資金流出或致全球債市走軟 日元貶值影響局部

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 萬敏 發(fā)自北京    

每經(jīng)記者 萬敏 發(fā)自北京

16日公布的聯(lián)合公報(bào)中，G20國(guó)家財(cái)長(zhǎng)與央行行長(zhǎng)表示，流動(dòng)性過度波動(dòng)和匯率混亂無序的走勢(shì)，已對(duì)經(jīng)濟(jì)和金融穩(wěn)定產(chǎn)生了不利影響，各方承諾將抑制競(jìng)爭(zhēng)性貶值，抵制一切形式的保護(hù)主義。

盡管措辭強(qiáng)硬，但未提及日本央行的貨幣寬松。東京匯市信息顯示，至2月18日收市，日元全線走軟，日元兌美元更跌向33個(gè)月低位。當(dāng)日日元兌美元最低跌到94.21。

雖如此，各家機(jī)構(gòu)提供的數(shù)據(jù)顯示，對(duì)于債券市場(chǎng)來說，資金流出進(jìn)入股市，或緣于經(jīng)濟(jì)的回升。而日元貶值影響范圍有限。

資金流出債市轉(zhuǎn)投股市

種種跡象和數(shù)據(jù)均顯示，在美國(guó)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)逐漸復(fù)蘇的背景下，幾年來持續(xù)流入債市的資金正轉(zhuǎn)戰(zhàn)股票市場(chǎng)。調(diào)查公司EPFRGlobal提供的最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2013年1月9日的1周里，全球范圍內(nèi)共有222億美元資金流入了股票基金，創(chuàng)出2007年9月以來最高水平。調(diào)查公司理柏（Lipper）公布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至1月中旬，資金已連續(xù)9周流出美國(guó)國(guó)債基金。這些資金大部分可能都流向了股票市場(chǎng)。

各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)歷了去年四季度的波動(dòng)后，美國(guó)經(jīng)濟(jì)今年一季度有一個(gè)良好的開局，信貸條件持續(xù)改善、企業(yè)景氣回升、就業(yè)市場(chǎng)延續(xù)良好勢(shì)頭。道瓊斯30種工業(yè)股平均指數(shù)自年初以來一路高歌猛進(jìn)，已創(chuàng)出5年以來的最高點(diǎn)。

招商銀行金融市場(chǎng)部高級(jí)分析師劉俊郁對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，“從全球市場(chǎng)來看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)處于好轉(zhuǎn)之中，資金從債市流出進(jìn)入股市，同時(shí)可以看到美國(guó)債市近一個(gè)月以來是以調(diào)整為主。我們預(yù)計(jì)，今年投資美國(guó)債市將沒有系統(tǒng)性的機(jī)會(huì)。”

他同時(shí)表示，資金流向發(fā)生變化，是風(fēng)險(xiǎn)偏好在起作用。傳統(tǒng)的低風(fēng)險(xiǎn)、低收益?zhèn)顿Y不再受到寵愛，而高風(fēng)險(xiǎn)高收益的股票投資正開始受到青睞。

國(guó)際投行對(duì)債券市場(chǎng)的看法也不甚樂觀。美銀美林全球企業(yè)指數(shù)顯示，今年1月全球投資級(jí)債券盈利下降0.8%，創(chuàng)14個(gè)月來最高降幅。美銀認(rèn)為，債市空前的牛市已結(jié)束。

美銀策略師HansMikkelsen1月28日?qǐng)?bào)告下調(diào)了投資級(jí)債券的回報(bào)預(yù)期，稱資金持續(xù)流出債市將導(dǎo)致借款成本飆升，它是今年投資級(jí)債券最大的風(fēng)險(xiǎn)。

但這并不意味著債市的泡沫將立刻破裂。摩根大通認(rèn)為，債券大買家各國(guó)央行將支持債市。在IMF下調(diào)全球增長(zhǎng)預(yù)期的形勢(shì)下，各國(guó)政府增加刺激的舉措將推動(dòng)債市行情。

日元貶值影響限于局部地區(qū)

劉俊郁認(rèn)為，2013年各國(guó)貨幣形勢(shì)將比去年更嚴(yán)峻，但并不會(huì)演變成匯率戰(zhàn)。“目前美國(guó)經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)，歐洲主要國(guó)家德國(guó)經(jīng)濟(jì)也在向好發(fā)展，而焦點(diǎn)集中在日本，他可能對(duì)局部地區(qū)造成一些影響，而不是全球范圍。”

中金公司在2月18日的研報(bào)中指出，日本的貨幣放松力度及影響小于美國(guó)，一個(gè)原因是日本QE包含大量的短期債券購(gòu)買，對(duì)全社會(huì)的流動(dòng)性增加幫助有限。另一個(gè)原因是世界上許多國(guó)家的匯率與美元掛鉤，因此，美國(guó)釋放流動(dòng)性往往造成世界其他國(guó)家被迫同時(shí)釋放流動(dòng)性來平穩(wěn)匯率，而日元在這點(diǎn)上與美元的地位相去甚遠(yuǎn)。

申銀萬國(guó)研報(bào)統(tǒng)計(jì)指出，自年初至今資金更青睞新興市場(chǎng)，新興市場(chǎng)股市繼續(xù)保持資金流入，但流入速度整體遞減。

正因?yàn)槿赵挠绊懥τ邢?，其?duì)周邊地區(qū)國(guó)家的債券市場(chǎng)流動(dòng)性也不會(huì)造成太大的影響，但是，“新興市場(chǎng)國(guó)家債券以本幣計(jì)價(jià)為主，日元和日本經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)引起本幣匯率的一些變化，可能會(huì)給當(dāng)?shù)貍袌?chǎng)帶來一些機(jī)會(huì)。”一位分析人士表示。

據(jù)國(guó)際清算銀行資料顯示，環(huán)球新興市場(chǎng)債券規(guī)模由1994年底的6300億美元，增加至2011年底的約11000億美元。而當(dāng)中以本地貨幣計(jì)價(jià)債券為主，其市場(chǎng)規(guī)模占總市場(chǎng)份額約78.21%。