股市整體性機會仍未到來

5月以來，伴隨著經(jīng)濟下滑、擔(dān)憂四起，政策出臺的頻率也有加速之勢，“穩(wěn)增長”之策逐漸爬上優(yōu)先級的高處，市場也表現(xiàn)出了一定的“躁動”。

不過近期的市場反應(yīng)似乎沒有表現(xiàn)出應(yīng)有的“亢奮”。受訪基金表示，在基本面壓制和政策面支撐下，維持二季度震蕩筑底的判斷，下半年的市場或更有“看頭”。

上周五國家統(tǒng)計局公布的中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.4%，為今年1月份以來的最低點。金鷹基金分析，從分數(shù)據(jù)看，生產(chǎn)指數(shù)環(huán)比下降4.3個百分點，為去年年底以來的最低點，表明制造業(yè)企業(yè)生產(chǎn)增速明顯減緩。新訂單指數(shù)環(huán)比下降4.7個百分點，表明制造業(yè)市場需求呈下滑跡象。另外，4月份全社會用電量同比僅增長3.7%，低于市場預(yù)期。經(jīng)濟數(shù)據(jù)的下降令市場對經(jīng)濟能否在二季度實現(xiàn)環(huán)比見底的擔(dān)憂加劇，本季度指數(shù)的上漲受到壓制。

金鷹基金認為，近期國務(wù)院常務(wù)會議進一步強調(diào)了穩(wěn)增長政策的重要性，預(yù)計政策將進一步呈現(xiàn)更為寬松的一面，同時也將帶來總需求階段性的改善，但短期大政策出臺的可能性較小。從A股盤面的表現(xiàn)來看，市場還處于存量資金倒騰階段，市場將繼續(xù)震蕩筑底。如果GDP能在二季度見底、上市公司半年報或三季報業(yè)績出現(xiàn)環(huán)比回升，市場前期高點有望被突破。

長信基金首席策略分析師安昀則表示，A股整體性機會仍未到來。

首先，2009年的“保增長”與現(xiàn)在的“穩(wěn)增長”所處的時期截然不同。當(dāng)時經(jīng)過全球金融危機后，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟的各項指標(biāo)快速下滑，而眼下我們剛剛經(jīng)歷過一輪強有力的經(jīng)濟政策刺激，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)已發(fā)生明顯的變化，且由于貨幣放松帶來的通貨膨脹也維持在3%以上的高位，再進行一番拉動效果一定不如從前。

其次，從經(jīng)濟本身來看，未來1至2年內(nèi)，中國經(jīng)濟增速下一個臺階是有一致共識的。世界上任何一個經(jīng)濟體都不可能實現(xiàn)連續(xù)30年高速增長，這背后的原因有很多方面，其中很重要一點是人口拐點的到來。

從流動性的角度觀察，現(xiàn)在是不可能與2009年相提并論的。從國際資本來看，歐洲日本雖弱，但美元走強，資金回流美國，對新興市場的估值影響負面。從國內(nèi)看，人口拐點帶來的儲蓄力量減弱、消費力量增強，也使得經(jīng)濟的流動性趨緊。

此外，目前刺激政策的空間也是有限的。上一輪刺激政策以來房價已漲一倍有余，國內(nèi)汽車生產(chǎn)與消費已全球第一，基建投資的空間也不大，所以整個刺激的力度應(yīng)該是很有限的。

安昀認為，不管從經(jīng)濟的基本面還是流動性分析，目前A股市場的整體性機會都仍未看到，但結(jié)構(gòu)性機會或仍然存在，比如消費和服務(wù)。