保密信息成“獨(dú)家猛料”興業(yè)證券研究員六度強(qiáng)推中航重機(jī)

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 郎曉俊 趙笛    

每經(jīng)記者 郎曉俊 趙笛

一份未披露的重大獲獎(jiǎng)消息，使得中航重機(jī)（600765，收盤價(jià)10.76元）股價(jià)三漲停。為何興業(yè)證券（601377，收盤價(jià)11.81元）及其分析師吳華要如此高調(diào)地推薦中航重機(jī)？

對(duì)此，有業(yè)內(nèi)人士告訴 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，吳華早從去年初開始就一直推薦中航重機(jī)，但股價(jià)卻一路下跌。從2012年3月19日11.83元/股的盤中高位，直跌至12月4日5.80元/股的盤中最低點(diǎn)，股價(jià)遭遇“腰斬”。在此背景下，2011年入圍新財(cái)富機(jī)械行業(yè)評(píng)選的吳華，未能出現(xiàn)在2012年入圍名單中。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者在仔細(xì)研讀了吳華2012年以來(lái)關(guān)于中航重機(jī)的研究報(bào)告后發(fā)現(xiàn)，該分析師對(duì)王華明團(tuán)隊(duì)參與“國(guó)家技術(shù)發(fā)明獎(jiǎng)”的申報(bào)、受理以及評(píng)審的整個(gè)過(guò)程都了如指掌。實(shí)際上，早在去年10月，吳華就在研報(bào)中高調(diào)地喊出得獎(jiǎng)一事。

連發(fā)研報(bào)“強(qiáng)烈推薦”/

據(jù)邁博匯金數(shù)據(jù)顯示，去年3月份以來(lái)，興業(yè)證券分析師吳華共出具了6份針對(duì)中航重機(jī)的研究報(bào)告。

2012年3月13日，吳華發(fā)布了其對(duì)中航重機(jī)的首份研究報(bào)告，這份題為 《拐點(diǎn)，2012！》的研究報(bào)告洋灑灑寫了41頁(yè)。文中，吳華對(duì)于中航重機(jī)的公司背景、傳統(tǒng)業(yè)務(wù)和新產(chǎn)業(yè)進(jìn)行了全面的闡述。研報(bào)中提到，“公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)價(jià)值就值11.1元”、“新型產(chǎn)業(yè)蘊(yùn)藏價(jià)值數(shù)百億”、“任務(wù)重大、前景光明、2012拐點(diǎn)已現(xiàn)，分享中航二次騰飛”。

對(duì)于“如此之好”的中航重機(jī)，吳華對(duì)其給予了首個(gè)“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。

然而，就在吳華這份研報(bào)出爐后的第二天。2012年3月14日，中航重機(jī)午后開盤大幅跳水，全日大跌4.68%。

雖然此后三個(gè)交易日中航重機(jī)連續(xù)上漲，并一度升至11.83元/股的高位，但這卻是中航重機(jī)一年多以來(lái)的最高點(diǎn)。

2012年3月20日~28日，中航重機(jī)股價(jià)大幅下跌。3月28日，中航重機(jī)發(fā)布2011年年報(bào)，營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)30.89%，增速放緩；凈利潤(rùn)同比下降達(dá)36.51%，跌幅放大，當(dāng)天公司股價(jià)大跌6.37%。

面對(duì)業(yè)績(jī)下滑，吳華顯然不認(rèn)為這是個(gè)問(wèn)題。

2012年3月29日，吳華發(fā)布了關(guān)于中航重機(jī)的第二份研報(bào)。該報(bào)告標(biāo)題為《否極！內(nèi)生梳理為主，底部區(qū)域震蕩！》，其仍然認(rèn)為 “2011年業(yè)績(jī)將是公司今后幾年的最低谷”、“2012年，公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)有望大幅度回升，且傳統(tǒng)業(yè)務(wù)價(jià)值與目前股價(jià)相當(dāng)；考慮新興業(yè)務(wù)未來(lái)巨大的成長(zhǎng)空間和已經(jīng)進(jìn)入業(yè)績(jī)釋放期，我們認(rèn)為公司價(jià)值被嚴(yán)重低估?！?/p>

