銀行理財(cái)產(chǎn)品收益下滑

12月14日,北京，天降瑞雪。 當(dāng)日，由《每日經(jīng)濟(jì)新聞》主辦的2012中國(guó)金融論壇暨第三屆金鼎獎(jiǎng)?lì)C獎(jiǎng)典禮在京召開(kāi)。此次論壇，來(lái)自中國(guó)人民銀行、銀監(jiān)會(huì)、銀行業(yè)監(jiān)管協(xié)會(huì)、信托業(yè)協(xié)會(huì)和國(guó)家外匯管理局的高層領(lǐng)導(dǎo)及嘉賓濟(jì)濟(jì)一堂。同時(shí)，北京銀行、民生銀行、光大銀行等金融機(jī)構(gòu)代表也悉數(shù)到場(chǎng)，而首都經(jīng)貿(mào)大學(xué)和西南財(cái)大的專(zhuān)家學(xué)者則為中國(guó)金融行業(yè)的發(fā)展與改革出謀劃策。 同日，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》正式發(fā)布《2012年理財(cái)市場(chǎng)報(bào)告》。這份由普益財(cái)富提供數(shù)據(jù)支持、西南財(cái)經(jīng)大學(xué)信托與理財(cái)研究所提供研究支持的報(bào)告，全方位展示了在2012年的宏觀經(jīng)濟(jì)及金融形勢(shì)下，理財(cái)市場(chǎng)出現(xiàn)的最新發(fā)展與變化：從銀行理財(cái)?shù)氖找孚厔?shì)到渠道拓展，從信用卡市場(chǎng)的創(chuàng)新到電子銀行的發(fā)展引擎；從集合信托的競(jìng)爭(zhēng)格局，到黃金投資的需求分析，再到保險(xiǎn)行業(yè)的發(fā)展機(jī)遇…… 今日，我們從報(bào)告中精選部分精彩內(nèi)容，以饗讀者。 2012年，央行先后兩次下調(diào)存準(zhǔn)率及兩次降息，使得銀行理財(cái)產(chǎn)品的收益率不斷走低。 《2012年理財(cái)市場(chǎng)報(bào)告》顯示，今年以來(lái)，截至11月20日，銀行理財(cái)市場(chǎng)發(fā)行個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品共計(jì)26739款。但銀行理財(cái)產(chǎn)品的收益率卻呈下降趨勢(shì)。 央行的一系列貨幣政策對(duì)銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率的影響較大，特別是債券與貨幣市場(chǎng)類(lèi)及組合投資類(lèi)等穩(wěn)健型理財(cái)產(chǎn)品。 而商業(yè)銀行開(kāi)展理財(cái)業(yè)務(wù)可以說(shuō)是利率市場(chǎng)化的前期演練。在利率管制時(shí)代，銀行無(wú)法運(yùn)用價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)手段來(lái)吸納存款。但銀行理財(cái)產(chǎn)品正好給了這種機(jī)會(huì)，銀行從此以理財(cái)產(chǎn)品作為載體解決了利率管制和吸納存款需求之間的矛盾。 銀行在理財(cái)業(yè)務(wù)上獲益頗豐也促使其他類(lèi)型金融機(jī)構(gòu)加入競(jìng)爭(zhēng)。以往分業(yè)經(jīng)營(yíng)的金融格局正逐步被打破，未來(lái)各類(lèi)型金融機(jī)構(gòu)的投資管理業(yè)務(wù)呈現(xiàn)出交叉投資的發(fā)展趨勢(shì)。 人民幣理財(cái)品收益率逐月下滑 2012年，我國(guó)貨幣政策的總體趨勢(shì)是從預(yù)調(diào)微調(diào)逐步轉(zhuǎn)向適度寬松。央行先后兩次下調(diào)存準(zhǔn)率，隨后，自6月8日起央行下調(diào)一年期存貸款基準(zhǔn)利率0.25個(gè)百分點(diǎn)，同時(shí)將金融機(jī)構(gòu)存款利率浮動(dòng)區(qū)間上限調(diào)整為基準(zhǔn)利率的1.1倍，將金融機(jī)構(gòu)貸款利率浮動(dòng)區(qū)間的下限調(diào)整為基準(zhǔn)利率的0.8倍。一個(gè)月后，央行再次降息。 值得注意的是，存款利率首次出現(xiàn)了向上的浮動(dòng)空間，貸款利率的浮動(dòng)區(qū)間下限也由原先的0.9倍進(jìn)一步降低。央行以往實(shí)施的利率管制出現(xiàn)松動(dòng)，市場(chǎng)普遍將此時(shí)點(diǎn)視為利率市場(chǎng)化的開(kāi)端，基準(zhǔn)利率特別是存款方面的市場(chǎng)地位從此開(kāi)始將有所弱化。 