對內(nèi)對外開放同步推進(jìn) A股將進(jìn)入“機(jī)構(gòu)主導(dǎo)”時代

兩會期間，備受市場矚目的RQFII新規(guī)、境內(nèi)港澳臺居民可投資A 股的政策接連落地，顯示內(nèi)地資本市場對外開放度進(jìn)一步提高。與此同時，中介機(jī)構(gòu)告別牌照時代實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新發(fā)展，也成為兩會代表委員熱議的話題。

充分的市場競爭，是一個行業(yè)走向成熟的必經(jīng)之路。去年以來，打破行業(yè)壟斷、引進(jìn)多元化的市場主體、推動境內(nèi)外長期資金入市等多種促進(jìn)證券市場競爭的舉措不斷出臺，對外開放與對內(nèi)開放同步推進(jìn)下， “機(jī)構(gòu)主導(dǎo)”的投資格局離我們還有多遠(yuǎn)？未來監(jiān)管層還將通過哪些措施促進(jìn)證券市場競爭環(huán)境的形成？

對外開放提速 港澳臺先行先試

日前，經(jīng)中國證監(jiān)會批準(zhǔn)，中國結(jié)算公司9日發(fā)布修訂后的《證券賬戶管理規(guī)則》和《業(yè)務(wù)指南》放開了對境內(nèi)港、澳、臺居民開立A 股賬戶的限制，明確了開戶所需的證明材料。從4月1日起，境內(nèi)港、澳、臺居民可據(jù)此開立A 股賬戶。

全國人大代表、中國證監(jiān)會機(jī)構(gòu)監(jiān)管部巡視員歐陽昌瓊說，“允許境內(nèi)港澳臺居民投資A 股市場是改善投資者結(jié)構(gòu)的一種手段和舉措，因?yàn)镽QFII、QFII都是境外合格的機(jī)構(gòu)投資者，它們投資的特點(diǎn)之一就是求穩(wěn)，因此對眾多投資者的投資理念、投資文化的改善有引導(dǎo)作用。再加上它們的投資組合、投資方向等都公開看得到，大家都看得到它們是怎么投資的，這對于樹立市場的價值投資、長期投資理念來說，是非常有意義的一件事情。”

歐陽昌瓊說，繼續(xù)積極穩(wěn)妥地推進(jìn)對外開放是證監(jiān)會今年的重點(diǎn)工作之一，今年會看到一些對外開放的具體政策陸續(xù)出臺。進(jìn)一步擴(kuò)大對外開放，將從港澳臺先行先試，在內(nèi)地工作生活的港澳臺居民可開戶投資A 股，從4月份就開始推行；而讓港澳臺符合資格的個人投資者投資A股，也就是所謂的QFII2、RQFII2，也都在研究當(dāng)中；此外，港澳臺對內(nèi)地A 股市場的投資限制以及機(jī)構(gòu)的設(shè)置方面也會有一些突破，今年會見到成果。

事實(shí)上，近年來監(jiān)管部門一直在大力推動境外機(jī)構(gòu)投資者入市投資，提高資本市場對外開放度。去年，合格境外機(jī)構(gòu)投資者（QFII）和人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者（RQFII）額度已分別增至800億美元和2700億元人民幣，而主權(quán)基金、央行及貨幣當(dāng)局等QFII額度上限也被允許超過10億美元。此外，QFII準(zhǔn)入門檻也大幅降低，監(jiān)管部門還組織交易所赴海外路演，提高QFII、RQFII投資便利性。

而QFII資格審批去年以來也呈現(xiàn)大幅提速的態(tài)勢。中國證監(jiān)會昨日公布的QFII名錄顯示，2月份證監(jiān)會新批3家機(jī)構(gòu)QFII資格，這三家分別是，國泰君安資產(chǎn)管理（亞洲）有限公司、泰康資產(chǎn)管理（香港）有限公司、招商證券(600999,股吧)資產(chǎn)管理（香港）有限公司。至此，QFII總數(shù)增加到215家。

財富管理行業(yè)先行 競爭格局已具雛形

在加大對外開放力度的同時，監(jiān)管部門也積極引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)共同建設(shè)資本市場，打破行業(yè)壟斷經(jīng)營。在支持證券公司、期貨公司創(chuàng)新發(fā)展的同時，為銀行、保險等專業(yè)機(jī)構(gòu)參與資本市場創(chuàng)造條件。目前財富管理行業(yè)已先行一步，競爭格局已具雛形。

