行業(yè)回暖時轉(zhuǎn)讓錳礦資產(chǎn) 江蘇舜天屢遭大股東“揩油”

每經(jīng)編輯 每經(jīng)實習記者 皇甫嘉    

每經(jīng)實習記者 皇甫嘉

1月31日，江蘇舜天（600287，收盤價6.71元）突然宣布，以5282萬元的價格向控股股東舜天集團轉(zhuǎn)讓全資子公司舜天西投100%的股權(quán)，理由是“轉(zhuǎn)讓與主業(yè)關(guān)聯(lián)度不高的參股公司股權(quán)”。

資料顯示，舜天西投擁有豐富的錳礦資源，這也是市場看好江蘇舜天的重要依據(jù)。此前江蘇舜天只持有舜天西投50％的股權(quán)，2011年5月，公司收購舜天西投剩余50％股權(quán)，并打算“進一步調(diào)整和布局錳礦”。故江蘇舜天此次宣布出讓舜天西投全部股權(quán)頗讓市場意外。

《每日經(jīng)濟新聞》記者了解到，轉(zhuǎn)讓舜天西投的評估報告時間為2012年9月30日，當時正值我國周期性行業(yè)的大底部，就在這時鋼鐵行業(yè)開始回暖，鋼鐵原材料錳也呈上漲趨勢。有市場人士認為，江蘇舜天被控股股東精準抄底了。

控股股東從上市公司處占到的便宜不止于此。江蘇舜天剝離毛利潤最高的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)、卻溢價150%收購控股股東的租賃公司，控股股東都可能大獲其利。

精準抄底錳礦/

2007年，江蘇舜天出資1000萬元，在重慶設(shè)立并獲得舜天西投50%股權(quán)。舜天西投在當?shù)厥召徚肆倚⌒偷V業(yè)公司，投資錳礦資源。

由于我國巨大的鋼鐵需求，作為鋼鐵的基礎(chǔ)原料之一，錳礦資源十分稀缺，錳礦價格也呈穩(wěn)步上揚態(tài)勢，而當時重慶的錳礦探明儲量位居全國第二，江蘇舜天無疑具備近水樓臺先得月的優(yōu)勢。

但舜天西投在錳礦的經(jīng)營上卻并不順利。2011年初，江蘇舜天曾在年報中表示，“由于其多層次的股東合作關(guān)系以及設(shè)備老化等突出問題的存在，經(jīng)營成果仍不盡如人意”。

2011年5月，江蘇舜天分別以700萬元、300萬元的價格從江蘇漢唐貿(mào)易、重慶新天澤實業(yè)集團處收購其持有的舜天西投35%、15%的股權(quán)。至此江蘇舜天完成了舜天西投的股權(quán)單一化，當時公司表示這“為進一步調(diào)整和布局錳礦奠定了良好的基礎(chǔ)”。

但兩年時間不到，江蘇舜天卻宣布轉(zhuǎn)讓舜天西投100%股權(quán)，這引來諸多不解與無奈，一位投資者就發(fā)出了“一朝忽覺礦夢醒，數(shù)載折騰雨打萍”的感慨。

就轉(zhuǎn)讓舜天西投的具體原因，《每日經(jīng)濟新聞》記者致電上市公司，證券部工作人員表示，從報表上來看舜天西投效益不是很好，每年都在虧錢，具體為什么虧錢也不是很清楚，至于剝離的原因，由于是領(lǐng)導(dǎo)作出的決定，（我們）同樣不是很清楚。

“凡是涉礦的公司，都是資金追逐的熱點，一是礦產(chǎn)的稀缺性，二是經(jīng)濟復(fù)蘇將擴大對礦產(chǎn)資源的需求，舜天西投是江蘇舜天最有‘故事’的資產(chǎn)，公司耗時多年拿到了全部股權(quán)，一年半后便匆忙轉(zhuǎn)讓，難免授人以柄。”深圳一位研究員對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示。

值得注意的是，資產(chǎn)評估報告顯示，舜天西投的評估基準日為2012年9月30日?！睹咳战?jīng)濟新聞》記者發(fā)現(xiàn)，當時正值我國周期性行業(yè)的大底部，這時鋼鐵行業(yè)開始持續(xù)回暖。

申銀萬國發(fā)布的研報也提到，2012年四季度GDP出現(xiàn)明顯上升，鋼鐵業(yè)產(chǎn)值也于9月底開始快速反彈，鋼材、礦石、焦炭價格見底回升。

