一季度經(jīng)濟(jì)圖景：灰色基調(diào)下的宏觀調(diào)控路徑

楊芮楊柳晗原金每經(jīng)記者胡健張敏發(fā)自北京 人間四月，芳菲宜人。然而在充滿希望的春天，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)圖景卻似乎并不是那么振奮人心。 隨著各部委陸續(xù)發(fā)布經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，“灰色”幾乎成為今年一季度經(jīng)濟(jì)的主題。《政府工作報(bào)告》7.5%的增速目標(biāo)寓意中國(guó)經(jīng)濟(jì)巨輪2012年將要淺水航行，照此看來(lái)，前三月8.1%的GDP增速本來(lái)應(yīng)屬于安全區(qū)，但卻讓習(xí)慣了高速航行的人們產(chǎn)生恐將擱淺的恐慌。 廣交會(huì)上許多外貿(mào)廠商訂單被腰斬，企業(yè)利潤(rùn)同比滑入負(fù)增長(zhǎng)區(qū)間，大批工地失去以往的喧鬧，“后金融危機(jī)”時(shí)代的中國(guó)在一季度再次感受到了金融危機(jī)初始時(shí)的寒冷。 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，在種種現(xiàn)象背后，有許多以往僅停留在人們口中的深層次危機(jī)開(kāi)始跳躍于暗淡的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)上——依賴(lài)勞動(dòng)密集型發(fā)家的外貿(mào)企業(yè)，恐怕要與這種模式開(kāi)始說(shuō)再見(jiàn)了；四萬(wàn)億救市計(jì)劃引致的經(jīng)濟(jì)大起大落正在被證實(shí)；中國(guó)經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)力增強(qiáng)、抵御風(fēng)險(xiǎn)能力提高的自信正在遭受質(zhì)疑。 春暖花開(kāi)待何時(shí)？二季度貨幣政策是否加速寬松似乎已不再是最被關(guān)注的話題，真正讓人望眼欲穿的是中國(guó)制造的需求在哪里？由政府主導(dǎo)的基建投資能否如雨后春筍般開(kāi)工、復(fù)工?；野档咨碌暮暧^調(diào)控藝術(shù)愈發(fā)關(guān)鍵，由減稅、穩(wěn)投資、放開(kāi)民間投資限制等預(yù)調(diào)微調(diào)組合拳，會(huì)不會(huì)讓中國(guó)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)完成由高速增長(zhǎng)向中低速增長(zhǎng)過(guò)度的結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變？ /數(shù)據(jù)/ 灰暗的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)：增速放緩隱現(xiàn)轉(zhuǎn)型壓力 近期，多個(gè)部委陸續(xù)發(fā)布一季度經(jīng)濟(jì)運(yùn)行指標(biāo)，從各個(gè)層面反映經(jīng)濟(jì)形勢(shì)。不出意外，各指標(biāo)反映出的信號(hào)并不積極，經(jīng)濟(jì)增速放緩趨勢(shì)進(jìn)一步確立，結(jié)構(gòu)調(diào)整帶來(lái)的壓力隱隱出現(xiàn)。 來(lái)自國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)顯示，今年一季度，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）107995億元，按可比價(jià)格計(jì)算，同比增長(zhǎng)8.1%。分產(chǎn)業(yè)看，第一產(chǎn)業(yè)增加值6922億元，同比增長(zhǎng)3.8%；第二產(chǎn)業(yè)增加值51451億元，增長(zhǎng)9.1%；第三產(chǎn)業(yè)增加值49622億元，增長(zhǎng)7.5%。這樣的增速與去年一季度的9.7%相比，回落1.5個(gè)百分點(diǎn)，這也是GDP同比增速連續(xù)5個(gè)季度下滑。即便與機(jī)構(gòu)此前預(yù)測(cè)的8.4%~8.5%的增速相比，也有明顯縮水。 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，各地的數(shù)據(jù)似乎更能反映這一現(xiàn)實(shí)。從已經(jīng)公布的地方GDP數(shù)據(jù)來(lái)看，只有河南、貴州和寧夏三地一季度經(jīng)濟(jì)增速超過(guò)去年同期，其余省份都出現(xiàn)不同程度的下降。其中，北京、上海和廣東一季度GDP增速分別為7%、7%、7.2%，而去年同期為8.1%、8.5%、10.5%，下滑幅度明顯。 國(guó)家統(tǒng)計(jì)局新聞發(fā)言人盛來(lái)運(yùn)指出，總的來(lái)看，一季度經(jīng)濟(jì)增速有所回落，但仍處在合理適度的增長(zhǎng)區(qū)間。