五月“黑里透紅”六月“與眾不同”？

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 趙笛    

每經(jīng)記者 趙笛

雖然A股在5月底強勁反彈，但還是沒能阻擋住月K線收綠的結(jié)局。

回顧5月行情，雖然指數(shù)“黑臉”，但卻不乏眾多活躍的個股，特別是5月下旬以來，在“穩(wěn)增長”投資預(yù)期下，水泥、機械、地產(chǎn)等板塊大幅上揚。因此，5月市場可謂“黑里透紅”。

對于6月，歷史上素有“五窮六絕七翻身”一說。不過2012年6月或“與眾不同”。分析人士認(rèn)為，作為各類事件的時間窗口，至少在6月初市場有望迎來反彈。而具體來看，隨著2012年中期業(yè)績的逐漸明朗，市場將圍繞“業(yè)績”和“估值”來做文章，一批中期業(yè)績預(yù)增的個股有望被價值挖掘。

/行情回顧/

期待政策利好 5月個股表現(xiàn)活躍

整個5月，全球資本市場動蕩，除美元持續(xù)上行以外，大宗商品和股市均錄得下跌。而國內(nèi)4月經(jīng)濟數(shù)據(jù)較差，在內(nèi)外因素共同作用下，A股在5月也出現(xiàn)下跌。不過，有細(xì)心的投資者也注意到，5月雖然指數(shù)下跌，但個股仍然很活躍。

希臘危機 海外大跌

3月中旬，歐洲股市見頂，隨后展開持續(xù)下跌。如果說3月A股見頂還屬于正?；卣{(diào)的話，進(jìn)入5月，市場顯然找到了新的下跌理由。

5月初，希臘議會選舉結(jié)束，進(jìn)入議會的3個最大黨派領(lǐng)導(dǎo)人先后進(jìn)行組閣，但均以失敗告終。

有分析人士悲觀預(yù)計，在希臘6月進(jìn)行的第二次大選中，左翼政黨有望上臺，從而將對早先與歐盟達(dá)成的救援協(xié)議構(gòu)成沖擊。甚至希臘將退出歐元區(qū)。希臘一旦退出歐元區(qū)，將對世界經(jīng)濟帶來巨大沖擊。先知先覺的美原油指數(shù)在5月1日宣告見頂，隨后展開大幅下跌。統(tǒng)計顯示，整個5月，美原油期貨指數(shù)從106美元的高價跌至不到86美元，跌幅高達(dá)17.53%。

美股方面，道指、納斯達(dá)克指數(shù)和標(biāo)普500指數(shù)分別下跌6.21%、7.19%、6.27%；歐洲方面，法國CAC40指數(shù)、英國富時100指數(shù)、德國DAX30指數(shù)分別下跌6.09%、7.7%、7.35%。但相比之下，“歐豬五國”主要指數(shù)跌幅更大，葡萄牙PSI20指數(shù)下跌13.77%、意大利富時MIB指數(shù)下跌11.91%。

值得注意的是，就連黃金也不再是市場的避風(fēng)港，COMEX黃金指數(shù)下跌6.29%。而美元指數(shù)則大幅上揚，5月上漲5.46%。

4月“三駕馬車”均下滑

如果只是外患，或許對市場的沖擊會小一點。然而，國內(nèi)經(jīng)濟不景氣更讓市場鬧心。

4月宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯然令多數(shù)人失望。

4月中國經(jīng)濟的“三駕馬車”——出口、投資、消費數(shù)據(jù)均出現(xiàn)下滑。

據(jù)海關(guān)總署統(tǒng)計，4月我國出口同比增長4.9%，增速較3月的8.9%和一季度的7.6%進(jìn)一步放緩；據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，4月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實際增長9.3%，比3月份回落2.6個百分點，工業(yè)增加值增速創(chuàng)出3年最低值，環(huán)比創(chuàng)出有環(huán)比數(shù)據(jù)以來的最低值，其中固定投資增速較1月～3月回落0.7個百分點；消費方面，4月社會消費品零售總額15603億元，同比名義增長14.1%，低于市場預(yù)期的15.1%?？鄢齼r格因素后，實際只增長10.7%。

