銀行理財產(chǎn)品收益下滑 各類金融機構(gòu)現(xiàn)交叉投資趨勢

12月14日,北京，天降瑞雪。 當(dāng)日，由《每日經(jīng)濟新聞》主辦的2012中國金融論壇暨第三屆金鼎獎頒獎典禮在京召開。此次論壇，來自中國人民銀行、銀監(jiān)會、銀行業(yè)監(jiān)管協(xié)會、信托業(yè)協(xié)會和國家外匯管理局的高層領(lǐng)導(dǎo)及嘉賓濟濟一堂。同時，北京銀行、民生銀行、光大銀行等金融機構(gòu)代表也悉數(shù)到場，而首都經(jīng)貿(mào)大學(xué)和西南財大的專家學(xué)者則為中國金融行業(yè)的發(fā)展與改革出謀劃策。 同日，《每日經(jīng)濟新聞》正式發(fā)布《2012年理財市場報告》。這份由普益財富提供數(shù)據(jù)支持、西南財經(jīng)大學(xué)信托與理財研究所提供研究支持的報告，全方位展示了在2012年的宏觀經(jīng)濟及金融形勢下，理財市場出現(xiàn)的最新發(fā)展與變化：從銀行理財?shù)氖找孚厔莸角劳卣?，從信用卡市場的?chuàng)新到電子銀行的發(fā)展引擎；從集合信托的競爭格局，到黃金投資的需求分析，再到保險行業(yè)的發(fā)展機遇…… 今日，我們從報告中精選部分精彩內(nèi)容，以饗讀者。 2012年，央行先后兩次下調(diào)存準(zhǔn)率及兩次降息，使得銀行理財產(chǎn)品的收益率不斷走低。 《2012年理財市場報告》顯示，今年以來，截至11月20日，銀行理財市場發(fā)行個人理財產(chǎn)品共計26739款。但銀行理財產(chǎn)品的收益率卻呈下降趨勢。 央行的一系列貨幣政策對銀行理財產(chǎn)品收益率的影響較大，特別是債券與貨幣市場類及組合投資類等穩(wěn)健型理財產(chǎn)品。 而商業(yè)銀行開展理財業(yè)務(wù)可以說是利率市場化的前期演練。在利率管制時代，銀行無法運用價格競爭手段來吸納存款。但銀行理財產(chǎn)品正好給了這種機會，銀行從此以理財產(chǎn)品作為載體解決了利率管制和吸納存款需求之間的矛盾。 銀行在理財業(yè)務(wù)上獲益頗豐也促使其他類型金融機構(gòu)加入競爭。以往分業(yè)經(jīng)營的金融格局正逐步被打破，未來各類型金融機構(gòu)的投資管理業(yè)務(wù)呈現(xiàn)出交叉投資的發(fā)展趨勢。 人民幣理財品收益率逐月下滑 2012年，我國貨幣政策的總體趨勢是從預(yù)調(diào)微調(diào)逐步轉(zhuǎn)向適度寬松。央行先后兩次下調(diào)存準(zhǔn)率，隨后，自6月8日起央行下調(diào)一年期存貸款基準(zhǔn)利率0.25個百分點，同時將金融機構(gòu)存款利率浮動區(qū)間上限調(diào)整為基準(zhǔn)利率的1.1倍，將金融機構(gòu)貸款利率浮動區(qū)間的下限調(diào)整為基準(zhǔn)利率的0.8倍。一個月后，央行再次降息。 值得注意的是，存款利率首次出現(xiàn)了向上的浮動空間，貸款利率的浮動區(qū)間下限也由原先的0.9倍進(jìn)一步降低。央行以往實施的利率管制出現(xiàn)松動，市場普遍將此時點視為利率市場化的開端，基準(zhǔn)利率特別是存款方面的市場地位從此開始將有所弱化。 央行的上述舉措使得各商業(yè)銀行的存款利率出現(xiàn)分化。股份制、城商行等中小型商業(yè)銀行對存款利率的標(biāo)價普遍略高于國有大型商業(yè)銀行，中小銀行可利用高利率政策彌補網(wǎng)點和品牌上的劣勢。 商業(yè)銀行開展理財業(yè)務(wù)可以說是利率市場化的前期演練。在利率管制時代，銀行無法運用價格競爭手段來吸納存款。而銀行理財產(chǎn)品的誕生正好給了這種機會，銀行從此以理財產(chǎn)品作為載體解決了利率管制和吸納存款需求之間的矛盾。 從近幾年的實際情況看，市場發(fā)行的絕大部分銀行理財產(chǎn)品具備“類存款”性質(zhì)，產(chǎn)品收益率從一定程度上體現(xiàn)了銀行獲取資金的成本，因此央行的利率政策對理財產(chǎn)品的定價起到了指導(dǎo)作用，產(chǎn)品收益率會隨著基準(zhǔn)利率的調(diào)整而呈正相關(guān)變動。 央行一系列的貨幣政策使得市場資金面相對寬松。由此，銀行理財產(chǎn)品的收益率呈下降趨勢。以人民幣債券與貨幣市場類產(chǎn)品為例，2012年1月6個月至1年期限段產(chǎn)品的平均預(yù)期收益率為5.58%，之后各月份平均收益水平逐漸下滑，10月已跌至4.43%，其余期限段的走勢類似。 