2013宏觀之變：海外經(jīng)濟形勢對A股影響前瞻

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 鐘舒 實習(xí)記者 羅慧    

每經(jīng)記者 鐘舒 實習(xí)記者 羅慧

美國經(jīng)濟或仍是全球亮點

美國經(jīng)濟企穩(wěn)反彈，歐債負面沖擊漸消，全球經(jīng)濟進入一個穩(wěn)中偏暖的局面，這些都將成為影響A股2013年表現(xiàn)的重大因素。

2012年，在債務(wù)危機繼續(xù)困擾歐洲經(jīng)濟，中國經(jīng)濟增長步伐放緩之時，美國經(jīng)濟成為全球為數(shù)不多的亮點之一。而從最新情況看，市場普遍認為美國經(jīng)濟目前穩(wěn)定的增長勢頭很可能在2013年延續(xù)；當(dāng)然，這一“增長共識”都建立在一個重要的前提之下，即美國能夠盡快順利解決財政懸崖和債務(wù)上限等一系列問題，否則，有可能在2013年陷入二次衰退的泥潭。

接受記者采訪的經(jīng)濟學(xué)家認為，受房地產(chǎn)復(fù)蘇、制造業(yè)回流、經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整以及去杠桿即將結(jié)束等因素的推動，美國經(jīng)濟在2013年將出現(xiàn)周期性增長，但復(fù)蘇步伐仍緩慢。

解決債務(wù)上限更緊迫

盡管離大限只有不到一個周時間，民主、共和兩黨“懸崖邊的斗爭”卻依然打得不可開交。12月27日，奧巴馬提前結(jié)束圣誕假期返回白宮，預(yù)計將重啟與共和黨之間就防止財政懸崖的一系列談判。此前，美國國會眾議院議長博納提出的“B計劃”未能在共和黨黨內(nèi)獲得通過，這也意味著一旦談判重啟，市場焦點將主要集中在參議院方面的行動。

共和黨已發(fā)表聲明稱，參議院必須首先行動。因為眾議院已推出兩個方案，如果啟動方案將可避免財政懸崖。如果參議院不能批準并送交總統(tǒng)簽署的話，那么這些方案必須被修改，然后重新回到眾議院。

面對共和黨踢過來的“皮球”，民主黨回應(yīng)稱，參議院已通過保護98%納稅人的方案，并敦促眾議院通過該方案。從目前來看，國會雙方均沒有努力達成協(xié)議的跡象。

中國國家信息中心經(jīng)濟預(yù)測部世界經(jīng)濟研究室副研究員張茉楠在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時表示，“財政懸崖短期不必悲觀，但長期不容樂觀，因奧巴馬政府主導(dǎo)經(jīng)濟的理念將令美國經(jīng)濟喪失改革的動力。在美國無法利用全球資源為自己服務(wù)，或無法讓其他國家來承擔(dān)自己經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的成本時，問題就會凸顯。”

除了 “財政懸崖”已火燒眉毛，“債務(wù)上限”的擔(dān)憂也在升溫。截至12月10日的數(shù)據(jù)顯示，美國聯(lián)邦政府公共債務(wù)總額距離16.39萬億美元上限只差625億美元。12月26日，美國財長蓋特納已正式致函國會稱，美國將在12月31日觸及債務(wù)上限，財政部將很快采取2000億美元的 “非常規(guī)措施”來應(yīng)對眼下的緊急情況，但這“2000億美元”只能讓政府撐到2013年2月。

目前，美國政府債務(wù)總額距離16.39萬億美元的上限已經(jīng)越來越近。截至12月10日，總債務(wù)額距離上限只差625億美元。據(jù)了解，財政部將在2012年12月的最后一周觸及法定債務(wù)上限。為避免違約，財政部屆時將采取一些“非常規(guī)措施”來應(yīng)對，這些措施應(yīng)該能夠撐到2013年2月。然而此后，財政部將沒錢償還國債，這樣的局面無疑會重創(chuàng)美國的信用，動搖全球金融體系的基礎(chǔ)，引發(fā)金融市場波動。對此，張茉楠認為，債務(wù)上限恐比財政懸崖來得更為緊迫。

