“匯率戰(zhàn)”近在咫尺 專家稱謹防熱錢長期疊加效應

每經編輯 每經記者 胡群 發(fā)自北京    

每經記者 胡群 發(fā)自北京

是否存在“貨幣戰(zhàn)爭”？對于日本央行的開閘放水，此次G20財政部長與央行行長會議發(fā)布聯合公報，回避了匯率戰(zhàn)問題，并把日本寬松貨幣政策解釋為國內經濟刺激政策。

相關專業(yè)人士向《每日經濟新聞》記者指出，雖然此輪貨幣戰(zhàn)未呈現以往持續(xù)性大幅度貶值態(tài)勢，但從某種程度上分析，這仍然可視為匯率戰(zhàn)。而匯率戰(zhàn)帶來的直接后果，就是全球的熱錢洶涌。如此，將引發(fā)全球經濟和金融市場的一系列連鎖反應。

2月16日，20國集團（G20）財政部長與央行行長會議在莫斯科結束并發(fā)布聯合公報，該公報回避了目前國際社會上討論激烈的匯率戰(zhàn)問題，部分發(fā)達經濟體的財長表示，不會干預日本刺激本國經濟的計劃。

日元隨即大幅走軟。自去年以來，歐美經濟體多次推出量化寬松貨幣政策，尤其日本央行推行“無期限”寬松貨幣政策。

“發(fā)達經濟體實施量化寬松貨幣政策，破壞了國際匯率均衡結構，大大增加了各國競爭性匯率貶值的可能性，從而引發(fā)了人們對全球貨幣戰(zhàn)爭的擔憂。雖然此輪‘貨幣戰(zhàn)’未呈現以往持續(xù)性大幅度貶值態(tài)勢，而是有升有貶、以貶為主的帶有技巧性的貶值，但從某種程度上分析，這仍然可視為匯率戰(zhàn)。”中國銀行國際金融研究所副所長宗良向 《每日經濟新聞》記者指出，發(fā)達國家量化寬松不具有短期集中性，是比較長期的過程。如果連續(xù)幾年寬松，總體的效應疊加，影響還是很大。

無奈的G20聲明/

2月15日，G20官員們表示，應把日本放松貨幣政策的做法視為一種國內經濟政策，而不是一種把匯率當作貨幣政策目標的企圖。

國際貨幣基金組織（IMF）總裁克里斯蒂娜·拉加德（ChristineLagarde）在莫斯科稱：“貨幣戰(zhàn)爭之說有些夸張。確實，歐元升值了，日元貶值了，但這是歐元區(qū)良好政策以及日本放松貨幣政策的結果。”

實際上，盡管2月份美元有所走強，自2012年下半年以來，美元指數已從近84點回調至80點，而日元兌美元、兌人民幣的匯率則從去年9月至今大幅貶值約17%。受日元貶值影響，韓元等一些國家貨幣紛紛走軟。

“歐美首先推行量化寬松政策。從目前處于金融危機的情況看，日本為維護自身利益，促進經濟增長，實行寬松也屬無奈之舉。全球主要發(fā)達經濟體爭相量化寬松，互相之間也沒法說誰做得不對，因此無論是G7還是G20會議上，我們都聽不到指責日本的聲音，甚至IMF也在淡化日本的貨幣政策。”宗良稱。

日元的貶值讓G20不得不象征性地發(fā)出反對貨幣貶值的聲明，但并沒有一個具體的規(guī)則或懲罰措施來遏制尤其是日元這樣國際性貨幣的貶值，更沒有辦法補償這種貶值對其他經濟體造成的影響。

“如此將導致更多的熱錢肆無忌憚，開始尋找下一個能夠被撕裂的交易對手。英國目前面臨的情況跟日本相似，英鎊的貶值預期也開始受到熱錢的關注。”天一金行高級研究員、外匯市場觀察員肖磊向 《每日經濟新聞》記者表示。

“匯率戰(zhàn)”還有多遠？/

“實際上，貨幣戰(zhàn)爭早已發(fā)生，巴西財長曼特加在去年9月下旬發(fā)言稱美聯儲QE3將引發(fā)全球貨幣戰(zhàn)爭便可見其苗頭。”興業(yè)銀行首席經濟學家魯政委在接受 《每日經濟新聞》記者采訪時表示，“反正目前發(fā)達經濟體都在爭著印錢，這是事實。”

“匯率戰(zhàn)在一定程度上已打響。”宗良認為，與過去匯率戰(zhàn)不一樣，這輪匯率戰(zhàn)主要是發(fā)達經濟體圍繞著國內經濟特點而采取的，未出現以往持續(xù)性大幅度貶值態(tài)勢，而是有升有貶、以貶為主的帶有技巧性的貶值。

但招商銀行金融市場部高級分析師劉東亮向 《每日經濟新聞》記者指出，如果只有日本在打壓匯率，還談不上匯率戰(zhàn)，必須中、美、歐大型經濟體加入進來才算，現在看歐美不大可能加入匯率戰(zhàn)，中、日倒是有可能一較高下。

“如果放開匯率管制，我相信人民幣短期會貶值，雖然央行不情愿貶值，但如果日本做得太過分，我相信央行也不會熟視無睹。目前關鍵在于中國是否會接招，以及歐美的容忍底線在哪里，目前看歐美毫無反應，底線還很遠。”劉東亮稱。

人民幣是否具備貶值空間？國際金融問題專家趙慶明向《每日經濟新聞》記者表示，從中國角度分析，不具備貶值基礎，中國1月份貿易順差收窄至292億美元，2012年中國貿易順差2311億美元。人民幣如果一露出貶值的苗頭，前期積累的資金將加速外流。

熱錢長期疊加效應/

匯率戰(zhàn)是否會引發(fā)熱錢泛濫？早在2011年初的G20財長會上，財長們就商討了關于全球熱錢管控規(guī)則，但由于熱錢在某種程度上體現了國際資本的效率，無法從根本上進行管制。

諸多熱錢一方面鉆國際金融市場的漏洞和空子，而另一方面則流入資本回報率較高的新興經濟體，對這類經濟體的發(fā)展有很大的幫助。但熱錢在獲得一定利潤后會迅速撤離，導致一些不夠成熟的市場難以駕馭短時間內的資金流動，影響本國金融市場的安全，所以熱錢問題一直是塊燙手的山芋。

“如果日元持續(xù)貶值，恰遇美元升值，韓元或將貶值。如此一來匯率戰(zhàn)爭可能首先會在中國周邊打起。”魯政委向《每日經濟新聞》記者表示。

劉東亮則認為，即使有熱錢，中國也不會是重災區(qū)，現在中國面臨的是資本流出的問題，暫時看不到明確影響。

趙慶明稱，“近期全球熱錢整體消退，歐美股市相對不錯，大宗商品市場監(jiān)管在加強，發(fā)展中國家經濟放緩，看不到炒作的題材。”

即使如此，宗良認為，要謹防熱錢流動的“溫水煮青蛙”效應。“發(fā)達國家量化寬松不具有短期集中性，是比較長期的過程，雖然熱錢短期流動不明顯，但長遠影響還是很大。如果連續(xù)幾年寬松，總體的效應疊加，處理不好熱錢流動，將會沖擊國內經濟，甚至導致金融危機。”