匯豐PMI創(chuàng)3年半新低 三季度經(jīng)濟或深度探底

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 胡健 發(fā)自北京    

每經(jīng)記者 胡健 發(fā)自北京

經(jīng)濟基本面不斷傳來壞消息。

繼國家統(tǒng)計局在9月1日公布8月制造業(yè)采購經(jīng)理人（PMI）年內首次跌破50以后，匯豐銀行昨日（9月3日）公布的8月PMI終值僅為47.6，降至2009年3月以來的新低，并且已連續(xù)10個月低于50的榮枯分界線。

匯豐銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟學家屈宏斌告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，產(chǎn)成品庫存高企或在未來幾個月繼續(xù)影響制造業(yè)生產(chǎn)，工業(yè)增加值增速可能在7月9.2%的基礎上繼續(xù)回落。外需下滑加劇以及就業(yè)市場的惡化，要求在政策層面加大刺激經(jīng)濟的力度。

新訂單低迷或系主因

近一年來，匯豐PMI往往和官方PMI分居榮枯線兩側，甚至單月走勢也會出現(xiàn)一增一降的相背走勢，但8月兩大指數(shù)均跌至50以下，經(jīng)濟下行的態(tài)勢已經(jīng)不言自明。

持續(xù)低迷的新訂單成為拖累PMI下滑的主要因素。8月新訂單指數(shù)創(chuàng)下近9個月以來的低點46.1，環(huán)比下跌2.8個百分點。新出口訂單分項更降至45.5，為41個月來最低水平。

新訂單下滑直接導致產(chǎn)品庫存創(chuàng)下有相關記錄以來的新高。該指數(shù)飆升至54。原材料采購及庫存指數(shù)收縮幅度均有所加大。另一方面，經(jīng)營活動放緩已拖累就業(yè)指數(shù)連續(xù)6個月收縮，最新錄得37個月以來的最低值47.6。

屈宏斌說，以制造業(yè)為代表的實體經(jīng)濟陷入蕭條，正呈現(xiàn)螺旋式的減速。外需滑坡是拖累PMI創(chuàng)下新低的最大因素。新訂單大幅下降，利潤全面下滑，庫存高企，產(chǎn)能和勞動力得不到充分利用，壓產(chǎn)裁員壓力快速蔓延，會進一步降低企業(yè)投資和消費者消費意愿，訂單會下降得更快。

“匯豐PMI創(chuàng)41個月新低，原因在于出口行業(yè)不景氣。”國家信息中心預測部首席經(jīng)濟學家祝寶良表示。匯豐報告的受訪對象主要是沿海地區(qū)出口型的中小企業(yè)，大部分訂單都來自海外，而海外經(jīng)濟環(huán)境不景氣，導致出口訂單大幅下降。

瑞穗證券首席經(jīng)濟學家沈建光告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，當前經(jīng)濟指數(shù)回落與2008年金融危機爆發(fā)之后有諸多相似之處，而不同之處在于如今的庫存明顯高于2008年，更需重點關注。

8月經(jīng)濟數(shù)據(jù)恐“難看”

有兩大PMI數(shù)據(jù)的先兆，8月經(jīng)濟數(shù)據(jù)恐怕會比較“難看”。

瑞銀證券首席經(jīng)濟學家汪濤告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，在需求仍然低迷、政策驅動型復蘇尚無跡象的情況下，企業(yè)被迫進一步調整庫存。8月份工業(yè)生產(chǎn)同比增長可能進一步放緩至9%以下。一個明顯的例子是鋼鐵行業(yè)，由于需求原因，8月鋼廠繼續(xù)減產(chǎn)。這或將迫使相關的煤炭和鐵礦石企業(yè)也對產(chǎn)量進行調整。

對于更加不可控的外需，也著實難言樂觀。瑞穗報告稱，9月歐債危機前景仍有諸多不確定因素，包括三駕馬車將重返希臘對其增長與債務削減前景進行評估等。數(shù)據(jù)還顯示，歐債危機持續(xù)發(fā)酵已經(jīng)傷及歐元區(qū)最大的經(jīng)濟體德國，未來歐洲方面需求將持續(xù)回落。

“經(jīng)濟下滑階段，消費如能保持穩(wěn)定已實屬不易，預計短期內很難見到明顯提升。”沈建光認為，由于政策放松慢于預期，對投資的信貸支持沒有明顯增加，而房地產(chǎn)支柱仍然受控，投資可能會繼續(xù)下滑。瑞穗據(jù)此預計，三季度GDP增速或降至7.4%。

