專家建議出臺鼓勵分紅政策

接受中國證券報記者采訪的機構(gòu)投資者、個人投資者和專家學者建議，引導上市公司現(xiàn)金分紅還需政策支持。例如，盡快取消紅利稅，對長期堅持穩(wěn)定分紅上市公司的再融資、重大重組等事項給予“綠色通道”待遇。

強調(diào)分紅是市場發(fā)展必然

中國證券報記者從各地監(jiān)管部門了解，在證監(jiān)會實施分紅新政、鼓勵上市公司以現(xiàn)金分紅的方式回報投資者的大背景下，各地上市公司積極修改公司章程，明確長期、透明的分紅政策，給予投資者更穩(wěn)定、更透明的分紅回報預(yù)期，以便作出適當?shù)耐顿Y選擇。近期已有數(shù)百家上市公司發(fā)布“未來三年股東回報規(guī)劃”或“現(xiàn)金分紅有關(guān)事項征求投資者意見”，披露公司分紅政策和相關(guān)決策程序。注重分紅回報正成為A股市場一個令人矚目的現(xiàn)象，長遠來看，必將對提升投資者信心和市場投資價值起到積極作用。

證券市場的基本功能是融資和獲得投資回報。長期以來，我國證券市場存在重融資、輕回報的問題，這和市場本身所處的發(fā)展階段有密切關(guān)系。英大證券研究所所長李大霄表示，一個處于發(fā)展初期和高速發(fā)展階段的市場，股本規(guī)模很小，上市公司供不應(yīng)求，上市公司的股本擴張會受到歡迎，股本擴張帶來的虛幻的股價上揚也成為可能。但必須看到，這個階段已經(jīng)過去，上市公司、投資者也必須轉(zhuǎn)變自己的行為模式，再一味追求虛幻價值將受到市場的懲罰。此時，只有踏踏實實地追求穩(wěn)定的分紅回報才是可行之道。在這種背景下，強調(diào)上市公司現(xiàn)金分紅就顯得十分必要。

專家強調(diào)，現(xiàn)金紅利應(yīng)貫穿上市公司的整個生命周期，從長期看是投資者回報最重要的組成部分。

上市公司分紅結(jié)構(gòu)不均衡

在證監(jiān)會的引導和各方面的努力下，近年來我國上市公司現(xiàn)金分紅水平總體比較穩(wěn)定，出現(xiàn)了一批堅持分紅回報的公司。但從絕對數(shù)據(jù)來看，雖然上市公司股息率連年上升，分紅結(jié)構(gòu)卻極不平衡，極少數(shù)公司的分紅額占據(jù)了全市場分紅總額的絕大部分。

據(jù)統(tǒng)計，滬深兩市上市公司最近三年（2009年－2011年）的股利支付率分別為35.90%、30.10%和31.40%。截至2011年底，24家公司連續(xù)5年股利支付率超過40%。

隨著市場估值重心的下移，近年來上市公司股息率連年上升。據(jù)統(tǒng)計，滬市近三年進行分紅的上市公司平均股息率（以年末收盤價格計算）分別為0.85%、0.94%和1.49%。以工商銀行、中國銀行等為代表的一批權(quán)重股的股息率已明顯超過1年期銀行存款利率。

截至2011年，129家滬市公司連續(xù)十年進行分紅，占上市滿十年上市公司的18.5%。有24家滬市公司連續(xù)五年股利支付率超過40%。

同時，國內(nèi)上市公司在現(xiàn)金分紅結(jié)構(gòu)上存在嚴重的不均衡。2011年，滬市5%的上市公司現(xiàn)金分紅金額占滬市整體現(xiàn)金分紅金額的87%。相當大比例的公司分紅意愿不足。截至2011年，滬市上市滿三年且連續(xù)三年不分紅的公司高達257家，其中20家公司上市時間超過十年但從未進行過現(xiàn)金分紅，成為名副其實的“鐵公雞”。

鼓勵分紅還需政策支持

目前，現(xiàn)金分紅的必要性正逐步被上市公司和投資者所理解和接受。但不少機構(gòu)投資者、個人投資者和專家學者表示，引導上市公司現(xiàn)金分紅還需政策支持。

爭議最集中的問題是紅利稅。紅利稅不僅屬重復(fù)征稅，而且使投資者特別是中小投資者直觀地感到與送股等形式相比，分紅是一樁吃虧的買賣。受訪的專家學者強烈建議盡快取消紅利稅。

專家還建議，可以對長期堅持穩(wěn)定分紅的上市公司予以政策上的支持和鼓勵。例如，在再融資、重大重組等事項上給予“綠色通道”的待遇。專家建議，對于有盈利但不分紅的公司，應(yīng)增加其信息披露義務(wù)，要求其詳細說明不分紅的理由。對于以擴大投資為由拒絕分紅的公司，應(yīng)監(jiān)督其投資項目的收益率并要求其建立問責機制，對不能達到預(yù)期收益率的應(yīng)問責。