收緊對伊朗制裁不改油價疲弱大勢

按照歐盟一直堅持的說法，從7月1日起，他們對伊朗的石油禁令就會生效了。然而，盡管歐盟作為一個整體仍然是世界第二大經(jīng)濟體，盡管歐元仍然是世界第二大國際貨幣，但歐盟的制裁措施付諸實施，卻實在不會對石油市場走勢產(chǎn)生根本性影響，因此其他石油進口大國不必太緊張。

當前石油市場基本形勢是：初級產(chǎn)品牛市終結(jié)，油價總體走勢看跌。2月7日，倫敦市場北海布倫特原油價格還有117.80美元/桶，到6月1日已經(jīng)下跌至98.43美元/桶，6月27日進一步經(jīng)下跌到93.50美元/桶。油價之所以如此“跌跌不休”，根本原因在于經(jīng)濟基本面和主要經(jīng)濟體宏觀經(jīng)濟政策。眾所周知，當前世界經(jīng)濟形勢陰晴不定，歐洲主權(quán)債務危機升級，公認的技術(shù)性衰退標準是經(jīng)濟連續(xù)兩個季度環(huán)比收縮，2011年第四季度歐元區(qū)經(jīng)濟環(huán)比收縮0.3%，只是依靠出口增長抵免了投資和存貨下滑，歐元區(qū)今年第一季度才得以避免了技術(shù)性衰退。

更糟糕的是歐洲的失業(yè)數(shù)據(jù)。2012年4月歐元區(qū)人口失業(yè)率攀升至11%，創(chuàng)自歐元區(qū)成立以來新高，失業(yè)人數(shù)約1740萬人，環(huán)比增加約11萬，是歐元區(qū)失業(yè)率連續(xù)第12個月達到或超過10%的象征性關(guān)口。一年以來，失業(yè)者增加約179萬。整個歐盟4月份失業(yè)率也創(chuàng)造了10.3%的紀錄。其中，西班牙和希臘失業(yè)率分別高達24.3%和21.7%。新興市場經(jīng)濟體經(jīng)濟形勢也有急轉(zhuǎn)直下之虞，印度這樣的熱門新興市場經(jīng)濟體一只腳已經(jīng)踏入經(jīng)濟危機泥潭，就連中國經(jīng)濟，海內(nèi)外市場上看空之聲也不絕于耳。全球經(jīng)濟疲軟不可避免地削弱了對初級產(chǎn)品的需求。

主要經(jīng)濟體溫和的反危機政策也在打消初級產(chǎn)品市場參與者們再造牛市的夢想。從發(fā)達國家到發(fā)展中國家和地區(qū)，今年以來不少經(jīng)濟體放松了貨幣政策，希望以此“保增長”。前者如丹麥央行自6月1日起將貸款基準利率下調(diào)15個基點至0.45%，再創(chuàng)歷史新低；澳大利亞6月5日再度降息至3.5%；后者如巴西，自從羅塞夫政府去年就任以來，截至5月30日巴西央行貨幣政策委員會降低基準利率0.5%，巴西已經(jīng)連續(xù)7次降低基準利率，將基準利率年率降至8.5%的歷史低位；中國人民銀行也從6月8日起降低了利率，更不用說印度、越南等其他新興市場國家了。然而，身處這一輪新危機中心，歐洲央行卻和另外一家對全球貨幣環(huán)境影響最大的中央銀行美聯(lián)儲一樣，在這一輪降息潮中選擇了按兵不動。歐央行行長德拉吉去年11月上任后曾降息兩次，每次均降息25基點，此后六次會議均維持利率不變，在6月6日的貨幣政策會議之后，歐央行宣布繼續(xù)維持主要再融資操作利率為1.0%。