4月新增外匯占款-605.71億元，環(huán)比3月少增1852億元。顯示熱錢大量流出；4月新增人民幣貸款6820億元，低于上月的10100億元，也低于市場預(yù)期的7000億元～8000億元；4月狹義貨幣M1的增幅只有3.1%，這一數(shù)字較3月的4.4%和2月的4.3%下降明顯。

從一些先行指標(biāo)看，4月發(fā)電量較上年同期增長0.7%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于3月7.2%的增幅，分析人士認(rèn)為，這幾乎可以等同于整個企業(yè)的經(jīng)濟活動基本上處于凝固和靜止?fàn)顟B(tài)。對此，二季度GDP“破八”成為市場最擔(dān)心的局面。

創(chuàng)業(yè)板、中小板指5月均上漲

受內(nèi)外因素不利影響，A股在5月也錄得下跌。

5月8日開始，雖然深指創(chuàng)出新高，但滬指卻在新高前止步見頂，隨后展開下跌。整個5月滬指跌1.01%，深成指下跌0.38%。

有意思的是，相比歐美股而言，A股的跌幅并不大。中小板指和創(chuàng)業(yè)板指更在5月上漲2.37%和7.2%，而即使從5月8日算起，滬指的跌幅也不過3.25%，深成指跌幅不過4.44%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于歐美主要股指逾6%的跌幅。同時，記者注意到，5月不少橫盤于底部的個股大幅反彈，市場活躍度并不低。

記者統(tǒng)計顯示，5月加權(quán)漲幅最大的10個行業(yè)板塊中，有6大板塊與經(jīng)濟刺激政策有關(guān)，他們是：環(huán)保、家具、電器、機械、水泥、家電板塊等。而若從5月最后兩周的情況看，漲幅前五的板塊則都是經(jīng)濟刺激政策相關(guān)的行業(yè)，兩周內(nèi)，水泥板塊上漲10.91%，玻璃、建筑建材、機械、房地產(chǎn)板塊分別上漲7.3%、6.48%、6.41%、6.17%。

5月上漲的股票有1291只，占期間可交易股票數(shù)2336只的55%，上漲股多于下跌股；從個股漲跌幅來看，有3只股票跌幅超過20%，但卻有87只股票漲幅超過20%。

由此可見，雖然指數(shù)“黑臉”，但個股依舊“紅臉”。

賭利好促成“黑里透紅”

為什么在海外市場動蕩。國內(nèi)經(jīng)濟數(shù)據(jù)不景氣的背景下，A股的跌幅卻遠(yuǎn)小于海外市場呢？《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，政策刺激以及豪賭未來還將出利好，成為A股5月“黑里透紅”的關(guān)鍵性因素。

最典型的例子當(dāng)屬中鐵二局（600528，收盤價7.91元）。這只長期默默無聞的個股在5月最后兩周竟然上漲了47.66%。資料顯示，中鐵二局上漲得益于兩個催化劑：一是5月19日鐵道部發(fā)布鼓勵民資投資鐵路的利好消息；二是5月23日，國務(wù)院總理溫家寶主持召開國務(wù)院常務(wù)會議，會議要求推進(jìn)“十二五”規(guī)劃重大項目按期實施，啟動一批事關(guān)全局、帶動性強的重大項目，已確定的鐵路等領(lǐng)域的項目，要加快前期工作進(jìn)度。顯然，這兩個利好的背景都是和經(jīng)濟刺激、投資重啟有關(guān)。

/形勢前瞻/

“五窮六絕”？今年六月未必“絕”

6月第一個交易日，滬指小幅高開高走，但午后出現(xiàn)跳水。市場素有“五窮六絕七翻身”之謂，這似乎預(yù)示著6月行情比5月要慘。不過，隨著各類時間窗口的打開，今年的6月行情或與往年不同，分析人士認(rèn)為，至少在6月初，市場能夠看到反彈行情。

