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海外投行“折騰”中資金融股 H股風(fēng)向標(biāo)作用減弱?

2012-09-22 00:59:54

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 王硯丹    

每經(jīng)記者 王硯丹

沙丁魚跟隨溫暖的洋流遷徙,資金則嗅著利益的氣味流動。

封閉的A股市場一貫將H股市場上海外投行的一舉一動視作投資風(fēng)向標(biāo),特別是同時(shí)具有A股和H股的金融股更是如此。8月底至9月初,海外投行對民生銀行H股的4次減持,最終導(dǎo)致月初A股大宗交易平臺上民生、浦發(fā)、興業(yè)等被折價(jià)大甩賣,滬指差點(diǎn)因此被拉下2000點(diǎn)大關(guān)。

但是,隨著全球央行按下印鈔機(jī)開關(guān),9月以來海外投行忽然對A+H金融股興趣大增,在H股上進(jìn)進(jìn)出出折騰得不亦樂乎。不過,這些A+H金融股雙胞胎兄弟中的A股就沒那么幸運(yùn)了,他們繼續(xù)過著冷冷清清的日子。

海外投行折騰中信證券H股

瑞銀是近期H股市場上翻云覆雨的大主角。它感興趣的是與股市高度正相關(guān)的券商股——中信證券H股。

港交所披露的權(quán)益資料顯示,截至9月21日,中信證券H股共有9筆權(quán)益披露。而從今年初到9月之前,這一數(shù)據(jù)僅為4筆。9月6日,瑞銀增持1.46億股中信證券H股好倉,增持后持有的敞口為1.60億股好倉、399.5萬股淡倉。10日,瑞銀再次增持中信證券H股514萬股好倉,敞口變?yōu)?.69億股好倉、683.65萬股淡倉。但僅過了1天,即9月11日,瑞銀大筆減持了1.42億股中信證券H股好倉,好倉數(shù)下降至2665.58萬股,而淡倉數(shù)則增加至747.62萬股。三筆交易均未披露交易價(jià)格。

這種海外投行做一周之內(nèi)的短線非常罕見。而更為蹊蹺的是,從二級市場交易來看,9月6日、9月11日,中信H股兩天成交量分別只有563萬股、1204萬股,這說明兩次瑞銀的交易都是場外進(jìn)行,甚至有可能是瑞銀下面客戶之間的交易,但細(xì)節(jié)卻無從得知。

瑞銀不是唯一一家在中信證券H股上折騰的海外投行。9月7日,中信證券H股基石投資者、美國共同基金Waddell&Reed以12.05港元/股價(jià)格賣出1.46億股后,持股數(shù)降至782.25萬股。這一價(jià)格低于當(dāng)天二級市場最低價(jià)12.54港元。由于這部分股權(quán)賣出價(jià)低于成本,Waddell&Reed持股一年顆粒無收,甚至可能有所虧損。

但當(dāng)天中信證券H股反而以大漲3.54%報(bào)收,原因之一是頭天晚上德拉吉兌現(xiàn)購債承諾,導(dǎo)致恒生指數(shù)飆升。另外三位強(qiáng)勢買家——OchDanielSaul、Och-ZiffCapitalMan-agementGroupLLC、OZManage-mentL.P.各以12.05港元/股價(jià)格增持7000萬股,合計(jì)數(shù)量2.1億股超過Waddell&Reed沽空數(shù),也成為此后支撐中信證券H股股價(jià)的一大原因,增持后三位投資者持股數(shù)均達(dá)到7747.5萬股。

中信證券H股只是海外資金近期混戰(zhàn)的冰山一角。銀行H股和保險(xiǎn)H股同樣熱鬧非凡。Waddell&Reed在減持中信證券H股的當(dāng)天,還減持了1.13億股中國太保H股,價(jià)格為每股22.4港元,而這天恰好太保完成H股定向增發(fā)。

銀行H股方面,海外投行9月開始也逐漸加大介入力度。美國資本集團(tuán)公司9月3日增持28.17億股中國銀行H股后,其持股數(shù)上升至42.43億股,且全部為好倉。同一天美國資本集團(tuán)公司還首次買入了37.01億股農(nóng)行H股,其后通過11日和14日兩次增持,目前美國資本集團(tuán)對農(nóng)行持有數(shù)高達(dá)38.03億股。

