大藍(lán)籌行情之金融板塊：分析師力挺保險(xiǎn)股 對(duì)銀行股態(tài)度謹(jǐn)慎

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 王硯丹    

每經(jīng)記者 王硯丹

近日市場(chǎng)傳聞，4月23日下午，王亞偉在郭主席的一個(gè)會(huì)議上，大談特談銀行股不好，堅(jiān)決不買銀行股，郭主席怒了，直接對(duì)王亞偉說：“你不懂。”此后，銀行股在24日集體飄紅，似乎在力挺郭主席。

上述事件是否屬實(shí)暫且不表。但兩位資本市場(chǎng)風(fēng)云人物的針鋒相對(duì)，卻引出了另一個(gè)更深層次的問題：到底以銀行股為首的金融藍(lán)籌板塊，現(xiàn)在是否具備了投資價(jià)值？

銀行保險(xiǎn)躍躍欲試

事實(shí)上，2012年春天，大金融下面的四大子行業(yè)——銀行、保險(xiǎn)、券商、信托中，券商和信托已經(jīng)依托金融創(chuàng)新的東風(fēng)，走出了一波波瀾壯闊的行情。國(guó)海證券（000750，收盤價(jià)24.65元）今年以來漲幅已經(jīng)超過120%；信托中的陜國(guó)投A（000563，收盤價(jià)15.47元）雖是后起之秀，但4月以來上漲也已經(jīng)超過40%。4月中旬以來，雖然滬指一直在2400點(diǎn)附近反復(fù)糾纏，但是銀行板塊走強(qiáng)已經(jīng)漸露苗頭。特別是在本周二（4月24日），即傳言王亞偉和郭主席“交鋒”的第二天，城商行帶領(lǐng)銀行板塊發(fā)力上攻。當(dāng)天北京銀行最大漲幅近7%，收盤時(shí)漲幅縮窄至3.70%。寧波銀行和南京銀行也各漲了6.78%和3.61%。

“保險(xiǎn)四寶”雖然整體表現(xiàn)稍差，但也不乏亮點(diǎn)。最年輕的一只保險(xiǎn)股新華保險(xiǎn)4月以來已經(jīng)上漲近20%，并創(chuàng)出了上市以來新高。中國(guó)平安、中國(guó)太保、中國(guó)人壽4月月漲幅也都超過10%。

研究員對(duì)銀行股態(tài)度謹(jǐn)慎

“藍(lán)籌股行情要深化，銀行和保險(xiǎn)的補(bǔ)漲必不可少?！蹦橙滩呗苑治鰩熤赋觯捌鋵?shí)在金融改革的大背景下，銀行和保險(xiǎn)都有一些的創(chuàng)新空間；只是相比之下券商和信托的受益更加明顯，它們的市值也相對(duì)更小，前期最受資金追捧也在情理之中。而銀行與保險(xiǎn)相比，保險(xiǎn)可能更佳。因?yàn)閺臉I(yè)績(jī)角度來講，未來幾個(gè)季度保險(xiǎn)的利潤(rùn)趨升，而銀行業(yè)績(jī)?cè)鏊賲s是趨降?！?/p>

一位銀行業(yè)分析師也對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者指出，目前中國(guó)銀行業(yè)的主要利潤(rùn)來源依舊是貸款利息凈收入，在GDP增速放緩和貨幣政策相對(duì)穩(wěn)健的背景下，銀行業(yè)很難維持前兩年的超高業(yè)績(jī)?cè)鏊佟Ａ硗?，?008年經(jīng)濟(jì)調(diào)整到銀行不良貸款率的反彈來看，銀行不良貸款率反彈將滯后于經(jīng)濟(jì)下滑半年左右時(shí)間，因此對(duì)資產(chǎn)質(zhì)量可能惡化的擔(dān)憂也將一定程度制約銀行板塊的表現(xiàn)。

廣發(fā)證券研究員沐華則指出，“市場(chǎng)預(yù)期4月存款負(fù)增長(zhǎng),貸款增量也將回至7000億左右的均衡投放水平。季報(bào)業(yè)績(jī)刺激空間有限，銀行股可能在大盤調(diào)整中獲得小幅的相對(duì)收益。由于業(yè)績(jī)預(yù)期同比增速趨降，且不良貸款存在反彈預(yù)期，銀行股可能與大盤走勢(shì)持平。因此現(xiàn)在如果持有銀行股，賣了沒必要；沒有銀行股的話，買也沒必要?！?/p>

