提振股市信心號角頻吹 多項(xiàng)新政夯實(shí)市場發(fā)展基礎(chǔ)

當(dāng)前，股市表現(xiàn)疲弱，投資者“信心貧血”，如何有效提振股市信心成為市場關(guān)注的一個(gè)焦點(diǎn)。筆者認(rèn)為，提振股市信心不是短期推出一個(gè)利好政策，股市需要的是長期利好，而這種長期利好的基礎(chǔ)是股市制度建設(shè)的進(jìn)一步完善和改革，真正實(shí)現(xiàn)市場的公開、公平、公正。例如，目前市場中正在進(jìn)行的新股發(fā)行體制改革、完善退市制度、強(qiáng)化分紅回報(bào)等制度的完善和改革，這些股市監(jiān)管新政的逐步落實(shí)將成為股市信心的源泉，同時(shí)，也為未來牛市打下了制度性根基。 對于中國資本市場而言，信心比黃金更重要，否則，健康發(fā)展與長治久安都只能是空中樓閣。要打造投資者信心，就必須在完善制度建設(shè)、加強(qiáng)制度變革方面有所作為，通過一系列的制度建設(shè)來建立投資者對股市的長期信心。 在今年年初召開的全國金融工作會(huì)議首次提要“提振股市信心”，并作出了具體部署：加快資本市場建設(shè)，抓緊完善發(fā)行、退市和分紅制度，促進(jìn)一級市場和二級市場協(xié)調(diào)健康發(fā)展等。治理股市頑疾必須深化改革，完善制度建設(shè)，金融工作會(huì)議已經(jīng)為提振股市信心指明了方向。 作為市場的組織者，中國證監(jiān)會(huì)更是責(zé)無旁貸地吹響提振股市信心的號角。中國證監(jiān)會(huì)主席郭樹清多次表態(tài)對中國股市有信心。筆者認(rèn)為，郭樹清的信心來自與他開出的三劑藥方，這三劑藥方也是提振股市信心之根本。 藥方一，深化新股發(fā)行制度市場化改革，理順定價(jià)機(jī)制。自2009年6月開始的新股發(fā)行制度市場化改革后，與2007-2008年新股發(fā)行上市情況相比，IPO發(fā)行在優(yōu)化市場價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能、提高資源配置效率、提高參與者專業(yè)價(jià)值等方面取得了積極的效果。新股發(fā)行制度改革為資本市場長期健康發(fā)展奠定了制度性基礎(chǔ)。 從當(dāng)前數(shù)據(jù)以及市場參與各方反映來看，經(jīng)過2009年、2010、2012年三輪新股發(fā)行體制改革，新股估值定價(jià)日漸合理，機(jī)構(gòu)參與的理性正在逐步增強(qiáng)。其中極為重要的表現(xiàn)就是，新股發(fā)行“三高”現(xiàn)象逐漸減少，新股不敗的“神話”已成為過去。 藥方二，強(qiáng)化上市公司分紅，回報(bào)投資者。完善分紅制度是監(jiān)管部門解決股市頑疾的行動(dòng)之一。郭樹清上任之初，就要求上市公司明確分紅政策，并在創(chuàng)業(yè)板IPO新政中，明確提出應(yīng)在招股說明書上寫明上市后具體回報(bào)規(guī)劃、分紅的政策和分紅計(jì)劃等，被市場稱為對股市“鐵公雞”的強(qiáng)制“拔毛”政策。 今年5月9日，證監(jiān)會(huì)正式發(fā)布了《關(guān)于進(jìn)一步落實(shí)上市公司現(xiàn)金分紅有關(guān)事項(xiàng)的通知》，采取了很多新措施提升股東回報(bào)，倡導(dǎo)股東回報(bào)的股權(quán)文化、強(qiáng)化現(xiàn)金分紅的信息披露，并對上市公司是否履行分紅承諾進(jìn)行監(jiān)管。 多年來，“重融資、輕回報(bào)”已成為當(dāng)前中國股市的一大頑疾。要提升投資者信心，就必須加強(qiáng)回報(bào)。而股市對于投資者的回報(bào)無非是股價(jià)上漲和分紅兩種形式。設(shè)置合理的分紅制度，讓股市的賺錢效應(yīng)不再局限于股價(jià)的波動(dòng)，是從根本上增加股市“吸引力”的方法。因此，完善分紅制度，是對投資者權(quán)益的有效保護(hù)，將有利于提振股市信心，有利于中國資本市場的健康發(fā)展。 藥方三，完善退市制度，鼓勵(lì)價(jià)值投資。今年以來，證監(jiān)會(huì)相繼推出主板市場以及中小板、創(chuàng)業(yè)板退市新規(guī)。退市機(jī)制作為證券市場機(jī)制設(shè)計(jì)的重要組成部分，通過淘汰劣質(zhì)公司，施加外部壓力，對上市公司提高績效和完善公司治理具有極為顯著的激勵(lì)約束效應(yīng)。 加快中小板和主板的退市進(jìn)程，淘汰不合格的上市公司，讓優(yōu)秀的具備成長性的公司上市，這樣證券市場就形成了良性循環(huán)機(jī)制，有效抑制炒績差公司重組“僵尸復(fù)活”的熱情，對于鼓勵(lì)價(jià)值投資而非投機(jī)的投資文化意義重大。 由此可以看到，從發(fā)行、分紅到退市，制度的完善必將營造一個(gè)適合價(jià)值投資的新環(huán)境，要讓投資者對股市的長期發(fā)展充滿信心，離不開規(guī)范成熟的運(yùn)行機(jī)制，離不開健全完善的監(jiān)管制度，只有在這些方面構(gòu)筑起利益保護(hù)的制度之墻，才能真正恢復(fù)投資者的信任和信心，全面提振市場信心。