央行：密切關(guān)注歐美 貨幣政策維持穩(wěn)健

每經(jīng)記者 萬(wàn)敏 發(fā)自北京

9月25日，中國(guó)人民銀行刊登了貨幣政策委員會(huì)召開(kāi)2012年第三季度例會(huì)的新聞稿，與二季度相比，央行此次對(duì)于經(jīng)濟(jì)的判斷新增了“近期歐美新的救助和刺激措施的影響需密切關(guān)注。”的表述。

經(jīng)濟(jì)緩中趨穩(wěn)

據(jù)新聞稿，央行此次會(huì)議認(rèn)為，當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行呈現(xiàn)緩中趨穩(wěn)態(tài)勢(shì)，物價(jià)形勢(shì)基本穩(wěn)定，全球經(jīng)濟(jì)仍較為疲弱，近期歐美新的救助和刺激措施的影響需密切關(guān)注。

相較二季度貨幣政策例會(huì)中對(duì)于歐債危機(jī)的表述，央行更明確了對(duì)歐美新的刺激措施的關(guān)注。

日前，美聯(lián)儲(chǔ)通過(guò)了實(shí)施次貸危機(jī)以來(lái)的第三輪量化寬松政策(QE3)，這一措施目的是挽救了美國(guó)經(jīng)濟(jì)的頹勢(shì)，也將對(duì)全球經(jīng)濟(jì)與投資活動(dòng)產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。對(duì)于中國(guó)來(lái)說(shuō)，美國(guó)的量化寬松將造成國(guó)際流動(dòng)性新的活躍，但是否將有更多資本流入發(fā)展中國(guó)家市場(chǎng)，中國(guó)金融機(jī)構(gòu)的外匯占款會(huì)否重新出現(xiàn)大規(guī)模增長(zhǎng)，則還有待觀察。

“QE3整體來(lái)看利大于弊，但影響的力度是有限的、偏弱的。”海通證券副總裁兼首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，他認(rèn)為，QE3將帶來(lái)更多的流動(dòng)性，顯示為外匯占款的增加，從而增加基礎(chǔ)貨幣投放。

今年以來(lái)，月度外匯占款一直呈現(xiàn)低增甚至減少的現(xiàn)象，使得央行為了對(duì)沖外匯占款而投放的貨幣減少，使得銀行間流動(dòng)性收緊。

對(duì)于第三季度的經(jīng)濟(jì)增速，李迅雷表示判斷GDP增速將落在7.5%，四季度將出現(xiàn)小幅回升，但力度不會(huì)太強(qiáng)，并且主要是由于去年四季度的基數(shù)原因造成。

貨幣政策穩(wěn)健

對(duì)于貨幣政策的表述，央行此次會(huì)議并無(wú)太大新意，仍強(qiáng)調(diào)“繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策”，不同的是還表達(dá)了對(duì)“優(yōu)化金融資源配置，有效解決信貸資金供求結(jié)構(gòu)性矛盾”的關(guān)注。

“但實(shí)際上，信貸資金供求結(jié)構(gòu)性矛盾需要多方配合，財(cái)稅、銀監(jiān)會(huì)、地方政府等一起解決，央行只能調(diào)節(jié)信貸資源即流動(dòng)性的松緊，而對(duì)于信貸的投向能使用的監(jiān)管工具就比較少。”一位不愿具名的分析人士表示。

實(shí)際上，自7月以來(lái)延續(xù)了近3個(gè)月的降準(zhǔn)預(yù)期，或許將隨著QE3的到來(lái)繼續(xù)落空。李迅雷就認(rèn)為，降準(zhǔn)的可能性在降低，貨幣新增目標(biāo)已經(jīng)很接近，央行或許不需要再次降息降準(zhǔn)來(lái)完成目標(biāo)。

“央行仍保持溫和中性的貨幣政策，主要是忌憚一旦跟隨歐美推行寬松，將引起國(guó)內(nèi)物價(jià)和房?jī)r(jià)的反彈。”國(guó)開(kāi)證券分析師杜征征表示，央行目前考慮的是通過(guò)逆回購(gòu)就能調(diào)節(jié)市場(chǎng)資金的緊張與中長(zhǎng)期保持增長(zhǎng)的矛盾。

9月25日當(dāng)天，央行進(jìn)行了14天、28天兩期逆回購(gòu)操作，共計(jì)投放資金2900億元，這是有史以來(lái)單日最大規(guī)模逆回購(gòu)，相當(dāng)于35個(gè)基點(diǎn)的降準(zhǔn)。

市場(chǎng)認(rèn)為央行或許正在試探著將逆回購(gòu)常態(tài)化，但中國(guó)銀行在近日的一份報(bào)告中指出，逆回購(gòu)操作能夠通過(guò)對(duì)數(shù)量、期限、力度的調(diào)整，實(shí)現(xiàn)對(duì)流動(dòng)性的調(diào)節(jié)，實(shí)現(xiàn)貨幣政策“預(yù)調(diào)微調(diào)”的目的，但同時(shí)需要指出的是，逆回購(gòu)操作期限通常比較短，目前主要集中在7天和14天，這也意味著央行通過(guò)逆回購(gòu)向市場(chǎng)投放的流動(dòng)性，將在7-14天內(nèi)流回到央行。因此，逆回購(gòu)?fù)斗诺牧鲃?dòng)性只是臨時(shí)的，只能用于平滑短期流動(dòng)性，無(wú)法用于支持中長(zhǎng)期信貸擴(kuò)張。