央行的上述舉措使得各商業(yè)銀行的存款利率出現(xiàn)分化。股份制、城商行等中小型商業(yè)銀行對(duì)存款利率的標(biāo)價(jià)普遍略高于國(guó)有大型商業(yè)銀行，中小銀行可利用高利率政策彌補(bǔ)網(wǎng)點(diǎn)和品牌上的劣勢(shì)。 商業(yè)銀行開(kāi)展理財(cái)業(yè)務(wù)可以說(shuō)是利率市場(chǎng)化的前期演練。在利率管制時(shí)代，銀行無(wú)法運(yùn)用價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)手段來(lái)吸納存款。而銀行理財(cái)產(chǎn)品的誕生正好給了這種機(jī)會(huì)，銀行從此以理財(cái)產(chǎn)品作為載體解決了利率管制和吸納存款需求之間的矛盾。 從近幾年的實(shí)際情況看，市場(chǎng)發(fā)行的絕大部分銀行理財(cái)產(chǎn)品具備“類(lèi)存款”性質(zhì)，產(chǎn)品收益率從一定程度上體現(xiàn)了銀行獲取資金的成本，因此央行的利率政策對(duì)理財(cái)產(chǎn)品的定價(jià)起到了指導(dǎo)作用，產(chǎn)品收益率會(huì)隨著基準(zhǔn)利率的調(diào)整而呈正相關(guān)變動(dòng)。 央行一系列的貨幣政策使得市場(chǎng)資金面相對(duì)寬松。由此，銀行理財(cái)產(chǎn)品的收益率呈下降趨勢(shì)。以人民幣債券與貨幣市場(chǎng)類(lèi)產(chǎn)品為例，2012年1月6個(gè)月至1年期限段產(chǎn)品的平均預(yù)期收益率為5.58%，之后各月份平均收益水平逐漸下滑，10月已跌至4.43%，其余期限段的走勢(shì)類(lèi)似。 基準(zhǔn)利率的下降對(duì)銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率的影響較大，特別是債券與貨幣市場(chǎng)類(lèi)及組合投資類(lèi)等穩(wěn)健型理財(cái)產(chǎn)品，因這些產(chǎn)品的投資對(duì)象多為銀行間債券、貨幣市場(chǎng)工具、信貸資產(chǎn)、票據(jù)資產(chǎn)等固定收益類(lèi)投資品種，而此類(lèi)投資品種的定價(jià)與基準(zhǔn)利率同樣存正相關(guān)聯(lián)動(dòng)關(guān)系。 外幣理財(cái)產(chǎn)品量?jī)r(jià)齊跌 2012年下半年，工、農(nóng)、中、建、交、匯豐等各大商業(yè)銀行紛紛下調(diào)外幣存款利率。以中國(guó)銀行為例，其在8月27日對(duì)美元、歐元和港幣存款利率進(jìn)行了調(diào)整，活期存款利率從0.10%、0.10%、0.02%分別下調(diào)至0.05%、0.01%、0.01%。另外，美元、歐元一年期存款利率從1.00%、1.10%下調(diào)至0.75%、0.70%，其余各期限利率也出現(xiàn)不同程度的下降。 商業(yè)銀行之所以普遍下調(diào)外幣存款利率，主要是2012年以來(lái)人民幣升值預(yù)期較之前明顯減弱，加之外貿(mào)形勢(shì)疲軟及房地產(chǎn)下滑，導(dǎo)致企業(yè)和居民持有外匯意愿升高，外幣存款規(guī)模出現(xiàn)快速增長(zhǎng)，但外幣貸款增速卻無(wú)法跟上，因此造成了外幣存貸款之間較大的規(guī)模差額。同時(shí)，歐美等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體維持低利率或降低利率的行為導(dǎo)致國(guó)內(nèi)銀行外幣存貸款業(yè)務(wù)利差呈縮減趨勢(shì)，外幣存貸款之間的供需失衡使得商業(yè)銀行面臨較大壓力，進(jìn)而使各大商業(yè)銀行集體下調(diào)外幣存款利率。 受外幣存款利率下調(diào)影響，外幣理財(cái)產(chǎn)品的收益率也出現(xiàn)連續(xù)下滑。下半年以來(lái)，各外幣幣種不同投資期限類(lèi)型的理財(cái)產(chǎn)品對(duì)于預(yù)期收益率的定價(jià)均呈下調(diào)趨勢(shì)。以美元1個(gè)月至3個(gè)月期限段的債券與貨幣市場(chǎng)類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品為例，5~10月，該類(lèi)型產(chǎn)品的平均預(yù)期收益率由2.89%下滑至0.58%，下滑速度和幅度較為顯著。此外，澳元、歐元及港幣等幣種理財(cái)產(chǎn)品的預(yù)期收益率也出現(xiàn)快速下降的走勢(shì)。