金融AH股之間明顯背離

海外H股市場上中資金融股一通亂戰(zhàn),并沒有引起相關(guān)個股大幅波動。但足以讓它們與A股之間差異日益明顯。

在上述幾只個股中,本周只有中信證券A股與H股走勢差異不大——A股下跌5.19%,H股下跌4.57%。中國太保H股下跌3.79%,期間A股大跌6.75%。而銀行板塊更是出現(xiàn)背離,中行A股下跌2.59%并創(chuàng)出歷史新低,H股卻以小漲0.34%報(bào)收,并且其股價(jià)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于2008年10月歷史低點(diǎn)。農(nóng)行A股下跌2.82%,而H股卻上漲3.41%。

金融本周AH股上的背離在新華保險(xiǎn)上更是達(dá)到極致。受8月保費(fèi)收入墊底、限售股解禁壓力等影響,本周新華保險(xiǎn)A股大跌17.96%,上市后首次破發(fā),但H股卻只微跌了1.96%。特別在周五,新華保險(xiǎn)A股下跌2.49%,H股反而還上漲了2.51%。

雖然金融A+H股并不會都同向波動,但在某些關(guān)鍵時(shí)刻,兩者之間經(jīng)常互相影響。隨著A股投資者更多關(guān)注海外市場,金融H股對A股的心理影響更是日漸明顯,如月初時(shí)的民生、興業(yè)等,在A股大宗交易平臺上的大幅折價(jià)交易,就明顯受到此前海外資本減持民生H股的影響。但為什么滬指到了2000點(diǎn)附近,H股的風(fēng)向標(biāo)效應(yīng)開始明顯減弱了呢?

某港股分析師對 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者指出,盡管金融A+H股是同一公司培育的一對雙胞胎兄弟,但它們所在的市場制度和環(huán)境不同,因此所受待遇不同是完全合理的。

中國香港本身就是全球資本流動的一個集散地,實(shí)施的是掛鉤美元的聯(lián)系匯率制度,這就造成H股市場對歐美股市的敏感性遠(yuǎn)高于對A股市場。這種敏感性每逢歐美做出重大貨幣和經(jīng)濟(jì)決策時(shí)表現(xiàn)得異常明顯。而本月恰逢這樣的時(shí)刻——9月7日,德拉吉宣布推出歐洲版扭曲操作;緊接著伯南克也終于宣布了市場呼喚已久的QE3;而本周日本也加入了寬松行列,追加購債規(guī)模10萬億日元。

然而,鈔票越印越多,也就越來越不值錢,馬上提升了資金對于股票等高風(fēng)險(xiǎn)高收益資產(chǎn)的偏好。香港地區(qū)作為新興市場的典型,H股市場跟隨歐美股市走強(qiáng)在情理之中,特別是金融A+H股估值已經(jīng)非常便宜的情況下更是如此。

而反觀A股市場。盡管海外資本已經(jīng)可以通過QFII進(jìn)行投資,但人民幣尚未實(shí)現(xiàn)自由兌換,A股市場仍是一個封閉的大水池。9月7日,滬指受德拉吉講話影響出現(xiàn)一波脈沖式上漲,但一個封閉的市場,影響最大的肯定是內(nèi)部因素。首先,市場千呼萬喚的降準(zhǔn)遲遲不出,沒有增量資金入場意愿;其次,根據(jù)匯豐PMI數(shù)據(jù),9月雖制造業(yè)有所企穩(wěn),但47.8的數(shù)據(jù)仍然大幅低于50榮枯線;再者,地方政府目前雖提出了17萬億的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃,但市場對4萬億造成的后遺癥還心有余悸,計(jì)劃越龐大,市場疑慮越大。重重隱憂之下,A股反彈最終無疾而終,周五盤中甚至再創(chuàng)2018點(diǎn)年內(nèi)新低,2000點(diǎn)岌岌可危。而9月7日以來,恒生指數(shù)已經(jīng)大漲近8%。

上述港股分析師指出,由于A股和H股性質(zhì)不同,現(xiàn)階段國際因素對H股影響大于A股,這一局面還無法改變。而由于經(jīng)濟(jì)形勢復(fù)雜,A股與H股之間出現(xiàn)背離屬于正常狀態(tài)。

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