當(dāng)然，也要看到經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中存在一些突出矛盾和問(wèn)題，需要引起高度重視，主要是穩(wěn)定出口難度較大，一些企業(yè)特別是小微型企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難增多，部分行業(yè)效益下滑，物價(jià)上漲壓力仍然存在等。 盛來(lái)運(yùn)所言非虛，從經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的分項(xiàng)數(shù)據(jù)和其他部委隨后公布的數(shù)據(jù)看，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行面臨的壓力著實(shí)不小。 在固定資產(chǎn)投資方面，一季度，固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）47865億元，同比名義增長(zhǎng)20.9%（扣除價(jià)格因素實(shí)際增長(zhǎng)18.2%），增速比去年一季度回落4.7個(gè)百分點(diǎn)，比上年全年回落2.9個(gè)百分點(diǎn)。 就工業(yè)增加值而言，今年一季度，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增速僅11.6%，與去年一季度相比回落2.8個(gè)百分點(diǎn)。東部省份下滑尤其明顯。 固定資產(chǎn)投資和工業(yè)增加值的增速下滑，從全社會(huì)用電量和企業(yè)利潤(rùn)中也可以得到證實(shí)。一季度，全國(guó)全社會(huì)用電量11655億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)6.8%，增速比上年同期回落5.9個(gè)百分點(diǎn)，比上年四季度降低4.3個(gè)百分點(diǎn)。從企業(yè)利潤(rùn)來(lái)看，今年前兩個(gè)月，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)6060億元，同比下降5.2%。而從2000年以來(lái)，工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)僅在2002年和2009年出現(xiàn)過(guò)負(fù)增長(zhǎng)。 另?yè)?jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，今年3月份，全國(guó)工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格（PPI）自2009年11月之后再次出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，并創(chuàng)下28個(gè)月來(lái)的歷史新低。 企業(yè)投資意愿不足也加劇了工業(yè)生產(chǎn)的黯淡形勢(shì)。來(lái)自央行的一份數(shù)據(jù)顯示，今年一季度，我國(guó)工業(yè)中長(zhǎng)期貸款增加1532億元，同比少增697億元，降幅為31%。觀察這樣的數(shù)據(jù)，今年一季度我國(guó)的經(jīng)濟(jì)圖景可謂一片灰暗。但在拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的“三駕馬車(chē)”中，消費(fèi)和外貿(mào)數(shù)據(jù)同樣不夠樂(lè)觀。消費(fèi)層面，一季度我國(guó)社會(huì)消費(fèi)品零售總額49319億元，同比名義增長(zhǎng)14.8%，扣除價(jià)格因素實(shí)際增長(zhǎng)10.9%，比去年一季度下滑1.5%。 進(jìn)出口總值的下滑幅度也十分明顯。據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，2012年一季度全國(guó)進(jìn)出口總值達(dá)8593.7億美元，同比增長(zhǎng)7.3%，與去年同期29.5%的增速相比，下滑22.2個(gè)百分點(diǎn)。其中，出口增長(zhǎng)7.6%，進(jìn)口增長(zhǎng)6.9%，分別比去年同期增速下滑18.9和25.7個(gè)百分點(diǎn)。 興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委認(rèn)為，一季度我國(guó)出口增速快速下滑的主因并非境外環(huán)境的惡化，而是人民幣實(shí)際有效匯率的快速升值。 /原因/ 數(shù)據(jù)背后：有形之手與經(jīng)濟(jì)周期的交互作用 一季度似乎是個(gè)風(fēng)暴眼，幾乎所有因素都在拖動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)向下快速移動(dòng)。