基于此，吳華維持中航重機(jī) “強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)不變。

吳華再度失準(zhǔn)。2012年4月27日，中航重機(jī)發(fā)布一季報(bào)，公司營(yíng)業(yè)收入同比下降8.85%，凈利潤(rùn)同比下降更是高達(dá)158.41%。5月2日開盤后，中航重機(jī)股價(jià)應(yīng)聲下跌，全日跌幅為6.30%。顯然，對(duì)于中航重機(jī)而言，2011年并非吳所言的“最低谷”

2012年5月2日，吳華第三次發(fā)布題為《軍品交付全年低點(diǎn)，新能源已現(xiàn)減虧跡象》的中航重機(jī)研究報(bào)告，依舊維持“強(qiáng)烈推薦”的評(píng)級(jí)。

不到兩個(gè)月的時(shí)間，吳華針對(duì)中航重機(jī)連續(xù)發(fā)布了三份 “強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)的研報(bào)，但與此相對(duì)應(yīng)的，卻是中航重機(jī)業(yè)績(jī)的持續(xù)下滑，其股價(jià)也一路從11.83元下挫至9.37元。

密切跟蹤王華明團(tuán)隊(duì)/

一邊是業(yè)績(jī)下滑，一邊是強(qiáng)力推薦，興業(yè)證券分析師吳華看好中航重機(jī)的邏輯究竟何在？

在去年3月13日的第一份研報(bào)中，吳華就提到，“王華明實(shí)驗(yàn)室擁有4臺(tái)加工設(shè)備，單臺(tái)設(shè)備的年產(chǎn)能在7～10噸，保守估計(jì)單臺(tái)產(chǎn)能對(duì)應(yīng)產(chǎn)值在7000萬(wàn)元以上，總產(chǎn)值可達(dá)到2.8億元以上。2011年，中航激光已經(jīng)正式成立，2012年，計(jì)劃將設(shè)備擴(kuò)充至10臺(tái)，年產(chǎn)值可達(dá)到7億元以上。2011年，王華明實(shí)驗(yàn)室已經(jīng)完成了7600萬(wàn)元訂單任務(wù)，主要來(lái)自軍方?！?/p>

值得注意的是，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者在查看中航重機(jī)2011年年報(bào)及其他公告后發(fā)現(xiàn)，中航重機(jī)對(duì)持股30%的子公司中航激光提及很少，僅介紹了其成立情況，且沒(méi)有任何關(guān)于王華明團(tuán)隊(duì)產(chǎn)值的表述。搜索公開信息后，記者也沒(méi)有找到任何關(guān)于王華明團(tuán)隊(duì)產(chǎn)值的公開報(bào)道。

吳華究竟如何獲得上述消息尚不得而知。但值得注意的是，中航重機(jī)年報(bào)中提到中航激光正“積極推進(jìn)國(guó)軍標(biāo)質(zhì)量體系認(rèn)證，保密認(rèn)證等工作”。吳華能夠獲得如此多的中航激光的內(nèi)部消息，顯得不同尋常。

在去年5月2日的研報(bào)中，吳華更是首次提到了“2012年，王華明團(tuán)隊(duì)正在為‘激光技術(shù)’申請(qǐng)國(guó)家技術(shù)發(fā)明一等獎(jiǎng)（國(guó)家自然科學(xué)獎(jiǎng)、技術(shù)發(fā)明獎(jiǎng)、科技進(jìn)步獎(jiǎng)并列為最高科技榮譽(yù)）?！?/p>

如前所述，王華明團(tuán)隊(duì)的“3D激光快速成型技術(shù)”很可能屬于非通用項(xiàng)目，即涉密及國(guó)家安全類專用項(xiàng)目。根據(jù)國(guó)家科學(xué)技術(shù)獎(jiǎng)勵(lì)工作辦公室發(fā)布的《關(guān)于2012年度國(guó)家科學(xué)技術(shù)獎(jiǎng)勵(lì)推薦工作的通知》顯示，國(guó)家技術(shù)發(fā)明獎(jiǎng)和國(guó)家科學(xué)技術(shù)進(jìn)步獎(jiǎng)涉密項(xiàng)目及國(guó)家安全類專用項(xiàng)目，一律不得通過(guò)網(wǎng)絡(luò)報(bào)送，而需專人將紙質(zhì)材料和電子版刻錄光盤報(bào)送相關(guān)部門。并且，此類項(xiàng)目也沒(méi)有在網(wǎng)絡(luò)上進(jìn)行公開公示，吳華又是從何處得知王華明團(tuán)隊(duì)申請(qǐng)國(guó)家技術(shù)發(fā)明一等獎(jiǎng)的消息呢？