作為鋼鐵的基礎(chǔ)原料，硅錳合金的價格也在回暖。中投顧問高級研究員薛勝文介紹道，2012年下半年硅錳合金價格呈穩(wěn)步走高的態(tài)勢，雖然在12月份略有回落，但2013年1月份上漲趨勢再次凸顯。

“控股股東對江蘇舜天抄底的時間可謂精準。”上述深圳研究員表示。

樓盤轉(zhuǎn)讓后上漲25%/

收購舜天西投并非控股股東方面第一次“抄底”江蘇舜天。

2011年11月，江蘇舜天宣布將持有的四家房地產(chǎn)公司股權(quán)，作價2.24億元全部轉(zhuǎn)讓給江蘇國信集團，江蘇國信集團全資持有舜天集團。

當時房地產(chǎn)業(yè)務(wù)是江蘇舜天最優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)。公開資料顯示，公司房地產(chǎn)業(yè)務(wù)多年來的毛利率均維持在40%左右，在此次對公司的采訪中，上述證券部工作人員給出了“解決與國信集團之間房地產(chǎn)業(yè)務(wù)同業(yè)競爭”的解釋。

公開資料顯示，舜天置業(yè)旗下的淮安如意里項目一期在2010年竣工2.7萬平方米，全年共計賣出265套，實現(xiàn)銷售額約9700萬元。由于該項目的戶型分別為98㎡、132㎡、151㎡，即便全部戶型按98㎡計算，這部分房產(chǎn)均價在3700元/平方米左右。

一年之后，上述房產(chǎn)價格幾何？

《每日經(jīng)濟新聞》記者以購房人的名義致電淮安如意里項目售樓處，據(jù)工作人員介紹，該樓盤一期已售完，二期的均價目前為4800元左右，最近一年整個樓盤房價的絕對漲幅在千元左右，相對漲幅在25%以上。

“轉(zhuǎn)讓前江蘇舜天的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)相當有看點，公司實際上是將即將進入收獲期的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)作價轉(zhuǎn)讓給國信集團。”上述研究員對記者表示。

“事情已經(jīng)過去了，再想也沒有什么意義了。”江蘇舜天證券部工作人員同樣感慨道。

置入資產(chǎn)遇增速放緩/

上市公司置出的資產(chǎn)可能讓大股東大獲其利，但大股東轉(zhuǎn)讓給上市公司的資產(chǎn)卻可能難見收益。

1月31日，江蘇舜天公告稱，擬置入大股東所持南京租賃公司25.96%股份。公告顯示，南京租賃注冊資本2600萬美元，截至2012年三季度，其資產(chǎn)總額為22.55億元，凈資產(chǎn)為1.9億元，江蘇舜天擬1.18億元的價格受讓的股權(quán)對應(yīng)的凈資產(chǎn)值為0.49億元，評估增值率高達150%。

值得注意的是，南京租賃在2012年完成了第二輪增資擴股，注冊資金由2000萬元增加至2600萬元。

“江蘇舜天進軍融資租賃是從去年開始籌劃的事情，為何不參加當時的增資擴股，而選擇以溢價受讓的方式，令人百思不得其解。”上述深圳研究員對 《每日經(jīng)濟新聞》記者表示。

“從財報上來看，2010年南京租賃的營業(yè)收入還不到100萬，2011年突然猛增至1500萬的水平，去年前三季度更是實現(xiàn)了上億的規(guī)模，如此跳躍性的增長讓投資者根本無法真正判斷其價值。”上述研究員補充道。

盡管前兩年增長迅猛，但融資租賃行業(yè)如今也面臨著增速放緩的風險。

近期，財政部、發(fā)改委、人民銀行、銀監(jiān)會等四部委聯(lián)合下發(fā)了《關(guān)于制止地方政府違法違規(guī)融資行為的通知》，規(guī)定融資平臺公司因承擔公共租賃住房、公路等公益性項目建設(shè)舉借需要財政性資金償還的債務(wù)……不得向非金融機構(gòu)和個人借款，不得通過金融機構(gòu)中的財務(wù)公司、信托公司、基金公司、金融租賃公司、保險公司等直接或間接融資。

“這意味著國家對地方政府通過融資租賃企業(yè)融資的行為作出了嚴格的限制，在2009年到2011年間，融資租賃行業(yè)增速在50%以上，目前看來增幅放緩將是大概率事情。”某業(yè)內(nèi)人士表示。

“暴增的業(yè)務(wù)量也會加大融資租賃公司的杠桿率，為此企業(yè)只有靠不斷融資去維持業(yè)務(wù)的增長，實則加大了企業(yè)的經(jīng)營風險。”上述人士補充道。

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