農(nóng)業(yè)銀行報(bào)告闡釋說(shuō)，經(jīng)濟(jì)放緩的原因可歸結(jié)為長(zhǎng)期下行趨勢(shì)與短期需求減弱的因素疊加。報(bào)告認(rèn)為，在劉易斯拐點(diǎn)臨近、全球化紅利消退、環(huán)境約束加大、后發(fā)優(yōu)勢(shì)減弱等因素的綜合作用下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)率已經(jīng)明顯下降，今年增速目標(biāo)下調(diào)至7.5%已經(jīng)反映出這一趨勢(shì)。三駕馬車(chē)在一季度出現(xiàn)減速，直接導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增速放緩。 其中，一季度投資與出口雙雙疲軟，資本形成總額大幅度下降，僅有33.4%，對(duì)GDP增速上拉2.7個(gè)百分點(diǎn)。凈出口不僅延續(xù)前四個(gè)季度負(fù)貢獻(xiàn)局面，而且-9.4%的貢獻(xiàn)率也成為近兩年多來(lái)的最低點(diǎn)。 中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)會(huì)秘書(shū)長(zhǎng)王建告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，中國(guó)投資在今年一季度已明顯開(kāi)始“青黃不接”。前期四萬(wàn)億刺激計(jì)劃已經(jīng)相繼落實(shí)，后續(xù)項(xiàng)目并沒(méi)有跟進(jìn)，值得關(guān)注的是，四萬(wàn)億投資中很多都是無(wú)需求投資，并沒(méi)有拉動(dòng)新的需求，而是造成產(chǎn)能過(guò)剩的局面。 有意思的是，盡管固定資產(chǎn)投資、工業(yè)增加值和發(fā)電量數(shù)據(jù)都可以印證資本形成貢獻(xiàn)率下降進(jìn)而拉低經(jīng)濟(jì)增速的事實(shí)，但這三者之間的數(shù)據(jù)變化幅度卻有背離之處。雖然資本形成在一季度對(duì)GDP的拉動(dòng)僅為2.7%，然而一季度固定資產(chǎn)投資實(shí)際增速為18.2%。消費(fèi)雖然拉動(dòng)GDP超過(guò)6個(gè)百分點(diǎn)的增長(zhǎng)，但其增速僅為10.9%。 平安證券在解釋這種偏離時(shí)稱(chēng)，根本原因在于支出法GDP核算的三大需求與三大需求統(tǒng)計(jì)指標(biāo)在統(tǒng)計(jì)涵義上的巨大差別。最終消費(fèi)不僅包括居民消費(fèi)，還包括政府消費(fèi)；資本形成總額不僅包括固定資本形成總額，還包括存貨變動(dòng)。報(bào)告認(rèn)為，企業(yè)去庫(kù)存行為導(dǎo)致存貨同比大幅下降，從而大大抵消了固定資本形成總額對(duì)資本形成總額實(shí)際增長(zhǎng)率的貢獻(xiàn)，使資本形成總額實(shí)際增長(zhǎng)率僅有個(gè)位數(shù)，遠(yuǎn)低于固定資產(chǎn)投資實(shí)際增速。換言之，企業(yè)去庫(kù)存對(duì)GDP增長(zhǎng)形成了較大的負(fù)向拉動(dòng)。 國(guó)家信息中心經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)部首席經(jīng)濟(jì)師祝寶良告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，去庫(kù)存化期間，企業(yè)會(huì)放慢生產(chǎn)，消化去年下半年高通脹時(shí)進(jìn)口的原材料，壓低利潤(rùn)，這對(duì)重工業(yè)需求與供給都會(huì)造成負(fù)面影響。 相比工業(yè)企業(yè)與投資之間盤(pán)根錯(cuò)節(jié)的關(guān)系，我國(guó)外需市場(chǎng)迅速降溫更加明顯。商務(wù)部新聞發(fā)言人沈丹陽(yáng)說(shuō)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力，歐債危機(jī)沒(méi)有走出困境，而歐盟和美國(guó)分別是我國(guó)第一和第二大出口市場(chǎng)，這兩大經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)低迷對(duì)我們出口所產(chǎn)生的影響是可想而知的。 外需放緩，內(nèi)部去庫(kù)存壓力大，企業(yè)無(wú)論對(duì)原材料還是資金的需求都大大縮水。 王建說(shuō)，去年全年貨幣增長(zhǎng)率比GDP增長(zhǎng)率低3.8個(gè)百分點(diǎn)，今年一季度則高出2.1個(gè)百分點(diǎn)，3月份的新增貸款也超過(guò)1萬(wàn)億元，這說(shuō)明貨幣條件已經(jīng)轉(zhuǎn)向?qū)捤?，但?jīng)濟(jì)卻呈現(xiàn)加速下滑。他稱(chēng)，經(jīng)濟(jì)下滑絕不僅僅出于去年貨幣條件過(guò)緊這個(gè)外生性原因，而是出于生產(chǎn)過(guò)剩這個(gè)內(nèi)生性原因?！