盡管吳華極其看好公司的前景，并連續(xù)進(jìn)行“強(qiáng)烈推薦”，但中航重機(jī)的股價(jià)仍一路“跌跌不休”。在5月4日至8月2日近3個(gè)月的時(shí)間，公司股價(jià)從最高的9.73元/股跌至7元/股，跌幅近40%。

就在這下跌的三個(gè)月里，吳華卻沒(méi)有發(fā)布過(guò)關(guān)于中航重機(jī)的研究報(bào)告。

2012年8月3日，中航重機(jī)股價(jià)開始回升，即使2012年中報(bào)顯示公司營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)同比依舊下降，也未能阻擋上漲勢(shì)頭。從8月3日至8月29日，中航重機(jī)的股價(jià)上漲超過(guò)30%。

在此背景下，8月28日，吳華發(fā)布題為《2012中報(bào)點(diǎn)評(píng)：預(yù)收賬款創(chuàng)新高，中長(zhǎng)期拐點(diǎn)已現(xiàn)》的第四份研究報(bào)告，繼續(xù)維持最高的“買入”評(píng)級(jí)，并提到“去年年底，中航激光正式注冊(cè)成立，預(yù)計(jì)今年11月左右其沙河校區(qū)廠房一期將完成建設(shè)，產(chǎn)能可支撐5億以上銷售收入；今年年底，最晚明年初公司將獲得保密及軍品生產(chǎn)資質(zhì)。據(jù)悉，明年我國(guó)多款軍機(jī)將分別進(jìn)入研制批生產(chǎn)、批量生產(chǎn)階段，中航激光作為部分產(chǎn)品的獨(dú)家生產(chǎn)商，其業(yè)績(jī)將有強(qiáng)勁表現(xiàn)。”

僅僅3天之后，8月29日，吳華又火速推出了第五份研報(bào)——《國(guó)內(nèi)3D快速成型翹楚，技術(shù)領(lǐng)先美日》。在這份報(bào)告中，吳華對(duì)于“3D激光快速成型技術(shù)”針對(duì)的材料，技術(shù)水平，產(chǎn)品的尺寸、形式，業(yè)務(wù)規(guī)模等等諸多方面均做出了極其細(xì)致的描述。

頻頻透露“國(guó)家大獎(jiǎng)”/

值得注意的是，就在8月29日的這份研究報(bào)告中，吳華再次提到了國(guó)家科學(xué)技術(shù)獎(jiǎng)的消息。這一次，他的描述為“據(jù)悉，不久，該項(xiàng)目還有望獲得代表國(guó)家技術(shù)領(lǐng)域最高榮譽(yù)的國(guó)家技術(shù)發(fā)明一等獎(jiǎng)?！?/p>

然而，就在這兩份研報(bào)公布之后，8月30日，中航重機(jī)股價(jià)卻遭遇暴跌，全天下跌9.05%，盤中一度觸至跌停。

2012年10月29日，吳華發(fā)布了針對(duì)中航重機(jī)的第六份研究報(bào)告，題目為《三季度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)好于報(bào)表，新能源曙光已現(xiàn)》。在該研報(bào)中，吳華除了提到科學(xué)技術(shù)發(fā)明一等獎(jiǎng)，更提到了“三季度，中航激光技術(shù)團(tuán)隊(duì)獲得某重點(diǎn)武器型號(hào)研制特別貢獻(xiàn)獎(jiǎng)，是中航工業(yè)結(jié)構(gòu)制造單位唯一獲獎(jiǎng)?wù)摺薄?/p>