經(jīng)濟復(fù)蘇步伐仍緩慢

2013年美國經(jīng)濟將會有怎樣的表現(xiàn)？中國社科院金融重點實驗室主任劉煜輝在接受記者采訪時表示，2013年美國經(jīng)濟將延續(xù)其自2010年以來的溫和復(fù)蘇趨勢，由于危機以后的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整，使得美國經(jīng)濟的內(nèi)生動力在慢慢恢復(fù)，各部門的債務(wù)狀況和杠桿率都有比較明顯的改善。

瑞信亞太區(qū)首席經(jīng)濟師陶冬也表示，在短期的財政懸崖等風(fēng)險有所平緩后，美國經(jīng)濟全年仍將持續(xù)復(fù)蘇。一個被歐債危機所掩蓋的情況就是，在G7國家中，美國制造業(yè)競爭力的改善是最快的。蘋果CEO庫克今年12月在接受NBC電視臺專訪時透露，2013年會把現(xiàn)有Mac產(chǎn)品線其中的一條全部遷回美國，這是十多年來蘋果首次將其產(chǎn)品設(shè)計和生產(chǎn)部門同時遷回本土；今年7月，空客公司宣布將投資6億美元在美國建廠。

在肯定美國經(jīng)濟明年將持續(xù)復(fù)蘇的同時，陶冬也表示，其復(fù)蘇的步伐依然會是較緩慢的。造成美國復(fù)蘇“曲折緩慢”的因素主要來自幾個方面：首先是就業(yè)市場上，盡管近幾個月來美國失業(yè)率出現(xiàn)了較大的下滑，但在這背后，美國進入勞工市場的人數(shù)跌至1981年以來的最低水平，如果把這些退出了勞工市場的人加進來，美國的失業(yè)率實際已經(jīng)超過了9%。此外，美聯(lián)儲在12月13日公布的2013年經(jīng)濟預(yù)測中，預(yù)期失業(yè)率在2013年不會低于7.4%，2014年年底時會到6.8%。

其次，充足流動性無法與實體經(jīng)濟需求對接的問題，也將影響美國經(jīng)濟復(fù)蘇的速度與深度。盡管美聯(lián)儲已盡力投放了流動性，然而銀行并沒有很好地執(zhí)行其中介功能，銀行沒有很強的意愿將信貸投放給國內(nèi)有需求的企業(yè)和個人，比如房地產(chǎn)市場等。

對此，摩根士丹利經(jīng)濟學(xué)家DavidGreenlaw也指出，對美國房地產(chǎn)市場的復(fù)蘇前景不應(yīng)過于樂觀。

對于美國經(jīng)濟復(fù)蘇中值得關(guān)注的地方，張茉楠則特別提到，未來包括美國在內(nèi)的全球經(jīng)濟增長都需要靠產(chǎn)業(yè)革命來引導(dǎo)，美國目前的能源革命，很可能是美國新一輪產(chǎn)業(yè)革命的序曲。短期內(nèi)，由美聯(lián)儲釋放的流動性會流向投資回報率較高的價值洼地，但從長期來看，產(chǎn)業(yè)資本回流美國的趨勢已經(jīng)很明顯。與短期資本傾向于投機操作不同，產(chǎn)業(yè)資本更看重長期的產(chǎn)業(yè)回報率。

2013：全球經(jīng)濟地雷在哪里？

每經(jīng)記者 鐘舒 實習(xí)記者 羅慧

2013年，歐債危機或?qū)⒃俅我悦}沖形式在某處爆發(fā)；除了歐洲市場埋有地雷，新興市場經(jīng)濟體恐怕已開始去泡沫過程，高增長難再現(xiàn)。