史上6月下跌較多

“五窮六絕七翻身”的說法最早出自中國香港股市。在1980年代至1990年代，當(dāng)時的經(jīng)濟分析員在參考?xì)v年港股的升跌后得出的結(jié)論：股市每逢5月都容易下跌，6月更會大跌，但到了7月股市卻會起死回生。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，在A股市場，這樣的預(yù)言也經(jīng)常上演。比如，2007年5月滬指上沖回落，6月出現(xiàn)7.03%的跌幅，7月則走出“陽包陰”，漲幅為17.02%；又如2011年，滬指從4月中旬開始下跌，6月底觸底反彈，反彈至7月20日左右終結(jié)。分析人士指出，由于“七翻身”的預(yù)言大家都清楚，或?qū)⑼苿右姷兹涨疤崆俺霈F(xiàn)。

從歷史數(shù)據(jù)看，6月一貫是一個重要時點。要么大跌見底，要么大漲見頂。

比如，1992年的6月是一個大頂；1994年6月又接近一個歷史大底；1996年6月市場啟動新一輪牛市行情；1998年6月市場形成年度高點；1999年6月市場再度形成年內(nèi)高點；2001年6月市場形成階段高點2245點；2002年6月形成年度高點；2003年6月開始，滬指進(jìn)行了長達(dá)半年的調(diào)整；2004年6月，大陰線帶來了長達(dá)一年的市場低迷；2005年6月則形成998點歷史大底；2007年6月是 “5·30”行情后的 “空中加油”；2008年6月滬指創(chuàng)下14年來最大月跌幅；2010年6月，滬指砸出2319點底部。

整體來看，6月下跌幾率似乎更大。那么，這是否預(yù)示著A股在今年6月又將迎來一輪殺跌呢？《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，隨著內(nèi)外市場多個時間窗口的出現(xiàn)，今年的6月行情或與歷史規(guī)律背離。

外圍股市有望反彈

支撐A股6月行情看好的第一個因素來自海外。

在經(jīng)歷了5月大跌后，海外市場有望在6月迎來喘息時機。

從消息面來看，6月17日，希臘將迎來第二輪選舉。分析人士指出，在此前，市場對于希臘會不會退出歐元區(qū)的憂慮會逐步明朗。實際上，本周希臘左翼激進(jìn)聯(lián)盟領(lǐng)導(dǎo)人齊普拉斯重申，希望希臘留在歐元區(qū)。有評論人士指出，歐元區(qū)主要國家不會坐等事態(tài)發(fā)展，勢必會在大選前就給自己吃下定心丸。如修改救援措施或說服希臘新的就任者接受援助安排等。

從市場技術(shù)走勢來看，美國三大股指已經(jīng)回落至2011年10月～2011年12月這個整理平臺的頂部區(qū)域。按照技術(shù)理論，此處應(yīng)該有比較強的支撐。實際上，5月18日以來，美國股指已經(jīng)在此處形成橫盤之勢；歐洲主要股指的情況與之相似，英國、法國以及富時歐洲先驅(qū)指數(shù)已經(jīng)回落至2011年8月～10月的底部區(qū)域，此處同樣構(gòu)成強勁的支撐。

相反，美元指數(shù)雖然還在創(chuàng)出新高，但83.31的點位距離2010年8月24日的一個頂部83.6十分接近，此處構(gòu)成上行壓力的可能很大。

A股有望成海外資金避風(fēng)港

4月國內(nèi)經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示，新增外匯占款-605.71億元，為年內(nèi)首次負(fù)增長，環(huán)比3月份少增1852億元。這說明熱錢在加速流出。不過，有分析人士認(rèn)為，流出的熱錢或只是針對實體經(jīng)濟，而不一定是從股市流出。

在近期著名評級機構(gòu)理柏公布的5月QFII中國基金月度報告中，QFII呈現(xiàn)大幅加倉跡象。報告顯示，截至4月末，歐美幾家大行的QFII倉位在近兩月中不斷攀升，年內(nèi)平均升幅已經(jīng)超過5%；亞系基金中，日系兩只基金的平均倉位接近100%的水平，為過去一年來的最高位；由歐系資金支持的幾個總部設(shè)于香港的QFII靈活配置基金的倉位也不斷升高。其中，一只基金的倉位達(dá)到了89.7%，刷新過去2年最高記錄。

值得注意的是，近段時間以來，無論是QFII自己還是管理層，都不斷希望增加QFII的投資配額。

報告稱，挪威中央銀行目前正在申請增加3億美元額度；阿布扎比投資局正在申請增加8億美元額度；中國香港金融管理局目前正在申請追加7億美元額度；加拿大年金計劃2012年3月獲得1億美元額度，希望繼續(xù)申請4億美元額度；魁北克儲蓄投資集團2008年底獲QFII資格及2億美元投資額度，希望能追加投資額度。