機(jī)構(gòu)更看好保險(xiǎn)股

“無論是銀行股還是保險(xiǎn)股，在現(xiàn)在的絕對(duì)價(jià)格和估值水平之下，看多還是看空的理由同樣鮮明?？炊嘣蛑凶钪匾囊稽c(diǎn)，當(dāng)然是因?yàn)楣乐邓揭呀?jīng)步入歷史底部區(qū)域；看空的原因則是五花八門，比如銀行資產(chǎn)質(zhì)量可能惡化、保險(xiǎn)公司的證券投資具備不確定性等。但這些其實(shí)很多都是老生常談，最重要的還是市場(chǎng)多空雙方力量博弈?！鄙鲜鋈滩呗苑治鰩煂?duì)記者如此表示。

這種博弈從機(jī)構(gòu)在銀行股、保險(xiǎn)股去年四季度到今年一季度期間的進(jìn)出就可以一窺究竟?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，最近半年已經(jīng)有不少機(jī)構(gòu)開始逐步加大對(duì)保險(xiǎn)板塊的配置。

剛上市不久的新華保險(xiǎn)明顯最受機(jī)構(gòu)投資者青睞。一季度末至少有46家機(jī)構(gòu)持有新華保險(xiǎn)，其中新進(jìn)10家，增持14家，減持7家。3月底公司股東總戶數(shù)為6368戶，較年初減少了2009戶，戶均持股數(shù)達(dá)到2.49萬股。其前十大流通股東全部被基金所占據(jù)，其中只有華夏成長(zhǎng)和交銀施羅德成長(zhǎng)減持了119.23萬股和148.99萬股，其余8只基金全部是新進(jìn)或是加倉。

因四季度大幅計(jì)提減值準(zhǔn)備導(dǎo)致2011年年報(bào)業(yè)績(jī)大降的中國(guó)人壽，去年四季度偏偏吸引了許多機(jī)構(gòu)資金入駐。截至12月31日，151只基金合計(jì)持有中國(guó)人壽3.54億股股權(quán)；持有中國(guó)人壽的基金家數(shù)有90家。

相比保險(xiǎn)股，機(jī)構(gòu)對(duì)銀行股分歧更大。從上市銀行以及機(jī)構(gòu)自身的定期報(bào)告匯總數(shù)據(jù)來看，去年至今，機(jī)構(gòu)資金、特別是基金一直在銀行股中頻繁進(jìn)出。去年民生銀行因史玉柱的力挺而被推上風(fēng)口浪尖，機(jī)構(gòu)在其中也倒騰得厲害。截至2011年年報(bào)，持有民生銀行的基金家數(shù)多達(dá)254家，但其中增持的只有46家，減持的則多達(dá)69家。

保險(xiǎn)二季度將迎業(yè)績(jī)拐點(diǎn)

事實(shí)上，與銀行業(yè)2011年年報(bào)和2012年業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)相比，“保險(xiǎn)四寶”要遜色得多。受累于權(quán)益類資產(chǎn)減值，國(guó)壽甚至2011年年報(bào)和2012年一季度凈利潤(rùn)出現(xiàn)了45.48%、29.43%的同比下滑。2011年年報(bào)表現(xiàn)最好的新華保險(xiǎn)也在一季度時(shí)凈利潤(rùn)同比減少35.73%。

但業(yè)績(jī)暫時(shí)的波動(dòng)并不影響研究員樂觀的判斷。國(guó)泰君安分析師彭玉龍就明確指出，“去年四季度以來凈資產(chǎn)持續(xù)反彈，這是行業(yè)走出底部的前導(dǎo)信號(hào)，預(yù)計(jì)二季度后繼續(xù)處于回升通道。盈利方面，隨著證券投資累計(jì)浮虧的消化，二季度壽險(xiǎn)業(yè)業(yè)績(jī)將迎來拐點(diǎn)。而在基本面走出底部的同時(shí)，壽險(xiǎn)業(yè)的估值處于歷史低點(diǎn)，行業(yè)復(fù)蘇值得期待?！?/p>

不過另一位不愿透露姓名的研究員指出，盡管行業(yè)研究員對(duì)保險(xiǎn)股的業(yè)績(jī)和投資收益基本一致看好，但這還是建立在A股不會(huì)出現(xiàn)暴跌的基礎(chǔ)上?！叭绻俪霈F(xiàn)像去年四季度那樣的暴跌，那么保險(xiǎn)股現(xiàn)在面臨的所有問題，包括償付能力等，又將重演。”

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