不過(guò)，連續(xù)的利好消息未能阻止中航重機(jī)的下跌態(tài)勢(shì)，至12月4日，其股價(jià)盤中一度跌至5.80元/股的低點(diǎn)。相比吳華發(fā)布首份中航重機(jī)研究報(bào)告之后11.83元/股的價(jià)格，已經(jīng)“腰斬”。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，除了在研究報(bào)告中猛推中航重機(jī)外，吳華也在每周的機(jī)械行業(yè)周報(bào)中不時(shí)地推薦該股票。從2012年11月25日其團(tuán)隊(duì)發(fā)布 《機(jī)械行業(yè)價(jià)值周報(bào)（2012年第46周）》的研究報(bào)告開始，之后每一周由其團(tuán)隊(duì)所發(fā)布的機(jī)械行業(yè)周報(bào)，均“例行”地有這樣一句話：“中航重機(jī)激光快速成型技術(shù)獲2012年國(guó)家科技創(chuàng)新一等獎(jiǎng)，證明技術(shù)已得到實(shí)踐充分驗(yàn)證，產(chǎn)業(yè)應(yīng)用價(jià)值得到充分認(rèn)可?！敝敝辽现苣?，也就是吳華稱即將召開國(guó)家科學(xué)技術(shù)獎(jiǎng)勵(lì)大會(huì)的前一周，其團(tuán)隊(duì)更是在周報(bào)中用大篇幅特別突出了這一消息。

綜合上述情況不難看出，從王華明團(tuán)隊(duì)開始申報(bào)國(guó)家技術(shù)發(fā)明獎(jiǎng)，到整個(gè)的受理、評(píng)審過(guò)程，吳華似乎都了如指掌。這也印證了興業(yè)證券在發(fā)給其客戶的電話會(huì)議邀請(qǐng)函中“2012年我們與王老師建立了深厚友誼，對(duì)其技術(shù)有非常深入的了解”的說(shuō)法。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，《國(guó)家科學(xué)技術(shù)獎(jiǎng)評(píng)審行為準(zhǔn)則與督察暫行辦法》明確規(guī)定，國(guó)家科技獎(jiǎng)的評(píng)審組織者和評(píng)審委員均要嚴(yán)格遵守保密規(guī)定，不得擅自泄露評(píng)審結(jié)果等保密信息。評(píng)審對(duì)象不得以不正當(dāng)手段獲取有關(guān)科技獎(jiǎng)評(píng)審情況和進(jìn)行可能影響評(píng)審公正性的活動(dòng)。吳華并非評(píng)委，其如何知悉獲獎(jiǎng)信息？

未公開信息成“獨(dú)家猛料”/

據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者不完全統(tǒng)計(jì)，2012年以來(lái)，券商共發(fā)布了22份針對(duì)中航重機(jī)的研究報(bào)告，其中興業(yè)證券吳華出具了6份。統(tǒng)計(jì)顯示，這22份研報(bào)中共有5個(gè)“買入”評(píng)級(jí)和3個(gè)“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)（合計(jì)8個(gè)），興業(yè)證券的吳華就占據(jù)了其中6個(gè)。

另外兩個(gè)“買入”評(píng)級(jí)分別是方正證券（601901，收盤價(jià)5.32元）于3月28日基于2011年年報(bào)、廣發(fā)證券 （000776，收盤價(jià)14.87元）于8月22日基于2012年中報(bào)作出的；方正證券給予買入的理由是中航重機(jī)“傳統(tǒng)主營(yíng)鍛鑄，液壓將維持穩(wěn)步增長(zhǎng)，而激光成型，高端金屬再生等新業(yè)務(wù)也有廣闊的前景”；廣發(fā)證券的買入理由則是“短期來(lái)看公司估值較低，公司幾塊業(yè)務(wù)均有軍民用發(fā)展空間”。除了這兩家券商研報(bào)，其余研報(bào)給出的中航重機(jī)評(píng)級(jí)多是 “推薦”、“增持”評(píng)級(jí)。眾所周知，券商研報(bào)從來(lái)是“報(bào)喜不報(bào)憂”，所謂的“推薦”、“增持”評(píng)級(jí)，更偏向于“中性”評(píng)級(jí)，而“中性”評(píng)級(jí)往往暗指“賣出”。