法國隱憂：下一個定時炸彈？

“歐債危機目前只是中場休息”已成為共識，誰會是繼希臘之后的又一個定時炸彈？是西班牙還是意大利？作為歐洲核心國之一的法國，似乎并不在市場的“重度憂慮名單”之列。然而，接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪的經(jīng)濟學(xué)家表示，來自法國的風(fēng)險很可能被市場大幅低估了：法國的經(jīng)濟正在迅速惡化，一旦其財政出現(xiàn)問題，市場將懷疑法國的償債能力，國債收益率飆升將不可避免。

自2011年9月以來，法國經(jīng)濟經(jīng)連續(xù)三個季度零增長。雖然今年第三季度環(huán)比增長0.2%，但據(jù)法國央行12月10日公布的復(fù)評報告預(yù)計，法國今年四季度GDP將環(huán)比萎縮0.1%，暗示法國作為歐元區(qū)第二大經(jīng)濟體將陷入經(jīng)濟衰退。

瑞信亞太區(qū)首席經(jīng)濟師陶冬在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時指出，“到明年年中的時候，法國的失業(yè)率可能將超過13%；信貸評級機構(gòu)很可能對法國做出新一輪評級調(diào)整。盡管明年法國的國債規(guī)模不大，財政杠桿也不太高，但法國民間的杠桿極高，法國銀行幾乎全是依靠市場來籌集資金，而并非通過儲蓄來吸納資金，一旦市場開始對法國前景出現(xiàn)懷疑情緒，法國的地位即可能在一夜之間墜落。因此，明年全球市場的一個重大不確定性因素就是法國財政出現(xiàn)問題，市場開始懷疑法國的經(jīng)濟和償債能力?！?/p>

新興市場：調(diào)結(jié)構(gòu)刻不容緩

2013年，新興經(jīng)濟體何去何從？IMF在今年9月發(fā)布的 《世界經(jīng)濟展望》中指出，新興經(jīng)濟體正面臨著兩大“顯著風(fēng)險”，第一是發(fā)達經(jīng)濟體可能再次出現(xiàn)嚴重下滑，第二是新興經(jīng)濟體國內(nèi)脆弱性再度浮現(xiàn)，尤其是部分新興經(jīng)濟體飆升的信貸增長，正加深市場對其金融穩(wěn)定的擔(dān)憂。對于過去幾年新興市場的強勁增長，IMF認為，部分得益于充足資本流入、高速信貸擴張以及上漲的商品價格等在內(nèi)的一系列不可持續(xù)的因素。

陶冬表示，如今，美國的銀行不愿意把得來的流動性分配到美國國內(nèi)有需要的企業(yè)和房地產(chǎn)，而是一部分投向債市，另一部分投向新興市場。一旦美聯(lián)儲決定對沖，資金開始回流美國時，部分新興市場經(jīng)濟體遭到嚴重打擊將無可避免，甚至帶來整個新興市場的泡沫破滅。

“三大新興經(jīng)濟體（中國、印度、巴西）擠泡沫的過程已經(jīng)開始，即使在未來他們啟動了周期性復(fù)蘇，也很難實現(xiàn)以往的強勁增長了?！狈▏屠桡y行首席經(jīng)濟學(xué)家RyutaroKono如是表示。

中國國家信息中心經(jīng)濟預(yù)測部世界經(jīng)濟研究室副研究員張茉楠則認為，新興經(jīng)濟體最大的問題是投資過度，債務(wù)占比提升過快，不排除個別新興國家由于外部沖擊觸發(fā)債務(wù)危機的可能性。

新興經(jīng)濟體如果不能解決嚴重依賴出口這一弊端，就無法改善經(jīng)濟增長乏力、貿(mào)易赤字凸顯等問題。那些資源出口大國如果不加快自己調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的步伐，一旦外部環(huán)境企穩(wěn)，如歐債危機有所緩解，財政懸崖達成妥協(xié)等，很可能就是下一個危機爆發(fā)的地方。

不過，也有機構(gòu)認為，新興市場在2013年將是全球經(jīng)濟的主要引擎。瑞銀認為，2013年整個新興市場有望增幅提速。

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