央行連續(xù)出手 貨幣松動節(jié)奏放快

繼連續(xù)兩周實施逆回購操作后，央行昨日再度開展500億元7天期逆回購，中標(biāo)利率較上一期（7月5日）罕見大降50個基點，為3.30%，為3周來最大降幅。市場對此解讀為，央行正持續(xù)釋放寬松信號，降準(zhǔn)仍可期。

回顧自6月底來央行連施逆回購的操作思路，中標(biāo)利率節(jié)節(jié)走低成最大特點。14天逆回購中標(biāo)利率從6月底的4.20%降至上周的4.00%，走低20個基點；7天逆回購利率降幅更大，從3.95%降至3.30%，走低65個基點。

同時，與以往逆回購利率走低5至15個基點不同，昨日7天逆回購中標(biāo)利率創(chuàng)下3周來最大跌幅，令市場頗感意外。

對此，東方匯理銀行固定收益市場部研究員高德信表示，逆回購利率大降50個基點，為公開市場少見，釋放出央行通過逆回購助力公開市場流動性，持續(xù)釋放刺激經(jīng)濟增長的寬松信號。

同時，在央行持續(xù)逆回購的助力下，銀行間市場資金價格也逐步穩(wěn)定，拆借資金相對容易。在緊張情緒已然緩解的同時，央行仍施逆回購，更凸顯寬松意圖。

更為重要的是，逆回購利率大跌，表明央行有意通過逆回購利率走低，引導(dǎo)銀行間市場資金價格維穩(wěn)。

不過，由于逆回購為短期工具，此前開展的逾3000億元逆回購也將于本周和下周陸續(xù)到期，再加上昨日7天500億逆回購也將于下周到期，因此，在下周公開市場到期資金量僅為450億元的情況下，若不進(jìn)行降準(zhǔn)，銀行間市場資金面壓力仍然不小。

逆回購利率下滑50個基點帶來的寬松信號，與前日出臺的宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)一起，進(jìn)一步加大了市場對降準(zhǔn)即將實施的預(yù)期。

高盛中國宏觀經(jīng)濟學(xué)家宋宇表示，前日出爐的CPI同比增幅2.2%，略低于市場預(yù)期，是一個好消息，因為這為未來政策放松留下了更大空間。“若不及時調(diào)整名義利率，實際利率將快速上升，這在需求增速本已疲軟的形勢下是十分不利的，預(yù)計年內(nèi)利率和存準(zhǔn)金率都將進(jìn)一步下調(diào)。”