而對于QFII希望增加投資額度的要求，管理層積極響應(yīng)。就在清明節(jié)期間，管理層還一口氣批準(zhǔn)增加QFII500億美元和RQFII500億人民幣的額度。

相較于海外市場的大跌，無論從市場表現(xiàn)還是經(jīng)濟走勢看，中國都比海外市場要強一些，這自然吸引了海外資金加大對A股的投資。

政策窗口期開啟

除了外圍因素，A股自身也在醞釀反彈動力——經(jīng)濟刺激政策的全面開花。

5月23日，國務(wù)院總理溫家寶主持召開國務(wù)院常務(wù)會議，討論通過《國家基本公共服務(wù)體系 “十二五”規(guī)劃》，研究確定促進(jìn)節(jié)能家電等產(chǎn)品消費的政策措施。

分析人士認(rèn)為，該政策實際上開啟了經(jīng)濟刺激保增長的大幕。隨后，市場看好投資重啟，水泥、機械、鐵路、地產(chǎn)等基建類股票大幅上揚。

不過，在幾日大幅拉升后，近兩日基建類股票出現(xiàn)回落。其下跌的原因便是市場并沒有看到更多的刺激政策出臺。

6月1日，5月中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù) （PMI）公布。官方PMI50.4%的數(shù)值比上月回落2.9個百分點，這是近6個月來，PMI指數(shù)首次出現(xiàn)回落。

雖然5月份其他經(jīng)濟數(shù)據(jù)要等到5月9日～11日才發(fā)布，但預(yù)期中的繼續(xù)下滑是必然的。這或?qū)檎咴俅纬鍪痔峁┮罁?jù)。

民生證券策略分析師張琢指出，當(dāng)前階段政策放松及刺激經(jīng)濟增長的決心進(jìn)一步加強。隨著地方政府換屆結(jié)束，來自地方政府的投資熱情將會逐漸高漲。而中央出于當(dāng)前 “穩(wěn)增長”的政策目標(biāo)需求出發(fā)，正在加快項目審批和放松信貸，這為加快地方投資提供了有力條件，積極財政有望延續(xù)。

瑞銀證券特約首席經(jīng)濟學(xué)家汪濤指出，最近幾周，政府開始將政策重心轉(zhuǎn)向“穩(wěn)增長”，加快基礎(chǔ)設(shè)施投資步伐則是重中之重。盡管他們預(yù)計政府不會出臺又一輪大規(guī)模刺激政策，但基礎(chǔ)設(shè)施投資應(yīng)當(dāng)會在未來幾個月明顯反彈，并帶動整體經(jīng)濟增長回升。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，從當(dāng)前大多數(shù)券商投資策略看，主流機構(gòu)對基建行業(yè)看好，豪賭的就是又一輪經(jīng)濟刺激政策的出爐。

回顧5月行情，5月28日、29日的反彈正是在水泥、機械等基建股的反彈中形成的。而2008年底 “四萬億”同樣造就了鐵路基建股的井噴。顯然，利好兌現(xiàn)仍然能夠刺激短期走勢。

/行業(yè)分析/

中報臨近關(guān)注逆市預(yù)增股

6月首個交易日勉強迎來開門紅，從技術(shù)上看，滬指依舊運行于楔形平臺中，有待突破；從市場機會看，隨著市場進(jìn)入2012年上半年最后一個月，資金為避免踩中業(yè)績地雷，關(guān)注的重心將落到逆周期而景氣、中期業(yè)績繼續(xù)保持增長的個股身上。

環(huán)保股的啟示

4月以來，環(huán)保股平均漲幅高達(dá)27.76%。而5月環(huán)保股更整體上漲23.48%。為什么其能有如此優(yōu)異的表現(xiàn)呢？

市場首先想到的是PM2.5、經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型、環(huán)保市場需求這樣一些關(guān)鍵詞。不過，有一點市場或許忽略了，在經(jīng)濟下行背景下，環(huán)保股呈現(xiàn)逆周期上行的良好業(yè)績，這自然能夠提升環(huán)保股的估值。

