股市爆炒寬松預(yù)期 伯南克講話留足余地

盡管美歐的決策者依然處世謹(jǐn)慎，但金融市場(chǎng)卻似乎已經(jīng)提早開啟了慶祝的香檳。周三也就是歐洲央行公布議息結(jié)果當(dāng)天，美歐股市全線大漲超過(guò)2%，美股一舉創(chuàng)下去年12月以來(lái)的最大百分比漲幅。周四的亞太市場(chǎng)多數(shù)收高，日本、韓國(guó)股市漲幅超過(guò)1%。歐洲股市周四高開。

分析人士表示，股市再度大漲，很大程度上是緣于投資人對(duì)于美歐等西方央行將采取新一輪寬松政策的預(yù)期。近期歐債危機(jī)再度升級(jí)，世界經(jīng)濟(jì)面臨巨大逆風(fēng)，這增大了決策者出臺(tái)更多刺激政策的可能性。周四，美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克在國(guó)會(huì)作證時(shí)表示，如果經(jīng)濟(jì)形勢(shì)需要，美聯(lián)儲(chǔ)準(zhǔn)備采取進(jìn)一步的提振措施。

市場(chǎng)預(yù)期空前高漲

周三，美國(guó)股市迎來(lái)了今年以來(lái)漲勢(shì)最凌厲的一天。在寬松政策預(yù)期的推動(dòng)下，美股三大指數(shù)都大漲超過(guò)2%，一掃過(guò)去一個(gè)多月來(lái)的低迷。

截至6日收盤，標(biāo)普500指數(shù)大漲2.3%，道指漲2.4%，納指漲2.4%。道指和標(biāo)普500指數(shù)均創(chuàng)去年12月以來(lái)最大單日百分比漲幅，而納指也創(chuàng)下兩周多來(lái)最大漲幅。歐洲股市當(dāng)天也強(qiáng)勁走高，英法德股市當(dāng)日收盤分別跳升2.4%、2.4%和2.1%，銀行、礦產(chǎn)等板塊領(lǐng)漲。

市場(chǎng)人士認(rèn)為，股市陡然大漲的最大動(dòng)力，來(lái)自于投資人對(duì)央行的樂(lè)觀預(yù)期。管理著40多億美元資產(chǎn)的美國(guó)Holland公司董事長(zhǎng)邁克爾表示，投資人認(rèn)為，各國(guó)央行已清楚地意識(shí)到了當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)的疲態(tài)并在設(shè)法應(yīng)對(duì)，加上之前股市遭遇大舉拋售，估值下降，最終成就了短線的大漲。

周四的亞太市場(chǎng)，這樣的樂(lè)觀預(yù)期仍在支持股市走高。MSCI亞太指數(shù)尾盤大漲1.4%，連續(xù)三天的漲幅有望創(chuàng)下今年迄今之最。單個(gè)市場(chǎng)中，日本股市漲1.2%，韓國(guó)股市跳升2.5%，中國(guó)香港地區(qū)股市漲0.9%。隨后開盤的歐洲股市也繼續(xù)走強(qiáng)，英法德股市早盤漲幅在0.6%至0.7%不等。

匯豐私人銀行亞洲投資策略主管馬亨德蘭表示，任何時(shí)候只要中央銀行向市場(chǎng)發(fā)出信號(hào)說(shuō)，當(dāng)局準(zhǔn)備向金融體系注入更多流動(dòng)性，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)都會(huì)快速反彈，這一幕眼下已經(jīng)上演。馬亨德蘭預(yù)計(jì)，金融市場(chǎng)的這一波“政策反彈”短期可能得以持續(xù)。但也有分析認(rèn)為，這樣的技術(shù)性反彈可能難以持久。

降息大門已經(jīng)打開？

周三，歐洲央行并無(wú)太多意外地宣布維持利率不變，也沒(méi)有延長(zhǎng)長(zhǎng)期再融資操作等主要的流動(dòng)性釋放舉措。不過(guò)，投資人還是從央行行長(zhǎng)德拉吉的講話中“嗅到”了下一步政策寬松的蛛絲馬跡。

“我們密切關(guān)注所有情勢(shì)發(fā)展，做好隨時(shí)行動(dòng)的準(zhǔn)備。”德拉吉說(shuō)，他指出，經(jīng)濟(jì)展望的下行風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)增加，“一些”決策成員已經(jīng)在周三的議息會(huì)議上呼吁降息。這令市場(chǎng)猜測(cè)，隨著歐債危機(jī)惡化對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的拖累日益嚴(yán)重，歐洲央行最快可能下個(gè)月就會(huì)采取行動(dòng)。