基準(zhǔn)利率的下降對銀行理財產(chǎn)品收益率的影響較大，特別是債券與貨幣市場類及組合投資類等穩(wěn)健型理財產(chǎn)品，因這些產(chǎn)品的投資對象多為銀行間債券、貨幣市場工具、信貸資產(chǎn)、票據(jù)資產(chǎn)等固定收益類投資品種，而此類投資品種的定價與基準(zhǔn)利率同樣存正相關(guān)聯(lián)動關(guān)系。 外幣理財產(chǎn)品量價齊跌 2012年下半年，工、農(nóng)、中、建、交、匯豐等各大商業(yè)銀行紛紛下調(diào)外幣存款利率。以中國銀行為例，其在8月27日對美元、歐元和港幣存款利率進(jìn)行了調(diào)整，活期存款利率從0.10%、0.10%、0.02%分別下調(diào)至0.05%、0.01%、0.01%。另外，美元、歐元一年期存款利率從1.00%、1.10%下調(diào)至0.75%、0.70%，其余各期限利率也出現(xiàn)不同程度的下降。 商業(yè)銀行之所以普遍下調(diào)外幣存款利率，主要是2012年以來人民幣升值預(yù)期較之前明顯減弱，加之外貿(mào)形勢疲軟及房地產(chǎn)下滑，導(dǎo)致企業(yè)和居民持有外匯意愿升高，外幣存款規(guī)模出現(xiàn)快速增長，但外幣貸款增速卻無法跟上，因此造成了外幣存貸款之間較大的規(guī)模差額。同時，歐美等發(fā)達(dá)經(jīng)濟體維持低利率或降低利率的行為導(dǎo)致國內(nèi)銀行外幣存貸款業(yè)務(wù)利差呈縮減趨勢，外幣存貸款之間的供需失衡使得商業(yè)銀行面臨較大壓力，進(jìn)而使各大商業(yè)銀行集體下調(diào)外幣存款利率。 受外幣存款利率下調(diào)影響，外幣理財產(chǎn)品的收益率也出現(xiàn)連續(xù)下滑。下半年以來，各外幣幣種不同投資期限類型的理財產(chǎn)品對于預(yù)期收益率的定價均呈下調(diào)趨勢。以美元1個月至3個月期限段的債券與貨幣市場類理財產(chǎn)品為例，5~10月，該類型產(chǎn)品的平均預(yù)期收益率由2.89%下滑至0.58%，下滑速度和幅度較為顯著。此外，澳元、歐元及港幣等幣種理財產(chǎn)品的預(yù)期收益率也出現(xiàn)快速下降的走勢。同時，外幣理財產(chǎn)品的發(fā)行量也明顯走低。5月，市場共發(fā)行近250款外幣產(chǎn)品，而10月僅為110余款。 滾動型及開放式發(fā)行增長 2011年，銀監(jiān)會開始對各大商業(yè)銀行此前熱衷發(fā)行的超短期且高收益的理財產(chǎn)品予以規(guī)范，叫停了一個月以內(nèi)期限理財產(chǎn)品的發(fā)行。 如今，各大商業(yè)銀行雖然陸續(xù)停止發(fā)行一個月以內(nèi)期限理財產(chǎn)品，但超短期理財產(chǎn)品的旺盛需求又促使銀行另辟蹊徑。一方面，銀行迅速大量推出31天至40天期限的產(chǎn)品以替代超短期產(chǎn)品，從而使得1個月以內(nèi)期限產(chǎn)品的市場份額被1個月至3個月期限產(chǎn)品所吸納。2012年以來，1個月至3個月期限產(chǎn)品市場占比達(dá)到56.30%，而上年同期則不足30%；另一方面，參照證券投資基金的運行模式，各商業(yè)銀行開始發(fā)行滾動型或開放式產(chǎn)品，且產(chǎn)品開放申購和贖回的時間間隔在1個月以內(nèi)，此類產(chǎn)品對超短期產(chǎn)品的替代性顯然更高。 截至2012年11月20日，本年度銀行理財市場共發(fā)行了102款滾動型或開放式產(chǎn)品，相比以往增幅明顯。從投資期限來看，這些產(chǎn)品開放申購和贖回的時間間隔以1天、3天、1周、半個月或1個月居多，很好地滿足了投資資金的流動性需求。從投資門檻上看，滾動型或開放式理財產(chǎn)品的購買起點為5萬元或10萬元，有些產(chǎn)品甚至更高。 滾動型或開放式理財產(chǎn)品延續(xù)了以往傳統(tǒng)的期次型理財產(chǎn)品的做法，投資者在申購產(chǎn)品時可獲得產(chǎn)品預(yù)期收益率，只是在產(chǎn)品運作過程中這個收益率可能會根據(jù)市場利率水平、資金面緊張程度以及各商業(yè)銀行產(chǎn)品開發(fā)策略等因素進(jìn)行調(diào)整，這樣前后兩個滾動投資期的收益率可能有所差異。比如2012年年中的兩次降息就直接導(dǎo)致此類產(chǎn)品的收益率普遍出現(xiàn)下滑。因這些產(chǎn)品的投資對象多為債券、貨幣市場工具等低風(fēng)險投資品種，故產(chǎn)品到期兌付預(yù)期收益率的可能性極高。 