數(shù)據(jù)顯示，在已公布2012年中期業(yè)績預(yù)告的環(huán)保股中，除長青股份（002391，收盤價14.45元）預(yù)期業(yè)績同比下降20%～50%以外，其余個股均預(yù)告增長。如中原環(huán)保（000544，收盤價10.95元）預(yù)計業(yè)績增長50.93%～98.72%，國電清新（002573，收盤價19.6元）預(yù)期增長不超過30%，永清環(huán)保（300187，收盤價48.16元）預(yù)計業(yè)績增長超過100%。

光大證券分析師陳俊鵬認(rèn)為，進(jìn)入6月后，環(huán)保板塊將迎來一波中報業(yè)績驅(qū)動的行情，且較為穩(wěn)健和持續(xù)?！睹咳战?jīng)濟新聞》記者注意到，環(huán)保股的走強實際上給市場提供了3個信號：首先，在經(jīng)濟下行背景下，仍有部分行業(yè)板塊逆市增長；其次，不少牛股表面看上去在炒作概念，實際上仍是炒作業(yè)績增長；最后，在2012年上半年收官的一個月，中報業(yè)績浪有可能悄然上演。

預(yù)增股集中于兩類行業(yè)

目前，上市公司中報預(yù)告絕大多數(shù)還是在今年公布一季報時出現(xiàn)的，5月以來僅有5家公司披露了中報預(yù)告。這其中，僅華孚色紡（002042，收盤價5.13元）預(yù)計凈利潤下滑50%～80%，其余如梅安森（300275，收盤價28.37元）、泰亞股份（002517，收盤價10.39元）、中銀絨業(yè)（000982，收盤價9.75元）、東寶生物（300239，收盤價17.42元）均預(yù)計業(yè)績增長。

從以往經(jīng)驗看，進(jìn)入6月，隨著上市公司上半年業(yè)績情況更加明朗，業(yè)績預(yù)告會逐步增多。

據(jù)《每日經(jīng)濟新聞》記者粗略統(tǒng)計，截至目前A股共有848家公司公布了中期業(yè)績預(yù)告，這其中共有365家業(yè)績預(yù)計增長，占比僅43%。從板塊來看，預(yù)增股中，滬市僅18只、深市則有27只、創(chuàng)業(yè)板股有14只、中小板股票有306只；預(yù)減股中，滬市有58只、深市33只、創(chuàng)業(yè)板股6只、中小板股207只。

由此可見，滬深主板股票業(yè)績下滑更為明顯，創(chuàng)業(yè)板和中小板個股則是預(yù)增多于預(yù)減。

從行業(yè)角度看，預(yù)增股票集中于兩類行業(yè)：一是高科技行業(yè)；二是類消費行業(yè)。

在高科技行業(yè)中，主要有以永清環(huán)保為代表的環(huán)保工程及服務(wù)行業(yè)，以及以天順風(fēng)能（002531，收盤價16.18元）、理工監(jiān)測（002322，收盤價19.37元）為代表的電氣設(shè)備行業(yè)。

在類消費行業(yè)中，主要集中為

唐人神（002567，收盤價24.85元）為代表的飼料行業(yè)，浙江震元（000705，收盤價13.55元）為代表的醫(yī)藥商業(yè)行業(yè)，普邦園林（002567，收盤價40.19元）為代表的裝飾園林行業(yè)，以沱牌舍得（600702，收盤價32.39元）為代表的酒類股。

長江證券分析師劉俊在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時指出，2011年，以大盤股為主的上證A股凈利增速為13.49%，而代表中小盤股的中小板以及創(chuàng)業(yè)板凈利增速10.22%和12.03%，略低于上證A股。但今年一季度，各板塊業(yè)績增速都有所回升，尤其是創(chuàng)業(yè)板一季度凈利增速達(dá)到36.78%，與去年同期持平，也高于上證A股的25.49%以及中小板的19.6%的凈利增速?？梢娫诮?jīng)濟景氣周期波動中，中小盤呈現(xiàn)出更大的業(yè)績彈性。對此，劉俊建議投資者關(guān)注中報預(yù)告高增長個股。