敖衲暌患径茹y行未貼現(xiàn)承兌匯票同比少增了5430億元，其中超過(guò)50%是出現(xiàn)在3月份。承兌匯票比貸款更貼近企業(yè)的現(xiàn)實(shí)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，因此承兌匯票貼現(xiàn)需求的減少，更加說(shuō)明企業(yè)是由生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)趨弱而減少了對(duì)銀行資金的需求?！? 市場(chǎng)機(jī)制已然預(yù)警，宏觀調(diào)控有無(wú)反應(yīng)呢？經(jīng)過(guò)梳理不難發(fā)現(xiàn)，“有形之手”在一季度并非沒(méi)有作為，不僅今年2月下調(diào)了一次存款準(zhǔn)備金率，而且對(duì)小微企業(yè)減稅以及鼓勵(lì)民間投資的號(hào)角也頻繁吹響。 盡管如此，經(jīng)濟(jì)仍然超跌，這到底是宏觀調(diào)控失靈還是另有顧忌？中國(guó)人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副院長(zhǎng)劉元春告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，貨幣政策在去年三季度至四季度初收得比較緊，去年11月貨幣政策就已放松，但政策滯后效應(yīng)一般要在一個(gè)季度以上。他稱(chēng)，一季度所看到的狀況實(shí)際是去年三季度左右政策加碼所產(chǎn)生的效應(yīng)，這也是滯后效應(yīng)全面爆發(fā)的時(shí)點(diǎn)。 “一季度經(jīng)濟(jì)下降是結(jié)構(gòu)性、周期性、外部因素以及政策性等多個(gè)因素造成的?！弊毩急硎?，外需和去庫(kù)存周期帶來(lái)的負(fù)面影響是直接原因，但也要看到，我國(guó)人口紅利已經(jīng)結(jié)束，勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)深陷成本壓力之中，中國(guó)經(jīng)濟(jì)低通脹、高增長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)也將進(jìn)入深度調(diào)整。 /對(duì)策/ 微調(diào)漸次推進(jìn)：小微企業(yè)被寄望成新增長(zhǎng)點(diǎn) 面對(duì)經(jīng)濟(jì)增速下行的“灰色基調(diào)”，宏觀政策調(diào)控的聚光燈逐漸明晰，指向預(yù)調(diào)、微調(diào)。而這種微調(diào)，早在去年底就已開(kāi)始。 去年12月的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議上，中央就為2012年的經(jīng)濟(jì)工作定下“穩(wěn)中求進(jìn)”的主基調(diào)，提出要保持宏觀經(jīng)濟(jì)政策的基本穩(wěn)定，保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展。 有分析指出，經(jīng)濟(jì)在宏觀調(diào)控過(guò)程中，逐步在適度寬松的環(huán)境中提升、發(fā)展，這些都與穩(wěn)中求進(jìn)、擴(kuò)大內(nèi)需的經(jīng)濟(jì)主基調(diào)一脈相承，更是題中應(yīng)有之義。 在4月25日的國(guó)新辦新聞發(fā)布會(huì)上，工業(yè)和信息化部黨組成員、總工程師朱宏任表示，對(duì)經(jīng)濟(jì)面臨下行的壓力仍需重視，正在研究加強(qiáng)預(yù)調(diào)、微調(diào)的一系列相關(guān)措施，把更大的注意力放在擴(kuò)大內(nèi)需方面。另外，貨幣政策微調(diào)在預(yù)期漸強(qiáng)的情況下也在發(fā)生著細(xì)微可循的變化。 如果實(shí)施定向?qū)捤傻呢泿耪?，最大的受益者無(wú)疑是小微企業(yè)。昨日（4月26日），國(guó)務(wù)院發(fā)布了《國(guó)務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步支持小型微型企業(yè)健康發(fā)展的意見(jiàn)》，除給予各種稅費(fèi)支持外，還強(qiáng)調(diào)鼓勵(lì)和引導(dǎo)小型微型企業(yè)進(jìn)入教育、社會(huì)福利、科技、文化、旅游、體育、商貿(mào)流通等領(lǐng)域。 著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家李稻葵近日表示，“今年中國(guó)將會(huì)實(shí)施定向?qū)捤烧撸饕獙?duì)制造業(yè)、服務(wù)業(yè)和小企業(yè)提供支持，銀行存款準(zhǔn)備金率將是政策微調(diào)的工具之一?！彼瑫r(shí)認(rèn)為，中國(guó)不會(huì)像金融危機(jī)期間那樣再次進(jìn)行大規(guī)模刺激措施。 