央行逆回購難解渴 7月降準(zhǔn)才能解壓流動性

在本周的公開市場上，央行暫停了正回購并進(jìn)行了兩期逆回購操作，投放資金也超過了3000億元，為連續(xù)第四周投放資金。各界普遍認(rèn)為，雖然央行逆回購部分緩解了資金緊張局勢，但要達(dá)到適度合理的程度，還需要降準(zhǔn)來配合。因?yàn)?月中上旬在多重因素的影響下，如果不采取斷然措施，流動性承壓的局面就很難轉(zhuǎn)變。而且，預(yù)期并不樂觀的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也需要貨幣政策預(yù)調(diào)微調(diào)來滿足穩(wěn)增長的需求。

6月28日，央行再次以利率招標(biāo)方式開展了14天期逆回購操作，中標(biāo)利率4.15%，交易量為300億元。同日，91天期正回購操作暫停。

6月26日，央行以利率招標(biāo)方式開展了14天期逆回購操作，中標(biāo)利率為4.20%，交易量達(dá)950億元。同日，28天期正回購暫停。當(dāng)日市場有消息稱，央行向部分大銀行進(jìn)行了定向逆回購，規(guī)模在1050億元以上。

本周公開市場到期資金720億元，逆回購1250億元，本周將實(shí)現(xiàn)資金凈投放1970億元，較上周凈投放560億元大幅放量。再加上定向逆回購，本周投放資金已經(jīng)超過了3000億元。這也是央行連續(xù)第四周向市場投放資金。此舉充分表現(xiàn)出管理層緩解季末銀行體系流動性緊張局面，平抑不斷高漲資金價(jià)格水平的意圖。

“昨日逆回購中標(biāo)利率較周二下降5個(gè)基點(diǎn)，表明了央行引導(dǎo)市場利率下行的態(tài)度。”一家國有商業(yè)銀行的交易員稱，在央行逆回購的引導(dǎo)下，雖然貨幣市場資金情況有所緩解，但在6月份及上半年經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)明朗前，資金緊張情況很難得到實(shí)質(zhì)性的緩解。

昨日，Shibor及回購市場利率除隔夜品種略有上漲外，其余品種悉數(shù)下降，扭轉(zhuǎn)了連日來的上漲勢頭。

上述交易員強(qiáng)調(diào)，即將公布的官方PMI數(shù)據(jù)有可能會今年首度跌破50的分水嶺，若果如此，勢必將進(jìn)一步增強(qiáng)市場對貨幣政策寬松的預(yù)期，7月上旬降準(zhǔn)的可能性也會顯著加大。

國家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，5月份PMI為50.4%，為今年新低，比4月份回落2.9個(gè)百分點(diǎn)。業(yè)界普遍預(yù)測，6月份PMI將繼續(xù)下滑并在今年首度跌破榮枯分水嶺。

中信證券[12.06 -2.58% 股吧 研報(bào)]昨日發(fā)布的報(bào)告預(yù)計(jì)，二季度中國GDP增長將見底，下半年回升至8%以上。同時(shí)，貨幣政策方面將量價(jià)齊松，利率再降25-50個(gè)基點(diǎn)，準(zhǔn)備金率則再下調(diào)2-3次。

華龍證券牟治陽認(rèn)為，鑒于以往的操作歷史，為了穩(wěn)定利率水平，央行必然在第一時(shí)間向市場輸送流動性。雖然央行祭出逆回購鼎力相助，可單從主要回購利率的走勢看，資金緊張態(tài)勢并未完全消除。畢竟，季末存款大增，意味著7月仍有大量補(bǔ)繳準(zhǔn)備金的需要，屆時(shí)資金面料將比現(xiàn)在更緊。

業(yè)界普遍認(rèn)為，大量的準(zhǔn)備金補(bǔ)繳、大型銀行分紅、財(cái)政存款季節(jié)性增加、公開市場到期量縮減、外匯占款規(guī)模不樂觀等諸多不利因素的影響下，預(yù)計(jì)流動性承壓的局面將貫穿整個(gè)7月上中旬。統(tǒng)計(jì)顯示，7月份第一周公開市場到期資金僅有370億元，而月中銀行還將迎來分紅派息壓力以及逆回購到期償付等，這將使得本就緊張的流動性更趨捉襟見拙。

招商證券預(yù)計(jì)央行很可能于7月降準(zhǔn)以對沖資金缺口。

另有分析人士認(rèn)為，央行維穩(wěn)市場流動性的初衷很明顯，但要實(shí)現(xiàn)這個(gè)目標(biāo)不僅需要公開市場的協(xié)助，更應(yīng)在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)明朗后果斷采取措施如降準(zhǔn)，以維護(hù)市場流動性的適度合理。