同時(shí)，外幣理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行量也明顯走低。5月，市場(chǎng)共發(fā)行近250款外幣產(chǎn)品，而10月僅為110余款。 滾動(dòng)型及開(kāi)放式發(fā)行增長(zhǎng) 2011年，銀監(jiān)會(huì)開(kāi)始對(duì)各大商業(yè)銀行此前熱衷發(fā)行的超短期且高收益的理財(cái)產(chǎn)品予以規(guī)范，叫停了一個(gè)月以?xún)?nèi)期限理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行。 如今，各大商業(yè)銀行雖然陸續(xù)停止發(fā)行一個(gè)月以?xún)?nèi)期限理財(cái)產(chǎn)品，但超短期理財(cái)產(chǎn)品的旺盛需求又促使銀行另辟蹊徑。一方面，銀行迅速大量推出31天至40天期限的產(chǎn)品以替代超短期產(chǎn)品，從而使得1個(gè)月以?xún)?nèi)期限產(chǎn)品的市場(chǎng)份額被1個(gè)月至3個(gè)月期限產(chǎn)品所吸納。2012年以來(lái)，1個(gè)月至3個(gè)月期限產(chǎn)品市場(chǎng)占比達(dá)到56.30%，而上年同期則不足30%；另一方面，參照證券投資基金的運(yùn)行模式，各商業(yè)銀行開(kāi)始發(fā)行滾動(dòng)型或開(kāi)放式產(chǎn)品，且產(chǎn)品開(kāi)放申購(gòu)和贖回的時(shí)間間隔在1個(gè)月以?xún)?nèi)，此類(lèi)產(chǎn)品對(duì)超短期產(chǎn)品的替代性顯然更高。 截至2012年11月20日，本年度銀行理財(cái)市場(chǎng)共發(fā)行了102款滾動(dòng)型或開(kāi)放式產(chǎn)品，相比以往增幅明顯。從投資期限來(lái)看，這些產(chǎn)品開(kāi)放申購(gòu)和贖回的時(shí)間間隔以1天、3天、1周、半個(gè)月或1個(gè)月居多，很好地滿(mǎn)足了投資資金的流動(dòng)性需求。從投資門(mén)檻上看，滾動(dòng)型或開(kāi)放式理財(cái)產(chǎn)品的購(gòu)買(mǎi)起點(diǎn)為5萬(wàn)元或10萬(wàn)元，有些產(chǎn)品甚至更高。 滾動(dòng)型或開(kāi)放式理財(cái)產(chǎn)品延續(xù)了以往傳統(tǒng)的期次型理財(cái)產(chǎn)品的做法，投資者在申購(gòu)產(chǎn)品時(shí)可獲得產(chǎn)品預(yù)期收益率，只是在產(chǎn)品運(yùn)作過(guò)程中這個(gè)收益率可能會(huì)根據(jù)市場(chǎng)利率水平、資金面緊張程度以及各商業(yè)銀行產(chǎn)品開(kāi)發(fā)策略等因素進(jìn)行調(diào)整，這樣前后兩個(gè)滾動(dòng)投資期的收益率可能有所差異。比如2012年年中的兩次降息就直接導(dǎo)致此類(lèi)產(chǎn)品的收益率普遍出現(xiàn)下滑。因這些產(chǎn)品的投資對(duì)象多為債券、貨幣市場(chǎng)工具等低風(fēng)險(xiǎn)投資品種，故產(chǎn)品到期兌付預(yù)期收益率的可能性極高。 從具體投資收益率看，半個(gè)月以?xún)?nèi)間隔期限的滾動(dòng)型理財(cái)產(chǎn)品的收益率普遍在2%~3%。然而，每逢月末、季末、年末及節(jié)假日之前，銀行普遍會(huì)上調(diào)產(chǎn)品收益以吸引短期資金，幫助銀行在這些時(shí)點(diǎn)達(dá)到內(nèi)外部監(jiān)管考核要求。 各類(lèi)金融機(jī)構(gòu)呈交叉投資趨勢(shì) 近年來(lái)，股市和樓市兩大傳統(tǒng)個(gè)人投資市場(chǎng)的賺錢(qián)效應(yīng)明顯減弱，反觀銀行理財(cái)市場(chǎng)卻呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，這也表明我國(guó)金融機(jī)構(gòu)在財(cái)富管理領(lǐng)域發(fā)展空間巨大。 銀行在理財(cái)業(yè)務(wù)上受益頗豐也促使其他類(lèi)型金融機(jī)構(gòu)競(jìng)相分食數(shù)十萬(wàn)億元的財(cái)富管理大蛋糕。如基金公司，在銀行的超短期理財(cái)產(chǎn)品受政策限制的情況下，其就抓住機(jī)遇推出創(chuàng)新型短期理財(cái)基金，效仿銀行理財(cái)產(chǎn)品設(shè)定一個(gè)固定的投資期限，大多為7天、14天、28天、30天、60天或90天不等，以期在貨幣市場(chǎng)基金以外的短期理財(cái)市場(chǎng)獲得更多市場(chǎng)份額。