10億元公司債發(fā)行前后 超日太陽業(yè)績盈變虧

每經編輯 高翔 每經記者 胡俊華 發(fā)自上海    

高翔 每經記者 胡俊華 發(fā)自上海

信用債市場突現“業(yè)績變臉”公司。

上海超日太陽能科技股份有限公司（以下簡稱超日太陽）于2月公告盈利逾8200萬元。一周后，發(fā)行10億元公司債。3月26日，公司宣布推遲年報發(fā)布日期。4月16日，公司發(fā)布業(yè)績快報修正公告，將2011年度的凈利潤由盈利8300余萬元變?yōu)樘潛p5800余萬元，凈利潤前后差別約1.42億元。

對于業(yè)績突變，公司給出的原因是“計提壞賬”。有分析認為，從事件發(fā)生的時點和事后給出的理由上看，“不排除企業(yè)本身有一定的考慮，才導致前后那么大的數據變化”。分析師還指出，用年息近10%的長期債務補充短期流動性，在財務上也存在不合理之處。

發(fā)債前后“業(yè)績變臉”

2月28日，超日太陽公布業(yè)績快報，稱2011年度實現凈利潤約8200萬元，較2010年同期下降62.3%。公司稱利潤下滑原因為“受歐元匯率下跌及計提壞賬準備的影響”。

3月7日，超日太陽在深交所發(fā)行10億元無擔保公司債券，期限為5年，附第三年末發(fā)行人上調票面利率選擇權及投資者回售選擇權。

鵬元資信評定發(fā)行人主體信用等級為AA級，該期債券信用等級為AA。

3月26日，公司董事會發(fā)布公告，將原定年報發(fā)布時間由3月28日調后至4月26日。

4月16日，公司發(fā)布2011年度業(yè)績快報修正公告。修正后的數據顯示，2011年度的凈利潤由盈利8300余萬元變?yōu)樘潛p5800余萬元，凈利潤減少約1.42億元，修正后的增減變動幅度為－126.55%。

修正公告顯示，修正后利潤的減少，“主要系考慮到意大利等國家太陽能補貼政策的不確定性，公司對部分應收賬款單獨追加計提壞賬準備（計提壞賬準備的比例由原先按5%計提追加到10%）”。公司對已發(fā)出、因未全部收到貨款而按合同未轉移貨物所有權的銷售，未確認收入導致營業(yè)利潤減少4825萬元；公司擬訂購設備而預付貨款因技術更新等原因不再采購，由預付賬款調整至其他應收款，增加匯兌損失和計提壞賬準備，導致營業(yè)利潤減少804.51萬元。

此外，行業(yè)不景氣也是公司利潤大幅下滑的一大因素。公司在修正公告中表示，“2011年是光伏市場環(huán)境最為復雜的一年，歐債危機的進一步加劇，光伏行業(yè)的發(fā)展進入了寒冬，產能嚴重過剩，行業(yè)進入了整合期，再加上外匯匯率的下跌、經營成本的上升等問題的困擾，光伏行業(yè)的經營環(huán)境十分嚴峻”。

不過，基本面的情況似乎并未影響投資者的熱情。4月20日，即業(yè)績修正公告發(fā)布的第三天，該債券上市，當天債券上漲1.06%，收益率下行45個基點至8.53%。在隨后的3個交易日中再度上漲了1.1%左右，收益率下降到8.05%。5月2日，該債券的到期收益率為8.0289%。

對此，耀之資產投資經理王小堅認為，該債券的發(fā)行票面利率就很高，或許投資者認為8%~9%的收益率能夠涵蓋潛在風險。

長債彌補流動性遭質疑

超日太陽在2月底公告盈利，隨即在一周后發(fā)行無擔保公司債券，債券發(fā)行結束后一個月多即公告虧損，且前后利潤相差約1.42億元，由盈利變?yōu)槿晏潛p。

王小堅此前撰文認為，從事件發(fā)生的時點和事后給出的理由上看，很難讓人相信計提壞賬導致業(yè)績變化沒有主觀安排的因素。

王小堅在接受 《每日經濟新聞》記者采訪時進一步表示：“財務上的處理應有連續(xù)性，所以不排除企業(yè)本身有一定的考慮才會導致前后變化這么大的處理——大幅計提壞賬準備，導致全年虧損。這一調整，并非什么客觀原因或是不可抗力因素，我認為有主觀性在里邊。”

該期債券票面利率為8.98%。保薦機構及主承銷商為中信建投證券。

根據債券發(fā)行公告，本次公司債券擬發(fā)行10億元，其中4億元用于歸還銀行貸款，剩余6億元用于補充流動資金。募集說明書介紹，公司初步計劃將募集資金用于歸還以下銀行貸款：廣發(fā)銀行上海分行1億元、建行上海奉賢支行1.5億元、深發(fā)展奉賢支行6000萬元、上海銀行浦東分行3000萬元、上海農商行奉賢支行1000萬元、光大銀行洛陽分行5000萬元。

王小堅認為：“接近9%的票面利率，加上承銷費用，整個資金成本接近10%。而長期限（5年期）資金一般來說與長期項目配對，短融或中票則用來補充流動性。5年期公司債，全部用來補充流動性，不太正常。而且去年光伏產業(yè)進入寒冬，利潤能否支撐如此高的資金成本，也要打個問號。”

興業(yè)銀行分析師趙承東對《每日經濟新聞》記者表示：“用長期債務彌補短期流動性，從財務上說有不合理處，而且10%的成本也夠高。這在一定程度也說明，該公司短期資金融資渠道不是很通暢。”

記者在公司債募集說明書中發(fā)現，廣發(fā)、建行（1.5億貸款中的5000萬）、深發(fā)展、上海農商行的貸款期限均為1年，剩余的建行1億元貸款、上海銀行貸款為6個月，光大銀行洛陽分行貸款期限僅為3個月。

記者在5月3日下午多次致電超日太陽董秘辦和證券事務代表，截至發(fā)稿時，電話均無人接聽。