野蠻生長時代結束 解禁潮、券商創(chuàng)新或博弈出階段底部

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 韓海龍    

每經(jīng)記者 韓海龍

業(yè)界普遍將券商十幾年的發(fā)展分為野蠻生長期、清理整頓期和規(guī)范發(fā)展期三個階段。

事實上，即使是進入規(guī)范發(fā)展期的券商依然不能擺脫“靠天吃飯”的野蠻生長方式?？v觀各大券商主營收入，證券經(jīng)紀業(yè)務基本占據(jù)半壁江山，更有甚者比例高達近八成。

今年上半年，有關推進券商創(chuàng)新的消息迭出，在監(jiān)管層與券商高層齊聚一堂探討證券公司如何創(chuàng)新之后，證監(jiān)會推出了《關于推進證券公司改革開放、創(chuàng)新發(fā)展的思路與措施》，提出了“創(chuàng)新發(fā)展十一條”，這也被看作是券商真正結束“野蠻生長”的開始。

東方證券分析師王鳴飛對券商創(chuàng)新業(yè)務究竟能夠貢獻多大利潤進行了測算，認為在樂觀的情況下，按照2011年行業(yè)收入計算，創(chuàng)新業(yè)務增量收入對券商未來5~8年收入的影響可以達到270%以上，即使在極度悲觀情況下，該增量貢獻也在40%以上。

一面是券商創(chuàng)新的美好憧憬，另一面則是在半年業(yè)績低迷、券商股整體進入高位以及六大券商8月份合計超500億元市值解禁潮的壓力，眾多持有券商股票的上市公司紛紛選擇了減持。

對此，有私募人士稱，“券商股解禁如果遭到較大拋售，肯定是介入時機。”

解禁潮或砸出階段底

東方財富數(shù)據(jù)顯示，券商信托指數(shù)在年初創(chuàng)出43008.92點的低點后，不足半年時間上沖至66358.91的高點，近期雖然有所回落，但仍然維持在58000點左右的高位，這與同期大盤沖高大幅回落形成鮮明對比。

面對券商股節(jié)節(jié)攀升的股價，手中持有券商股的眾多公司有些坐不住了，更何況證券公司的成績單多少有些不令人滿意。

與券商股激進走勢形成鮮明對比的是，今年1~5月份，證券行業(yè)營業(yè)收入同比下降6%，凈利潤同比下滑9%，其中，傭金收入同比下降34%，承銷收入同比下降33%。

7月初，廈工股份和海欣股份同一天發(fā)布公告披露，出售所持證券公司股票。其中廈工股份通過出售興業(yè)證券871.68萬股，對公司2012年三季度凈利潤的影響金額約為6700萬元；海欣股份則在上半年累積出售長江證券430萬股，均價為10.31元/股。

此前，華西股份曾于5月底至6月中旬累積出售華泰證券538.6萬股，成交均價為11.59元/股，扣除費用后將因此增加上市公司當期4674.85萬元的凈利潤。

ST珠江也曾公告稱，接受其質押的重慶國際信托公司可陸續(xù)解除公司所持有的西南證券股票的質押，并在二級市場擇機出售。其給出的理由是，鑒于西南證券股價走勢較好。

據(jù)《每日經(jīng)濟新聞》記者統(tǒng)計，在即將到來的8月份，共有6家券商共約558億元市值的股票解禁。券商股將何去何從？

“券商最困難的時候是在2011年下半年，目前基本已經(jīng)過去了，資本市場是看預期的，如果預期市場快見底，就應該逐漸買券商股，因為券商的業(yè)績彈性最大。”深圳某私募人士對《每日經(jīng)濟新聞》記者說。

財通證券中期策略會上曾提及，預計證券行業(yè)全年業(yè)績有望恢復性增長，業(yè)績底部確認。

國泰君安在對證券行業(yè)下半年展望的研究報告中同樣表示，“市場處于低位，交易量已見底、上市券商業(yè)績的同比基數(shù)逐季降低，短期業(yè)績恢復性增長可期；同時，行業(yè)創(chuàng)新政策正處于由醞釀到落實的發(fā)酵期，后續(xù)創(chuàng)新將密集推出。”

券商創(chuàng)新帶來新想象

眾所周知，券商的業(yè)務構成基本以賣方業(yè)務、買方業(yè)務和資產(chǎn)中介業(yè)務等為主。經(jīng)紀業(yè)務屬于買方業(yè)務，需要證券公司成本投入，也是券商目前的主要收入來源，上市券商中約八成收入來自以經(jīng)紀、投行、自營、自管為主的傳統(tǒng)業(yè)務。

近期，《每日經(jīng)濟新聞》記者從深圳某證券營業(yè)部負責人處了解到，券商在深圳地區(qū)已經(jīng)將傭金費用予以協(xié)商，實行統(tǒng)一費率。傭金大戰(zhàn)將退出舞臺，這或許意味著“野蠻生長期”結束的重要標志。

據(jù)了解，“創(chuàng)新發(fā)展十一條”中既包含了提高證券公司理財類產(chǎn)品創(chuàng)新能力，又有放寬業(yè)務范圍和投資方式限制以及加快新產(chǎn)品新業(yè)務創(chuàng)新進程等內(nèi)容，還擴大了證券公司代銷金融產(chǎn)品的范圍。

王鳴飛認為，已經(jīng)獲批或預期啟動的創(chuàng)新業(yè)務基本集中在資本中介和賣方業(yè)務范疇，資產(chǎn)中介類業(yè)務因此有望挑起券商收入大梁，其中融資融券業(yè)務是其中最重要的組成部分之一。

未來5~8年，資產(chǎn)中介收入貢獻將在360億~3000億元，占2011年全行業(yè)營業(yè)收入的26%~220%，其中融資融券業(yè)務預計可達到300億~1500億元，這是王鳴飛將資產(chǎn)中介收入業(yè)務作為一個整體測算后的數(shù)據(jù)。

就在6月份，融資融券業(yè)務總額加速增長，順利超過600億元，融券余額占比突破2%。

宏源證券分析師黃立軍表示，目前來看，融券需求顯而易見，一旦轉融通業(yè)務正式運轉，融資融券余額規(guī)模將更加迅猛，而該業(yè)務的收入占比也將在短時間內(nèi)達到15%~20%。

王鳴飛同時表示，券商創(chuàng)新業(yè)務對凈利潤的增量影響更為明顯，目前，我國券商成本收入比平均為65%，國外同行的這一數(shù)據(jù)則在30%~60%之間。