71家企業(yè)二次上會超1/3更換保薦人

作為保薦人，小券商被更換多數(shù)是因為經(jīng)驗不足，導(dǎo)致發(fā)行人對其缺乏信心。相比之下，一些大券商的公關(guān)能力相對較強，勝算更大。

在A股市場，首次公開募股（IPO）的造富故事讓各企業(yè)動力十足，即使首次上會折戟也不言放棄。這些企業(yè)往往都會進行策略調(diào)整，其中之一便是更換保薦機構(gòu)。數(shù)據(jù)顯示，自2009年IPO重啟以來，已有71家公司在首次上會被否后，謀求再次上會，其中有26家公司選擇更換保薦機構(gòu)，占比接近37%。

逾1/3項目更換投行

昨日，丹東欣泰電氣第二次闖關(guān)創(chuàng)業(yè)板。早在2011年3月，華泰聯(lián)合證券曾攜欣泰電氣闖關(guān)，不幸被否；如今該公司二次上會，保薦機構(gòu)已由華泰聯(lián)合證券變更為興業(yè)證券（601377）。

欣泰電氣是二次闖關(guān)的眾多企業(yè)當中的一個例子。據(jù)證券時報記者粗略統(tǒng)計，自2009年IPO重啟以來，已有71家公司在首次上會被否后，謀求再次上會，而大多數(shù)二次上會的公司均獲得了成功。比如今年6月份，上海良信電器、天津鵬翎膠管、楚天科技三家公司分別二次闖關(guān)并獲通過，保薦機構(gòu)分別變更為東吳證券（601555）、渤海證券和宏源證券（000562）。浙江永強（002489）集團在2009年時就試圖登陸中小板，彼時保薦機構(gòu)為東方證券，但沖關(guān)失敗；一年后，保薦機構(gòu)更換為招商證券（600999），之后順利過會。但也有極少數(shù)發(fā)行人如上海冠華不銹鋼在保薦機構(gòu)由愛建證券更換為海通證券（600837）后，在今年2月重新闖關(guān)時仍不幸折戟。

事實上，在再次闖關(guān)過程中，更換保薦機構(gòu)成為了不少發(fā)行人的選擇。據(jù)統(tǒng)計，在上述71家二次沖關(guān)的企業(yè)中，就有26家公司選擇更換保薦機構(gòu)，占比接近37%。

企業(yè)愛“傍”大投行

另據(jù)證券時報記者統(tǒng)計，在企業(yè)二次闖關(guān)時被更換的券商投行中，多數(shù)券商投行有一次被更換經(jīng)歷，而部分券商如華泰聯(lián)合證券、安信證券、財富證券、光大證券（601788）有2次以上被更換的經(jīng)歷，華泰聯(lián)合有4次，安信證券有3次。

某上市券商保代表示，企業(yè)首次上會失利，通常情況下發(fā)行人與保薦機構(gòu)會相互埋怨。一種情況是上會前保薦機構(gòu)發(fā)現(xiàn)了相關(guān)問題，而企業(yè)過于自信不愿更改，在項目被否后，保薦機構(gòu)往往會遷怒于發(fā)行人；另一種情況則是，保薦機構(gòu)由于經(jīng)驗不足或者盡職工作不到位，沒有發(fā)現(xiàn)相關(guān)問題，導(dǎo)致過會失敗。在不愉快的首次上會經(jīng)歷后，若協(xié)調(diào)不好，保薦機構(gòu)與企業(yè)就會分道揚鑣。

“但是對于過會一事，保薦機構(gòu)也難百分之百控制，一般情況下，在發(fā)現(xiàn)相關(guān)問題后，保薦機構(gòu)與發(fā)行人都能相互理解。”上述保代認為。

但有一個顯著現(xiàn)象則是，小券商被更換的概率要遠遠高于大券商。在上述70余家二次過會的企業(yè)中，平安證券、國信證券、招商證券等保薦的項目也不在少數(shù)，但其被更換的情況卻很少發(fā)生。

業(yè)內(nèi)人士認為，小券商被更換，多數(shù)是因為經(jīng)驗不足，導(dǎo)致發(fā)行人對其缺乏信心。相比之下，一些大券商的公關(guān)能力相對較強，與監(jiān)管部門的溝通更順暢，勝算更大。