汪濤表示，盡管仍預計投資將帶動經(jīng)濟在今年下半年環(huán)比復蘇，但這種復蘇不會像之前預想的那么明顯，步伐將較為緩慢。此前預測8%的GDP增速面臨更大的下行風險。

專家稱政策刺激力度偏弱

伴隨經(jīng)濟下行風險逐月加大，外資銀行普遍認為中國經(jīng)濟刺激力度偏弱。

“早前市場一直對于三季度經(jīng)濟筑底回升抱有期待，但政策放松慢于預期，如降準預期多次未能兌現(xiàn)，新增中長期貸款比例較低，都預示著這一期待恐難實現(xiàn)。”沈建光表示，擔心穩(wěn)增長措施或導致調結構失敗恐怕是政策推出的最大顧慮。“穩(wěn)增長與調結構并不是非此即彼的關系，例如消費信貸、放寬民間資本準入等，既是結構轉型的重要體現(xiàn)，亦能促進增長。”他認為，盡管通脹可能在未來幾個月溫和反彈，但到年末仍不會高于3%，不應成為阻滯政策寬松的理由。

屈宏斌也認為，經(jīng)濟刺激的政策空間仍然充裕，預計貨幣政策層面仍可能下調一次利率，至年末存準率還有降200個基點的空間。

匯豐報告認為，鑒于前7個月財政盈余超過1.1萬億，財政存款逾3萬億的雄厚實力，財政方面應在減稅、增加基建、保障性住房以及社保方面的支出方面加大力度。

中國季度宏觀經(jīng)濟模型（CQMM）課題組最新預測顯示，如果通過適當降息0.25個百分點并保持M2全年增長14%左右，同時輔之以適度的財政政策，第三、四季度的經(jīng)濟增長率將回到8%以上，今年的GDP增速仍可維持在8.01%的水平。

（實習生楊瑞對本文亦有貢獻）

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8月非制造業(yè)PMI反彈 房地產(chǎn)指數(shù)回落

每經(jīng)記者 胡健 發(fā)自北京

昨日（9月3日），國家統(tǒng)計局服務業(yè)調查中心、中國物流與采購聯(lián)合會最新發(fā)布的8月中國非制造業(yè)商務活動指數(shù)為56.3，比上月上升0.7個百分點，但房地產(chǎn)指數(shù)有所回落。

8月非制造業(yè)PMI各單項指數(shù)中，新訂單、在手訂單指數(shù)和業(yè)務活動預期指數(shù)環(huán)比回落，其余指數(shù)環(huán)比上升。其中，中間投入價格指數(shù)升至臨界點以上，為57.6，比上月上升7.9個百分點，幅度最大；收費價格指數(shù)環(huán)比上升2.5個百分點；其余指數(shù)升幅在1個百分點以內。

值得一提的是，7月非制造業(yè)PMI只有55.6，環(huán)比大幅回落1.1個百分點，而8月便再次反彈，說明我國非制造業(yè)發(fā)展勢頭明顯好于在榮枯線徘徊的制造業(yè)PMI。

中國物流與采購聯(lián)合會副會長蔡進認為，8月商務活動指數(shù)高位回升，反映出非制造業(yè)經(jīng)濟對穩(wěn)增長的拉動作用更加顯現(xiàn)。特別是以零售、住宿餐飲等消費性服務業(yè)的顯著回升以及信息服務業(yè)的活躍，為穩(wěn)增長奠定了堅實的基礎。

但在一系列數(shù)據(jù)中，受到高度關注的房地產(chǎn)業(yè)商務活動指數(shù)僅為51.5，環(huán)比回落0.1個百分點，房地產(chǎn)業(yè)的新訂單指數(shù)和收費價格指數(shù)也連續(xù)兩個月環(huán)比回落。

中原地產(chǎn)研究總監(jiān)張大偉告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，房地產(chǎn)業(yè)新訂單指數(shù)依然低于50，這主要是因為7月來，房產(chǎn)稅、預售制取消傳聞導致市場對調控政策再加碼存在預期，開發(fā)商與購房者對市場的預期出現(xiàn)變化，擔憂市場再現(xiàn)變化而謹慎入市。大部分上市企業(yè)的半年報顯示，整體庫存依然居于歷史高位，房企目前依然處于去庫存狀態(tài)。

（實習生楊瑞對本文亦有貢獻）