政府工作報告?zhèn)鬟f四大股市信號

昨天，溫家寶總理在十二屆人大一次會議開幕式上作政府工作報告，其中四處涉及到資本市場的改革和發(fā)展——兩處總結(jié)成績，一處強(qiáng)調(diào)地位作用，一處提出發(fā)展要求。透過分析這些論述，我們可以進(jìn)一步認(rèn)識包括股票市場在內(nèi)的資本市場在整體經(jīng)濟(jì)工作當(dāng)中的位置，找到克服困難、加快改革發(fā)展的鑰匙。

一是肯定過去5年銀行業(yè)改革的成績。在論及“有效應(yīng)對國際金融危機(jī)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展”時，報告指出，銀行業(yè)風(fēng)險抵御能力持續(xù)增強(qiáng)，資本充足率從2007年底的8.4%提升到去年底的13.3%，不良貸款率由6.1%下降到0.95%，一直保持在較低水平。在論及“深化重要領(lǐng)域改革，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展的內(nèi)在活力”時，也提到“國有大型商業(yè)銀行股份制改革順利完成”。

由于我國主要銀行都已成為上市公司，其資產(chǎn)質(zhì)量提高均與股市的支持密切相關(guān)，所以前述評價也是對資本市場支持銀行業(yè)發(fā)展的肯定。

二是肯定股市改革發(fā)展的成績。在論及“深化重要領(lǐng)域改革，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展的內(nèi)在活力”時，提到“創(chuàng)業(yè)板、股指期貨和融資融券業(yè)務(wù)相繼推出”，“我國銀行、證券、保險業(yè)的抗風(fēng)險能力和國際競爭力顯著提升，為成功應(yīng)對國際金融危機(jī)沖擊奠定了堅實基礎(chǔ)”。

三是再次重申了包括股票市場在內(nèi)的資本市場在整體經(jīng)濟(jì)工作中的地位和作用。報告在闡述“繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策”時提出，“拓寬實體經(jīng)濟(jì)融資渠道，降低實體經(jīng)濟(jì)融資成本”；“促進(jìn)資本市場穩(wěn)定健康發(fā)展”；“引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)穩(wěn)健經(jīng)營，加強(qiáng)對局部和區(qū)域性風(fēng)險以及金融機(jī)構(gòu)表外業(yè)務(wù)風(fēng)險的監(jiān)管，提高金融支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展的可持續(xù)性”。

這些闡述說明，證券機(jī)構(gòu)與其他金融機(jī)構(gòu)一起，都要服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)，守住不發(fā)生系統(tǒng)性和區(qū)域性金融風(fēng)險的底線。資本市場發(fā)展要放在整體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的大框架下加以考慮，防止單兵突進(jìn)和過猶不及，穩(wěn)定健康是最主要訴求。

四是提出了今年資本市場改革發(fā)展的基本要求。在論及“以更大的政治勇氣和智慧，深入推進(jìn)改革開放”時提出，“提高銀行、證券、保險等行業(yè)競爭力”，“加快發(fā)展多層次資本市場”。

毫無疑問，過去5年資本市場對于促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長、支持調(diào)整結(jié)構(gòu)發(fā)揮了重要作用。股改之后，股票融資規(guī)模顯著增加，有效支持了各類企業(yè)的發(fā)展；如果主要銀行不成為上市公司，其資產(chǎn)質(zhì)量恐怕難以達(dá)到目前的水平，也難以度過金融危機(jī)沖擊這一關(guān)。在承認(rèn)資本市場重要作用的基礎(chǔ)上，連續(xù)5年來，政府一直是把股票市場放在宏觀管理的框架下加以考慮，強(qiáng)調(diào)服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)、服從貨幣政策的總要求。從2009年起，有關(guān)多層次資本市場的提法明顯增多，其用意是滿足不同層次企業(yè)的融資需求，也增加市場自身的彈性。

不過，我們也看到，政策訴求與市場現(xiàn)實之間，時而出現(xiàn)反差，甚至出現(xiàn)較大的沖突。即便在搭建了較為完備的制度框架之后，股市的內(nèi)在平衡機(jī)制仍然存在缺失，過去5年總體低迷的行情讓很多方面感到無奈。顯然，除了宏觀改革的配套之外，資本文化的浸染仍需假以時日。換言之，硬件和軟件要互相匹配。

今年1月舉行的全國證券期貨監(jiān)管工作會議提出了“六個堅持”的思想，統(tǒng)籌兼顧了治標(biāo)治本、規(guī)范創(chuàng)新、國內(nèi)國外、現(xiàn)實長遠(yuǎn)等眾多復(fù)雜因素，可以看作市場建設(shè)的“軟件組合”。希望這個軟件組合能夠與硬件建設(shè)實現(xiàn)良好的對接融合，推進(jìn)機(jī)制性、體制性問題加快解決，以提升我國資本市場的國際競爭力。