從具體投資收益率看，半個月以內(nèi)間隔期限的滾動型理財產(chǎn)品的收益率普遍在2%~3%。然而，每逢月末、季末、年末及節(jié)假日之前，銀行普遍會上調(diào)產(chǎn)品收益以吸引短期資金，幫助銀行在這些時點達(dá)到內(nèi)外部監(jiān)管考核要求。 各類金融機構(gòu)呈交叉投資趨勢 近年來，股市和樓市兩大傳統(tǒng)個人投資市場的賺錢效應(yīng)明顯減弱，反觀銀行理財市場卻呈現(xiàn)爆發(fā)式增長態(tài)勢，這也表明我國金融機構(gòu)在財富管理領(lǐng)域發(fā)展空間巨大。 銀行在理財業(yè)務(wù)上受益頗豐也促使其他類型金融機構(gòu)競相分食數(shù)十萬億元的財富管理大蛋糕。如基金公司，在銀行的超短期理財產(chǎn)品受政策限制的情況下，其就抓住機遇推出創(chuàng)新型短期理財基金，效仿銀行理財產(chǎn)品設(shè)定一個固定的投資期限，大多為7天、14天、28天、30天、60天或90天不等，以期在貨幣市場基金以外的短期理財市場獲得更多市場份額。此外，各大券商也根據(jù)市場形勢提出了相應(yīng)創(chuàng)新舉措。 因股市表現(xiàn)不佳，過去以股票投資為主的券商集合理財計劃遭受冷遇。各證券公司轉(zhuǎn)而推出投資與債券及貨幣市場工具的現(xiàn)金管理型集合計劃。這種產(chǎn)品參照了商業(yè)銀行針對節(jié)假日閑置股票投資資金而開發(fā)的短期理財產(chǎn)品的做法，其主要是通過集合股票投資者的證券保證金來進(jìn)行短期品種的投資，使得保證金賬戶上的資金獲得高于活期存款利率4~6倍的收益，幫助投資者在股市低迷時不用轉(zhuǎn)移資金就可直接參與低風(fēng)險品種投資?？梢姡黝愋徒鹑跈C構(gòu)在資產(chǎn)管理或投資理財?shù)臉I(yè)務(wù)模式上開始出現(xiàn)趨同，它們正在互相學(xué)習(xí)對方的優(yōu)點，再根據(jù)自身業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)及創(chuàng)新思路開發(fā)出類似產(chǎn)品，以供投資者比較選擇。 由此可見，過往分業(yè)經(jīng)營的金融格局正逐步被打破，未來各類型機構(gòu)之間的業(yè)務(wù)相似度將有所提高，特別是在資產(chǎn)管理領(lǐng)域，各類型機構(gòu)之間的競爭將趨于白熱化。同時，各類型機構(gòu)之間的相互合作也有望增強。 從監(jiān)管政策方面看，2012年各類型金融機構(gòu)的監(jiān)管層紛紛發(fā)布了關(guān)于資產(chǎn)管理或投資理財業(yè)務(wù)的規(guī)章制度。證監(jiān)會發(fā)布的《證券公司集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實施細(xì)則》允許集合資產(chǎn)管理計劃投資于保證收益型和保本浮動收益型銀行理財產(chǎn)品，允許限額特定資產(chǎn)管理計劃投資于銀行理財產(chǎn)品、證券公司專項資產(chǎn)管理計劃以及集合資金信托計劃。而保監(jiān)會發(fā)布的《關(guān)于拓寬保險資產(chǎn)管理范圍的通知（征求意見稿）》將保證收益型銀行理財產(chǎn)品、集合資金信托計劃以及券商集合資產(chǎn)管理計劃納入投資范圍中，因此各類型金融機構(gòu)的投資管理業(yè)務(wù)呈現(xiàn)出交叉投資的發(fā)展趨勢。 銀行理財市場的實際情況也表明各類型金融機構(gòu)之間的合作正在增強。以往，銀行理財產(chǎn)品的合作機構(gòu)以信托公司為主，而近兩年監(jiān)管層對銀信合作理財業(yè)務(wù)的限制明顯加強，促使銀行尋求其他合作機構(gòu)。目前，券商定向資管成為信托的重要替代者之一，基金、保險等其他機構(gòu)也正逐步加入到銀行理財業(yè)務(wù)的合作方之中。 銀行理財產(chǎn)品合作機構(gòu)類型的拓展也促使新股申購類產(chǎn)品重啟。2007年，新股申購類產(chǎn)品因A股市場行情火爆而受到市場歡迎，但之后因新股申購機制的改革及信托公司股票賬戶的限制，此類產(chǎn)品的發(fā)行進(jìn)入停滯。 “訂悅2013”——《每日經(jīng)濟新聞》大征訂活動，訂報有禮。http://m.ship-bio.com/corp/2013dingyue/index.html