最新評級 20股或迎來買入時機

榮盛發(fā)展（002146）:Q312凈利潤同比增長34.4%，符合市場預期

公司Q312實現(xiàn)凈利潤4.6億元，同比增長34.4%

公司第3季度實現(xiàn)營業(yè)收入28.5億元、凈利潤4.6億元，同比分別增長35.0%和34.4%。公司前3季度合計實現(xiàn)營業(yè)收入83.9億元、凈利潤13.0億元，同比分別增長37.6%和35.8%，分別占瑞銀全年預測值的65.5%和63.4%。公司預計2012年凈利潤在19.9-23.0億元，其中值略好于我們20.5億元的預測值。

期間費用率保持在較低水平，凈利潤率僅小幅下降

公司前三季度結算毛利率為36.5%，略低于2011年37.6%的水平，但銷售、管理和財務費用率分別為2.5%/4.0%/0.7%，整體低于2011年2.4%/4.2%/1.7%的水平，因此公司的凈利潤率僅較2011年下降0.6個百分點至15.5%。我們預計公司全年毛利率及凈利潤率將接近2011年的水平。

凈負債率上升至78.6%，資金狀況偏緊但處于可控范圍內(nèi)

公司9月末貨幣資金較6月末上升13.7%至22.7億元，有息負債上升15.6%至92.5億元，凈負債率上升6個百分點至78.6%。公司短期有息負債占比從73.0%下降至54.9%，仍大幅高于貨幣資金，我們認為這是公司資金管理效率高的結果，在當前成交活躍的市撤境中，相關財務風險應在公司可控范圍內(nèi)。

估值:維持“買入”評級及目標價至12.10元。

我們預計公司2012/13/14年EPS分別為1.10/1.44/1.85元，并基于2012年預測EPS1.10元和2012年11倍市盈率（參考公司歷史平均動態(tài)市盈率）給予公司12.10元的目標價，較公司2012年每股NAV13.48元有10.3%的折價。(瑞銀證券 分析師：孫旭 )