歐洲央行和聯(lián)儲之所以如此決策，顯然不是因為他們“保增長”的壓力很輕，而是因為繼續(xù)降低利率對保增長的效果已經(jīng)很小，而副作用則不可低估。因為美歐實際利率已經(jīng)接近于零，若過度依賴降息美歐都很有可能陷入貨幣政策完全失效的流動性陷阱。同時，在2009年的超強力度反危機中，全球各經(jīng)濟體普遍大幅度放松了貨幣政策，由此造成的結(jié)果是實體經(jīng)濟部門復蘇并不甚明顯，資產(chǎn)市場則迅猛反彈。去年以來世界經(jīng)濟的滯脹局面，相當程度上要歸咎于此。盡管美歐央行可以憑借其貨幣霸權(quán)向別國轉(zhuǎn)嫁大部分通脹壓力，但并不能完全轉(zhuǎn)嫁，他們自身也要感受到這種壓力。他們有強烈的內(nèi)在沖動去損人利己，但未必有興趣損人害己。也正因為對2009年超強力度反危機措施副作用的共同認識，各國這一輪反危機保增長的政策力度注定是有節(jié)制的，進而決定了這些政策對房地產(chǎn)、初級產(chǎn)品等資產(chǎn)市場的刺激是有限的。6月8日中國降息后，海外初級產(chǎn)品市場一度猛漲，隨后便回跌，原因就在于此。

從供給看，石油輸出國組織（OPEC）5月石油日產(chǎn)量達到3180萬桶，創(chuàng)造了2008年9月以來的最高紀錄；而由于延續(xù)多年的制裁，伊朗4月份石油日出口量已經(jīng)下降到了100萬桶，僅相當于2011年全年均值的1/4。這么小的比例，即使因為歐盟收緊對伊制裁而全部退出市場，對市場也不會產(chǎn)生全局沖擊；更何況其他主要產(chǎn)油國會因應歐盟制裁而啟用剩余產(chǎn)能，伊朗并不是只有西方國家這一處銷售市場，而且無論多么貌似嚴密的西方制裁都不可能完全堵塞伊朗石油流向西方的渠道。所以，主要石油進口國固然要對此做好準備，但也不必把歐盟收緊制裁伊朗的影響看得太大。

作為伊朗石油的大買家，作為伊朗消費品和資本設備的大供應商，作為歷史上深受西方貿(mào)易禁運之苦的國家，無論是從哪個方面出發(fā)，中國都沒有任何理由盲目追隨美歐國家發(fā)起的對伊朗經(jīng)濟制裁，遑論進一步收緊了。中國并不在美國宣布免除制裁的名單之列，這對中國并不是什么大不了的事情，因為新中國本身就是在東西方集團先后實施的全面貿(mào)易禁運中成長起來的。同時，由于中國綜合國力強勁增長，也由于美國多年來對中國企業(yè)實施了眾多不合理的嚴厲限制，美方并無能力強迫中國在此問題上屈從于美方的意志，連能夠讓中方投鼠忌器的制約因素也不是太多太強。按照美國收緊對伊制裁新法案規(guī)定，美國將禁止與伊朗中央銀行有業(yè)務往來的外國金融機構(gòu)進入美國金融市場；外部認為，這項法律會增加向中伊經(jīng)貿(mào)提供融資的中國金融機構(gòu)的壓力；但由于美方金融監(jiān)管部門長期阻撓，中國金融機構(gòu)一直很難獲準進入美國金融市場，在美國金融市場上如此微小的或有利益損失，足夠威懾中國放棄重要得多的對伊經(jīng)貿(mào)利益嗎？

中國不會追隨美歐腳步制裁伊朗，但中國購買伊朗石油只能在市場通行價格基礎上成交。正因為如此，由于全球經(jīng)濟基本面決定了國際石油市場行情看跌，中伊石油交易成交價格總體上必然趨向下降。將這種正常的商品價格變動說成是中國借歐盟收緊制裁之機要挾伊朗打壓進口油價，只不過是暴露了如此言論者欠缺國際經(jīng)濟知識，且心理陰暗。