值得注意的是，除了興業(yè)證券外，其他券商研報(bào)均未提到王華明團(tuán)隊(duì)有望獲得國(guó)家技術(shù)發(fā)明獎(jiǎng)一事，甚至對(duì)中航激光的情況也描述較少。顯然，獲獎(jiǎng)一事是興業(yè)證券及其機(jī)械行業(yè)研究員吳華的“獨(dú)家猛料”。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者統(tǒng)計(jì)顯示，從吳華第一次推薦中航重機(jī)開始，該公司股價(jià)從最高的11.83元/股，一路下跌至12月初的5.8元/股，跌幅高達(dá)51%，遠(yuǎn)高于同期上證綜指19%的跌幅，也高于同期機(jī)械指數(shù)29%的跌幅。

有券商分析師告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，在2011年入圍新財(cái)富機(jī)械行業(yè)最佳分析師評(píng)選名單后（入圍名單為7人），吳華最終沒(méi)能進(jìn)入前五名，2012年則是根本沒(méi)能入圍?！斑@或許和他推的股票不太好有關(guān)?！?/p>

然而，針對(duì)吳華倚此“獨(dú)家信息”推薦中航重機(jī)的行為，同行分析師均表示難以理解。上海某券商機(jī)械行業(yè)分析師告訴記者，行業(yè)研究員的本質(zhì)是根據(jù)價(jià)值和上市公司的短中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)來(lái)分析推薦股票，而不是根據(jù)一個(gè)題材或一個(gè)事件推薦股票。

新聞鏈接

吳華：王華明團(tuán)隊(duì)獲獎(jiǎng)

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者 （以下簡(jiǎn)稱NBD）以客戶身份采訪了吳華。NBD:您是興業(yè)證券的吳華分析師嗎？

吳華：我是。

NBD：你好，我是你們的客戶，訂購(gòu)了你們的產(chǎn)品。今天看到了你們的一個(gè)研究報(bào)告，就是《機(jī)械行業(yè)價(jià)值周報(bào)（2013年第二周）》，不知道是不是您寫的。

吳華：我們組寫的

NBD：我注意到里面提到一點(diǎn)是本周國(guó)家科學(xué)技術(shù)獎(jiǎng)勵(lì)大會(huì)將在京召開，中航激光的王華明團(tuán)隊(duì)將獲得技術(shù)發(fā)明一等獎(jiǎng)。我也查了一下，具體時(shí)間我沒(méi)有查到。

吳華：還沒(méi)開咧。

NBD：還沒(méi)開，就是周中是吧。

吳華：對(duì)

NBD：是本周嗎？

吳華：嗯，19號(hào)。

NBD：這個(gè)消息好像沒(méi)有公開啊，你們?cè)趺粗赖模?/p>

吳華：哦，這我能說(shuō)嗎？

NBD：什么？

吳華：哦，應(yīng)該是19號(hào)。

NBD：那他這個(gè)獲獎(jiǎng)的消息也是確切的吧，肯定是獲獎(jiǎng)了？

吳華：對(duì)

NBD：“6月至9月將拿到軍品合格證”是指的3D激光技術(shù)還是別的產(chǎn)品？

吳華：就是這個(gè)

NBD：“比2012年的一億元增長(zhǎng)50%到100%”的業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)是怎么做出的？

吳華：就是訂單啊

NBD：那對(duì)于之后的業(yè)績(jī)有過(guò)預(yù)測(cè)嗎？

吳華：沒(méi)有

興業(yè)證券吳華就中航重機(jī)的部分研報(bào)內(nèi)容

◎2012年3月13日 透露中航激光成立和產(chǎn)值◎5月2日 提到王華明團(tuán)隊(duì)正在為‘激光技術(shù)’申請(qǐng)

國(guó)家技術(shù)發(fā)明一等獎(jiǎng)

◎8月28日 提到中航激光正式注冊(cè)成立，預(yù)計(jì)……

產(chǎn)能可支撐5億以上銷售收入◎8月29日 發(fā)布研報(bào)對(duì) “3D激光快速成型技術(shù)”進(jìn)行了細(xì)致的描述?！?0月29日 發(fā)布研報(bào)透露，中航激光技術(shù)團(tuán)隊(duì)獲得某重點(diǎn)武器型號(hào)研制特別貢獻(xiàn)獎(jiǎng)◎2013年1月13日 發(fā)布行業(yè)周報(bào)提到，王華明團(tuán)隊(duì)研發(fā)的“3D激光技術(shù)”將獲國(guó)家技術(shù)發(fā)明獎(jiǎng)一等獎(jiǎng)。

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