歐陽昌瓊稱，現(xiàn)在基金公司、證券公司、商業(yè)銀行、信托、期貨公司只要符合條件，都可以從事資產(chǎn)管理，這樣既能滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要，也能滿足廣大人民群眾理財?shù)男枨?。同時競爭格局的形成也促進(jìn)了產(chǎn)品創(chuàng)新，很多以前從沒聽過的產(chǎn)品層出不窮。但在此過程中，券商也面臨怎樣轉(zhuǎn)型的問題。

面對記者提出“監(jiān)管層是否有意促進(jìn)競爭環(huán)境出現(xiàn)，進(jìn)而促進(jìn)行業(yè)的發(fā)展壯大”的問題，歐陽昌瓊給出了肯定的回答。“一個行業(yè)如果沒有競爭，也就沒有活力，市場參與主體、資金更加多元化，有利于提高整個市場的活力和競爭力。因?yàn)樵诟偁幹?，境外投資者可以在市場中憑自己的優(yōu)勢獲利，同時也能促進(jìn)券商創(chuàng)新發(fā)展。”

歐陽昌瓊認(rèn)為，證券公司作為一個投行，與商業(yè)銀行、信托、基金、保險相比，自身的優(yōu)勢非常明顯。第一，券商的業(yè)務(wù)牌照比較齊全，任何業(yè)務(wù)都可以做；第二，它們中的一部分有大量的現(xiàn)有客戶，客戶資源優(yōu)勢是客觀存在的；第三，證券公司還有強(qiáng)大的銷售網(wǎng)絡(luò)，全國110多家證券公司有5000多個營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)，在銷售網(wǎng)絡(luò)上相比保險、基金優(yōu)勢明顯；第四，證券公司有研發(fā)優(yōu)勢，銀行、基金、保險基本是買方，而券商是賣方，它的研發(fā)優(yōu)勢是比較強(qiáng)的。“這幾個優(yōu)勢組合起來，發(fā)揮自己所長，我覺得券商在財富管理行業(yè)的發(fā)展前景是值得看好的。”

逐步形成“機(jī)構(gòu)主導(dǎo)”的投資格局

分析人士稱，資本市場對內(nèi)實(shí)現(xiàn)市場化、打破市場主體壟斷經(jīng)營，對外引進(jìn)境外長期資金，市場主體請進(jìn)來和走出去，共同的效果就是促進(jìn)證券市場競爭環(huán)境的形成，壯大機(jī)構(gòu)投資者力量，改變長期以來散戶主導(dǎo)市場的局面。對內(nèi)開放和對外開放同步推進(jìn)，將推動A 股市場逐步形成“機(jī)構(gòu)主導(dǎo)”的投資格局。

兩會上，代表委員特別關(guān)注“機(jī)構(gòu)主導(dǎo)”投資格局的孕育，民建中央就在提案中建議，應(yīng)培育多層次的市場投資主體，為市場引入源頭活水，壯大長期投資者隊(duì)伍，機(jī)構(gòu)投資者占比應(yīng)達(dá)到60%-70%，而且機(jī)構(gòu)投資者隊(duì)伍的擴(kuò)張必須與市場容量相匹配。同時要大力推進(jìn)證券公司創(chuàng)新，使其由單一通道服務(wù)模式向提供全方位服務(wù)的財富管理方向轉(zhuǎn)型，支持證券公司進(jìn)入貨幣市場、債券市場、外匯市場、衍生品市場、黃金市場等金融市場, 支持證券公司在新型產(chǎn)品和服務(wù)領(lǐng)域發(fā)揮積極作用。鼓勵證券公司拓展跨境業(yè)務(wù)，允許設(shè)立專項(xiàng)QDII經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)等。

但改革無法一蹴而就，全國人大代表、遼寧證監(jiān)局局長潘學(xué)先在接受記者采訪時表示，目前監(jiān)管部門鼓勵長期資金、機(jī)構(gòu)投資者入市，對市場穩(wěn)定來講是好事，因?yàn)闄C(jī)構(gòu)投資者比較專業(yè)，規(guī)避風(fēng)險的能力也比較強(qiáng)。但我國證券市場的典型特點(diǎn)是個人投資者比例很高，從開戶數(shù)來講，個人投資者占比超過80%，未來可能會朝著“機(jī)構(gòu)主導(dǎo)”的投資格局方向走，但這需要一個過程，短期內(nèi)散戶還是會占很大比例。