此外，各大券商也根據(jù)市場(chǎng)形勢(shì)提出了相應(yīng)創(chuàng)新舉措。 因股市表現(xiàn)不佳，過(guò)去以股票投資為主的券商集合理財(cái)計(jì)劃遭受冷遇。各證券公司轉(zhuǎn)而推出投資與債券及貨幣市場(chǎng)工具的現(xiàn)金管理型集合計(jì)劃。這種產(chǎn)品參照了商業(yè)銀行針對(duì)節(jié)假日閑置股票投資資金而開(kāi)發(fā)的短期理財(cái)產(chǎn)品的做法，其主要是通過(guò)集合股票投資者的證券保證金來(lái)進(jìn)行短期品種的投資，使得保證金賬戶(hù)上的資金獲得高于活期存款利率4~6倍的收益，幫助投資者在股市低迷時(shí)不用轉(zhuǎn)移資金就可直接參與低風(fēng)險(xiǎn)品種投資?？梢?jiàn)，各類(lèi)型金融機(jī)構(gòu)在資產(chǎn)管理或投資理財(cái)?shù)臉I(yè)務(wù)模式上開(kāi)始出現(xiàn)趨同，它們正在互相學(xué)習(xí)對(duì)方的優(yōu)點(diǎn)，再根據(jù)自身業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)及創(chuàng)新思路開(kāi)發(fā)出類(lèi)似產(chǎn)品，以供投資者比較選擇。 由此可見(jiàn)，過(guò)往分業(yè)經(jīng)營(yíng)的金融格局正逐步被打破，未來(lái)各類(lèi)型機(jī)構(gòu)之間的業(yè)務(wù)相似度將有所提高，特別是在資產(chǎn)管理領(lǐng)域，各類(lèi)型機(jī)構(gòu)之間的競(jìng)爭(zhēng)將趨于白熱化。同時(shí)，各類(lèi)型機(jī)構(gòu)之間的相互合作也有望增強(qiáng)。 從監(jiān)管政策方面看，2012年各類(lèi)型金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管層紛紛發(fā)布了關(guān)于資產(chǎn)管理或投資理財(cái)業(yè)務(wù)的規(guī)章制度。證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《證券公司集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則》允許集合資產(chǎn)管理計(jì)劃投資于保證收益型和保本浮動(dòng)收益型銀行理財(cái)產(chǎn)品，允許限額特定資產(chǎn)管理計(jì)劃投資于銀行理財(cái)產(chǎn)品、證券公司專(zhuān)項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃以及集合資金信托計(jì)劃。而保監(jiān)會(huì)發(fā)布的《關(guān)于拓寬保險(xiǎn)資產(chǎn)管理范圍的通知（征求意見(jiàn)稿）》將保證收益型銀行理財(cái)產(chǎn)品、集合資金信托計(jì)劃以及券商集合資產(chǎn)管理計(jì)劃納入投資范圍中，因此各類(lèi)型金融機(jī)構(gòu)的投資管理業(yè)務(wù)呈現(xiàn)出交叉投資的發(fā)展趨勢(shì)。 銀行理財(cái)市場(chǎng)的實(shí)際情況也表明各類(lèi)型金融機(jī)構(gòu)之間的合作正在增強(qiáng)。以往，銀行理財(cái)產(chǎn)品的合作機(jī)構(gòu)以信托公司為主，而近兩年監(jiān)管層對(duì)銀信合作理財(cái)業(yè)務(wù)的限制明顯加強(qiáng)，促使銀行尋求其他合作機(jī)構(gòu)。目前，券商定向資管成為信托的重要替代者之一，基金、保險(xiǎn)等其他機(jī)構(gòu)也正逐步加入到銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的合作方之中。 銀行理財(cái)產(chǎn)品合作機(jī)構(gòu)類(lèi)型的拓展也促使新股申購(gòu)類(lèi)產(chǎn)品重啟。2007年，新股申購(gòu)類(lèi)產(chǎn)品因A股市場(chǎng)行情火爆而受到市場(chǎng)歡迎，但之后因新股申購(gòu)機(jī)制的改革及信托公司股票賬戶(hù)的限制，此類(lèi)產(chǎn)品的發(fā)行進(jìn)入停滯。 “訂悅2013”——《每日經(jīng)濟(jì)新聞》大征訂活動(dòng)，訂報(bào)有禮。http://m.ship-bio.com/corp/2013dingyue/index.html