非經(jīng)常性損益不再護航 17家ST公司面臨退市風(fēng)險

非經(jīng)常性損益是ST公司面臨退市風(fēng)險時重要的救命稻草，然而7月7日滬深證券交易所發(fā)布的公司股票上市的新規(guī)將ST公司逼至退市的懸崖邊上，多家公司或面臨退市的風(fēng)險。

據(jù)《證券日報》記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，目前暫停上市的26家公司中，有17家ST和*ST公司在扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤連續(xù)三年為負，如若被執(zhí)行新規(guī)，則面臨退市風(fēng)險。

非經(jīng)常性損益不再護航

“一些企業(yè)往往借助非經(jīng)常性損益保殼，如政府補貼、變賣資產(chǎn)、母公司注資等，調(diào)節(jié)公司利潤，這不利于投資者判斷公司價值，也不利于市場淘汰沒有價值的公司。”一位匿名的證券分析師表示。

近日，達摩克利斯之劍終于落下，滬深證交所頒布新規(guī)則向那些“只進不退”的問題公司“開炮”。

7月7日，滬深證交所發(fā)布了《上海證券交易所股票上市規(guī)則 (2012年修訂)》、《深圳證券交易所股票上市規(guī)則(2012年修訂)》，對原規(guī)則中的退市、停復(fù)牌等內(nèi)容進行了修訂。上交所表示，本次對退市制度的主要修訂思路包含兩個方面，一是加大退市力度；二是建立退市配套機制。

加大退市力度方面，新規(guī)增加了退市指標(biāo)，引入凈資產(chǎn)、營業(yè)收入、審計意見類型和市場交易等退市指標(biāo)，其中非經(jīng)常性損益最為讓人關(guān)注。“股票被暫停上市后，公司披露的最近一個會計年度經(jīng)審計的財務(wù)會計報告存在扣除非經(jīng)常性損益前后的凈利潤孰低者為負值”時將終止其上市資格。

也就是說，在新規(guī)出臺后，那些依賴非經(jīng)常性損益而粉飾公司業(yè)績的上市公司將面臨新的門檻。

非經(jīng)常性損益是指公司發(fā)生的與經(jīng)營業(yè)務(wù)無直接關(guān)系，以及雖與經(jīng)營業(yè)務(wù)相關(guān)，但由于其性質(zhì)、金額或發(fā)生頻率，影響了真實、公允地反映公司正常盈利能力的各項收入、支出。非經(jīng)常性損益尤其存在的合理性，但在現(xiàn)實的運作中也扮演著調(diào)節(jié)利潤、甚至是粉飾業(yè)績的角色。

據(jù)數(shù)據(jù)，2011年全部A股上市公司獲得的非經(jīng)常性損益總額為1157.5億元，全部主營收入為22.47萬億元，A股非經(jīng)常性損益占主營收入的比例為0.52%，2010年該比例為0.49%，2009年該比例為0.68%。

非經(jīng)常性損益經(jīng)常是一些問題公司調(diào)節(jié)利潤的重要工具，尤其是一些青黃不濟的上市公司，對此運用爐火純青。據(jù)數(shù)據(jù)，*ST類81家公司2011年獲得的非經(jīng)常性損益總額為53.33億元，主營業(yè)務(wù)收入為748.57億元，占比為7.1%，ST類90家公司2011年獲得的非經(jīng)常性損益總額為30.53億元，主營業(yè)務(wù)收入為756.79億元，占比為4.03%。2011年，ST和*ST類公司獲得的非經(jīng)常性損益總額占主營業(yè)務(wù)收入的比例遠遠高于A股平均水平。存在于這些公司的貓膩一直讓投資者頭疼不已。

據(jù)數(shù)據(jù)顯示，2011年，獲得非經(jīng)常損益正收益的ST和*ST公司有126家公司，共計102.33億元，而獲得非經(jīng)常性損益負收益的ST和*ST公司有44家，共計負18.45億元。

其中，ST金葉以4.59億元的正收益列居ST類公司非經(jīng)常性收益第一位，而其2011年年報顯示其主營業(yè)務(wù)收入為25.18億元。然而相比*ST寶碩，這只是小巫見大巫。

數(shù)據(jù)顯示，*ST寶碩以22.16億元的正收益列居*ST類公司非經(jīng)常性收益第一位，而其2011年年報顯示其主營業(yè)務(wù)收入為10.72億元，該公司非經(jīng)常性收益是其主營業(yè)務(wù)的2倍多，該值竟是A股平均水平的380多倍。

