刺激政策無法支撐A股可持續(xù)性反彈

盡管中國政府推出經(jīng)濟(jì)刺激政策的預(yù)期將鼓舞市場(chǎng)情緒，但在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的背景下, 逐漸下滑的公司盈利能力將成為中期市場(chǎng)的主要擔(dān)憂。

瑞信中國研究主管陳昌華昨日在杭州舉行的瑞信中國投資年會(huì)上指出：“由于預(yù)期宏觀調(diào)控放寬，消費(fèi)品、工業(yè)、房地產(chǎn)等景氣循環(huán)股將在未來一到三個(gè)月提振市場(chǎng)，但在未來六至九個(gè)月的表現(xiàn)將會(huì)令人失望。”

瑞信預(yù)測(cè)，未來十二個(gè)月，MSCI中國指數(shù)目標(biāo)值將達(dá)到70點(diǎn)，上證指數(shù)目標(biāo)值為3100點(diǎn)，恒生指數(shù)目標(biāo)值為13000點(diǎn)。

未來一到兩年， 在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的背景下，國內(nèi)企業(yè)將面臨經(jīng)營(yíng)杠桿效應(yīng)對(duì)盈利能力帶來的負(fù)面影響。盡管經(jīng)濟(jì)放緩, 諸如勞動(dòng)成本增加、原材料成本上漲等結(jié)構(gòu)性問題，將會(huì)繼續(xù)使企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難。中國股市的長(zhǎng)期表現(xiàn)將會(huì)取決于消費(fèi)品、信息技術(shù)、醫(yī)療、工業(yè)設(shè)備及非銀行類金融機(jī)構(gòu)這些新興板塊，能否取代銀行、能源、商品及地產(chǎn)等被普遍重倉的傳統(tǒng)板塊。

瑞信分析師對(duì)中國房地產(chǎn)行業(yè)的過度供應(yīng)、企業(yè)財(cái)務(wù)狀況及宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)表示中期擔(dān)憂。最近對(duì)于中國推出經(jīng)濟(jì)刺激政策的市場(chǎng)預(yù)期，加上主要城市良好的銷售情況，可能會(huì)在近期進(jìn)一步推高房地產(chǎn)板塊的估值。

瑞信亞洲房地產(chǎn)研究主管杜勁松表示：“市場(chǎng)預(yù)期的經(jīng)濟(jì)刺激政策將會(huì)降低短期內(nèi)上市公司破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。然而，我們認(rèn)為刺激政策僅僅起心理提振作用，并不能大幅改善房地產(chǎn)市場(chǎng)的基本面，因此該行業(yè)上漲的勢(shì)頭將被壓制。”