最近歐元區(qū)局勢(shì)持續(xù)吃緊。西班牙陷入銀行危機(jī)，希臘則可能面臨退出歐元區(qū)的厄運(yùn)，歐洲央行也承受了巨大的穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)和金融體系的壓力。

在周三的會(huì)議上，歐洲央行并非毫無(wú)作為，央行宣布，將把提供給銀行的3個(gè)月期無(wú)上限貸款延續(xù)到明年。德拉吉表示，歐洲央行將繼續(xù)提供流動(dòng)性給歐洲銀行業(yè)，至少會(huì)持續(xù)到明年1月15日。歐洲央行去年10月時(shí)為3個(gè)月無(wú)上限貸款設(shè)定的期限是到今年7月10日。

在不少人看來(lái)，德拉吉的最新表態(tài)已經(jīng)為央行最早在下個(gè)月降息打開了大門。“德拉吉已經(jīng)敞開降息的大門。”大和資本市場(chǎng)駐倫敦經(jīng)濟(jì)學(xué)家托比亞斯說(shuō)。前一天，國(guó)際貨幣基金組織（IMF）總裁拉加德已在歐洲央行會(huì)議前表示，歐元區(qū)還有降息的空間。

來(lái)自美國(guó)的信息似乎也讓人對(duì)更多的寬松政策產(chǎn)生聯(lián)想。美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克周四在國(guó)會(huì)作證，就經(jīng)濟(jì)形勢(shì)作出了并不樂(lè)觀的描述。而在此之前，美聯(lián)儲(chǔ)副主席耶倫則明確表示，考慮到經(jīng)濟(jì)前景面臨的風(fēng)險(xiǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)可能需要采取更多舉措保護(hù)美國(guó)脆弱的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。

經(jīng)濟(jì)還不夠糟糕？

作為美聯(lián)儲(chǔ)中的二號(hào)人物，耶倫周三表示，美國(guó)近期的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)“非常令人失望”。在貨幣決策方面擁有絕對(duì)話語(yǔ)權(quán)的耶倫說(shuō)，經(jīng)濟(jì)前景所面臨的風(fēng)險(xiǎn)，意味著美聯(lián)儲(chǔ)可能需要采取進(jìn)一步措施來(lái)支持脆弱的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。

耶倫強(qiáng)調(diào)，由于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇依然脆弱，美聯(lián)儲(chǔ)的寬松貨幣政策還需要持續(xù)很長(zhǎng)一段時(shí)間。如果當(dāng)局認(rèn)為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇過(guò)于緩慢，就可能需要采取更多措施。她表示，如果失業(yè)率下降的速度太慢，經(jīng)濟(jì)前景所面臨的風(fēng)險(xiǎn)過(guò)大，或者通脹率大幅下降，相信聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)就會(huì)有采取進(jìn)一步刺激政策的空間，有可能通過(guò)前瞻性的措施來(lái)引導(dǎo)市場(chǎng)，也有可能在資產(chǎn)負(fù)債表上采取進(jìn)一步行動(dòng)。

不過(guò)，僅僅從目前看來(lái)，各方面的信息似乎還不足以支持歐元區(qū)或是美國(guó)馬上采取大力的寬松措施。

英國(guó)央行周四宣布，繼續(xù)維持利率在0.5%的低點(diǎn)不變。該行并未像此前一些機(jī)構(gòu)預(yù)期的那樣擴(kuò)大債券收購(gòu)規(guī)模。前一天，德拉吉在記者會(huì)上刻意淡化了在近期啟動(dòng)第三輪LTRO注資計(jì)劃的預(yù)期，并稱歐洲央行不應(yīng)該為歐元區(qū)其他機(jī)構(gòu)的“不作為”來(lái)收拾殘局。

而在美國(guó)，即便是到了本周，美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部對(duì)于QE3依然存在明顯分歧。一些決策者認(rèn)為，近期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)特別是就業(yè)報(bào)告疲軟可能是暫時(shí)現(xiàn)象，不支持馬上啟動(dòng)新的刺激措施。周三公布的一份重要文件似乎也顯示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)并沒(méi)有出現(xiàn)明顯降溫。作為美聯(lián)儲(chǔ)決策依據(jù)的“褐皮書”顯示，4月初到5月底期間，美國(guó)經(jīng)濟(jì)總體溫和增長(zhǎng)，該報(bào)告對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的判斷甚至比4月份的前一份報(bào)告更加樂(lè)觀。