲轉(zhuǎn)嫁成本，而在周期下行時(shí)露出裸泳者的真面目。

市場(chǎng)判斷失誤還不是最糟糕的，最糟糕的是內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)混亂，周期下行只不過是給混亂的管理、潛藏虧損的曝光提供了借口。中鋼集團(tuán)對(duì)山西中宇的投資導(dǎo)致40億元左右的財(cái)務(wù)黑洞，出資14億美元收購的澳大利亞中西部礦業(yè)，后因港口、鐵路等基礎(chǔ)設(shè)施問題，原以為是優(yōu)質(zhì)礦的赤鐵礦、紅礦實(shí)際上絕大部分是磁鐵礦，計(jì)劃項(xiàng)目被迫停工。中鋼內(nèi)部的管理一團(tuán)亂麻，對(duì)于巨額投資沒有進(jìn)行基本的盡責(zé)調(diào)查。這說明，無論是否成為公眾公司，某些央企總裁不會(huì)對(duì)“便宜錢”負(fù)責(zé)，更不會(huì)對(duì)股東負(fù)責(zé)。

如果說，周期性行業(yè)虧損還能把責(zé)任推到市場(chǎng)頭上，銷量大增的企業(yè)仍然漏洞處處，只能說是激勵(lì)體制的根本性糜爛。

缺乏真正所有權(quán)人的央企，常見的現(xiàn)象是把資產(chǎn)洗成高管自己的財(cái)富。最新的例證來自于一汽。

一汽集團(tuán)整體上市大幕開啟，一汽大眾汽車銷量問鼎月度冠軍，無論是奧迪還是紅旗，占盡了品牌與官方資源優(yōu)勢(shì)，如此具有優(yōu)勢(shì)的企業(yè)，卻傳出一汽大眾銷售公司副總經(jīng)理靜國(guó)松，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)問題被紀(jì)檢部門帶走調(diào)查的消息，目前的調(diào)查結(jié)果顯示，其涉案金額達(dá)3000萬元。此后一連串的黑幕曝光，在靜國(guó)松被調(diào)查后不久，其下屬一汽大眾銷售公司大客戶部負(fù)責(zé)人從高空墜下死亡；此后，一汽大眾高管層通過相關(guān)渠道(4S店)洗錢等新聞被先后曝光；至2012年秋天，一汽大眾前任高管層幾乎被 “集體過堂”。目前，中紀(jì)委吉林辦事處及長(zhǎng)春警方仍在對(duì)此案進(jìn)行調(diào)查。相關(guān)的調(diào)查，以及眾多媒體的曝光，一汽集團(tuán)內(nèi)部權(quán)力尋租利益鏈條有可能浮出水面。

如果該公司整體上市，從規(guī)模、效益上來說，顯然將躋身于藍(lán)籌股行列，但調(diào)查的結(jié)果，將難以證明能夠名至實(shí)歸。

沒有人對(duì)產(chǎn)權(quán)負(fù)責(zé)，管理體制形同虛設(shè)，對(duì)股東負(fù)責(zé)停留在嘴上——我們真的該相信這樣的央企嗎？

有句話是，國(guó)企最大的弊病是低效，民企最大的弊病是造假。有些官員擔(dān)心民企無擔(dān)當(dāng)、無技術(shù)創(chuàng)新意識(shí)、對(duì)于國(guó)家沒有責(zé)任感，隨時(shí)準(zhǔn)備在污染當(dāng)?shù)刂赂涣酥竽_底抹油開溜。這些擔(dān)憂基于目前的現(xiàn)實(shí)，不無道理，但如果藥方是重回國(guó)企，則是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的悲劇。

國(guó)企的低效是痼疾，是不可逆的，民企則可以通過產(chǎn)權(quán)保護(hù)、基于游戲規(guī)則的嚴(yán)厲制約，讓民企回歸誠(chéng)信與守則，監(jiān)管民企創(chuàng)立公平的市場(chǎng)環(huán)境，比扶植國(guó)企在一條道上走到黑，從總體上說要安全得多。

市場(chǎng)中沒有天然的藍(lán)籌股，刷上油漆也有一天會(huì)露出斑駁的真身。而現(xiàn)在，是央企與藍(lán)籌股們經(jīng)受暴風(fēng)雨考驗(yàn)的日子了。