鄭眼看盤：反彈性質(zhì)未變 暫無大牛市

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 鄭步春    

每經(jīng)記者 鄭步春

滬深股市周三震蕩，收盤小漲。滬綜指收漲0.25%報(bào)2320.91點(diǎn)，深綜指漲0.16%報(bào)930.40點(diǎn)。盤面看，銀行股依然相對(duì)較強(qiáng)，尾市拉升明顯。

昨兩市成交顯著縮小，萎縮程度約達(dá)25%。成交縮小沒嚴(yán)格的好壞之分：一方面說明獲利拋壓經(jīng)連日震蕩后已大為減少，市場(chǎng)成本漸漸墊高至目前點(diǎn)位；另一方面說明買方興趣正減弱，或想買的人基本已建倉(cāng)完畢。

預(yù)計(jì)未來股指經(jīng)過再度縮量后，會(huì)放量變盤。屆時(shí)市場(chǎng)或有新鮮的理由吸引更多人買入，或促使更多人拋出。從目前盤面看，股指再往上走一些的概率稍大，但這取決于未來消息面如何變化。

消息面有三個(gè)需重點(diǎn)關(guān)注的事件：一為新股何時(shí)以何種方式發(fā)行；二為經(jīng)濟(jì)回升持續(xù)程度；三為市場(chǎng)無風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)率的波動(dòng)情況。最后一條和理財(cái)產(chǎn)品相關(guān)，當(dāng)理財(cái)產(chǎn)品再度興旺時(shí)，對(duì)股市會(huì)有些壓力。

目前管理層陷入多重目標(biāo)自相矛盾的調(diào)控狀態(tài)，可能難辦。假如嚴(yán)格調(diào)控理財(cái)產(chǎn)品或其他影子銀行市場(chǎng)，就不得不在樓市上松一點(diǎn)，要不地方政府將無米下鍋。但如果這么做了，將嚴(yán)重影響經(jīng)濟(jì)發(fā)展的后勁，通脹也會(huì)趨于嚴(yán)重，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)進(jìn)一步惡化，另外將有更多企業(yè)難以支撐土地、勞工等成本上升。

假如放任理財(cái)產(chǎn)品或其他影子銀行市場(chǎng)的快速發(fā)展，那么用不到多久，市場(chǎng)的杠桿率就可能放大到不可持續(xù)程度，屆時(shí)捅的婁子會(huì)更大。

也許采取折中辦法更易被各方接受，即實(shí)施適度嚴(yán)格的管理。從近期一些跡象看，好像正是如此，可能還稍偏松一些，如華夏銀行事件的處理結(jié)果就提示了偏松。還有近期常聽到的“金融創(chuàng)新”之類說辭，也不可忽視，筆者認(rèn)為近期股市已受到上述因素影響。

近期發(fā)生的一些事件或重要人物的言論，對(duì)股市的影響暫時(shí)還較為輕微，但此事本身十分重要，所以影響較為深遠(yuǎn)，值得關(guān)注。

其他需要關(guān)注的事情均是非常態(tài)的，如國(guó)債期貨或其他偶發(fā)因素。筆者認(rèn)為，“發(fā)展多層次金融市場(chǎng)、推進(jìn)人民幣國(guó)際化、實(shí)施積極的財(cái)政政策”這三個(gè)方面均離不開“大力發(fā)展債市”。另外，減弱對(duì)影子銀行的依賴度也離不開發(fā)展債市。因此，債市配套措施之一的國(guó)債期貨不太可能拖得過久，雖然具體時(shí)間極難猜測(cè)。

綜上所述，筆者不認(rèn)為股市會(huì)有大行情，還是以中級(jí)反彈看待為好。從走勢(shì)和量能看，該中級(jí)反彈的周期或許還沒走完，但空間有限。

操作方面，短線投資者仍可積極參與，中長(zhǎng)線投資者不宜死捂，若所持個(gè)股上沖得過猛，一般就該考慮減持或換股操作。

目前股指急漲階段已過，走的似乎是上升楔形。這種形態(tài)適合高拋低吸，即創(chuàng)新高后沽，回拉后補(bǔ)。若某次回拉后一沉不起，就該止損，如此操作應(yīng)可平衡短線機(jī)會(huì)和中線風(fēng)險(xiǎn)。

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