利用非經(jīng)常性收益調(diào)節(jié)公司利潤，在上市公司中屢見不鮮。然而，新規(guī)定出臺將給問題企業(yè)致命一擊。

“股票被暫停上市后，公司披露的最近一個會計年度經(jīng)審計的財務(wù)會計報告存在扣除非經(jīng)常性損益前后的凈利潤孰低者為負值”時將終止其上市資格，這彌補了原有退市制度的漏洞，給一些長期“停而不退”的公司敲醒了警鐘，非經(jīng)常性損益將不再成為公司保殼的途徑。

政府補貼粉飾ST公司業(yè)績

非經(jīng)常性收益里有一項常被市場所質(zhì)疑，那就是政府補貼。據(jù)媒體報道，2011年共有195家公司收到政府補貼約110億元。而每年末ST公司收到政府的財政補貼和各項政府補貼備受到市場關(guān)注。

新規(guī)則出來，上市公司幾家歡喜幾家愁。剛摘星的ST松遼、ST昌九和ST廊發(fā)展長呼一口氣。這三家公司剛發(fā)布公告稱此前被實行的退市風(fēng)險警示的情形已消除。據(jù)公司披露的信息，ST昌九2011年實現(xiàn)凈利潤1446.94萬元，然而扣除非經(jīng)常性損益后公司實質(zhì)凈虧損1.12億元，其中2011年其接受政府補貼達1.6億元。接受政府補貼3500萬元的ST松遼和接受政府8000萬補貼的ST廊發(fā)展也是類似境遇。如若按照新規(guī)定，這三家公司不僅不能摘星，反而面臨暫停上市甚至退市的風(fēng)險。

相比幸運者，*ST丹化和*ST朝華就沒那么幸運。雖然*ST丹化去年收到政府補貼270萬元，*ST朝華收到政府補貼1000萬元，但兩公司并沒有實現(xiàn)摘星，并且仍處于暫停股票上市階段。兩公司目前扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤連續(xù)三年為負，若實行新規(guī)，兩公司退市的可能性極大。7月11日，傳來對*ST朝華更為不利的消息，其發(fā)布的業(yè)績預(yù)告顯示，2012年上半年該公司的凈利潤仍將為負值。

17公司臨退市風(fēng)險

如果將非經(jīng)常性損益的稻草剝離，那些曾經(jīng)躲在保護傘下的公司所要面對的是退市風(fēng)險。

據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，目前暫停上市的26家公司股票中，在扣除非經(jīng)常性損益后的連續(xù)三年凈利潤為負值的公司數(shù)量為17家，包括*北生、*ST輕騎、*ST創(chuàng)智等。而根據(jù)新規(guī)則，這些公司退市的風(fēng)險極大。

例如，多次重組無望的*ST北生，該公司2011年主營業(yè)務(wù)收入僅為210.63萬元，非經(jīng)常性損益為2034.45萬元，是17家公司里獲得的非經(jīng)常性收益最高的公司。另外一家退市風(fēng)險極大的公司是*ST武鍋B，該公司2011年扣除非經(jīng)常性收益之后，凈虧損2.64億元，虧損程度居17家公司之首。如果未來兩年公司不能扭虧，則退市的概率極大。

除以上統(tǒng)計的公司，一些公司還面臨著被暫停上市的風(fēng)險。據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，在所有的ST和*ST公司共計171家，扣除非經(jīng)常損益后連續(xù)三年凈利潤為負的上市公司數(shù)量為121家，占總數(shù)的比例達到70.76%，如根據(jù)新規(guī)定，這些公司則都將面臨暫停上市甚至退市的可能，這些企業(yè)包括ST傳媒、ST東盛、*ST吉藥等。其余的29.24%的ST和*ST公司，在扣除非經(jīng)常損益后凈利潤也大都存在為負值的現(xiàn)象。

淘汰落后企業(yè)待何時

滬深交易所雖列出了剔除不合格上市公司的條件，但讓投資者驚訝的是，給出的整治時間確是在兩年之后，或表明監(jiān)管者決心并不堅定。

滬深交易所均表示，新《上市規(guī)則》發(fā)布后，凈資產(chǎn)、營業(yè)收入、審計意見類型3項新增指標(biāo)的計算不溯及以前年度數(shù)據(jù)，即以2012年的年報數(shù)據(jù)為最近一年數(shù)據(jù)，以2012年、2013年年報數(shù)據(jù)為最近兩年數(shù)，最近三年數(shù)和最近四年數(shù)以此向后類推。這在一定程度上給ST和*ST企業(yè)一定的寬限時間。然而，企業(yè)調(diào)節(jié)利潤的手段多樣，能否真正做到將垃圾股踢出市場，深交所還需進一步規(guī)范。