今年以來(lái)小微企業(yè)不斷迎來(lái)政策“春風(fēng)”。央行近日表態(tài)，在“靈活調(diào)節(jié)銀行體系流動(dòng)性”方面，將通過(guò)適時(shí)加大逆回購(gòu)操作、下調(diào)存準(zhǔn)率、央票到期釋放流動(dòng)性等方式，穩(wěn)步增加流動(dòng)性供應(yīng)。特別是對(duì)因支持小微企業(yè)、“三農(nóng)”等而存在資金需求的金融機(jī)構(gòu)，將及時(shí)提供流動(dòng)性支持。 房地產(chǎn)也成為受益者之一。近日，兩則關(guān)于房地產(chǎn)調(diào)控的傳聞引起了市場(chǎng)關(guān)注：一是有消息稱(chēng)，近期包括住建部等相關(guān)部門(mén)正研究新一輪刺激剛需入市的政策儲(chǔ)備；二是目前全國(guó)多個(gè)二、三線城市開(kāi)始放松公積金提取和貸款政策，針對(duì)首套房的政策傾向愈加明確。 對(duì)此聯(lián)訊證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家文國(guó)慶對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，“房地產(chǎn)相關(guān)政策盡管未明言放松，但實(shí)際是在結(jié)構(gòu)性放松，這種放松力度目前較為適宜，是一種‘潤(rùn)物細(xì)無(wú)聲’的悄然放松?！蔽膰?guó)慶預(yù)計(jì)，二季度下半段房地產(chǎn)投資將會(huì)出現(xiàn)回升。 中平投資的一份研究報(bào)告顯示，一季度信貸大幅增長(zhǎng)，流動(dòng)性得到一定釋放。數(shù)據(jù)顯示，3月末人民幣貸款余額57.25萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)15.7%，比上月高0.5個(gè)百分點(diǎn)。一季度人民幣貸款增加2.46萬(wàn)億元，同比多增2170億元。該報(bào)告的作者余強(qiáng)認(rèn)為，“為了抑制經(jīng)濟(jì)下滑，在貨幣政策方面很可能出現(xiàn)略微寬松。” 貨幣政策“穩(wěn)中趨松”、“穩(wěn)中求進(jìn)”的趨勢(shì)已了然。根據(jù)央行表態(tài)，其有意收縮回籠規(guī)模，以保障銀行體系流動(dòng)性的寬松。 而溫州金融改革和深圳、上海等地頻頻“出拳”的金融創(chuàng)新是中國(guó)金融改革的重要組成部分，亦為化解中小企業(yè)融資難帶來(lái)了曙光。國(guó)家信息中心經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)部世界經(jīng)濟(jì)研究室副研究員張茉楠分析稱(chēng)，“從今年一季度銀行業(yè)貸款超萬(wàn)億元來(lái)看，實(shí)際上主要放松的增量部分是集中在中小企業(yè)貸款方向，而原來(lái)占比較大的新建項(xiàng)目、地方融資平臺(tái)以及房地產(chǎn)貸款都是負(fù)增長(zhǎng)?！彼硎?，“從貨幣政策的預(yù)調(diào)、微調(diào)或稱(chēng)為定向?qū)捤蓙?lái)看，仍主要針對(duì)中小企業(yè)融資難和融資成本高，另外溫州金融改革不僅通過(guò)整體來(lái)解決貨幣體系二元結(jié)構(gòu)或者金融壓抑，也促進(jìn)了民間資本向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的流入，反映出國(guó)家在扶持中小企業(yè)、向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)回歸方面決心之大。” /前景/ “灰色”褪去：二季度經(jīng)濟(jì)春暖花開(kāi)？ 經(jīng)濟(jì)增速已迫近周期底部，二季度宏觀大勢(shì)能否借外需好轉(zhuǎn)，并攜政策東風(fēng)翻跌為漲，仍然是一個(gè)未知數(shù)。 5月1日已近在眼前，4月首個(gè)官方經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)——PMI也即將浮出水面，先期發(fā)布的4月匯豐PMI預(yù)覽值升至49.1%，較前值上揚(yáng)0.8個(gè)百分點(diǎn)，并擺脫3個(gè)月來(lái)最低位。 高華證券發(fā)表評(píng)論稱(chēng)，鑒于政策放松和外需增長(zhǎng)有望企穩(wěn)，未來(lái)幾個(gè)月實(shí)體經(jīng)濟(jì)增速可能出現(xiàn)上行趨勢(shì)。4月份官方PMI指數(shù)也將像匯豐數(shù)據(jù)這樣上升約1個(gè)百分點(diǎn)。 雖然一季度各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的下跌速度令人始料未及，甚至個(gè)別指數(shù)出現(xiàn)多年未現(xiàn)的負(fù)增長(zhǎng)，但前三月我國(guó)PMI卻一路連漲，且幅度還有所擴(kuò)大：1月PMI為50.5%，2月為51.0%，3月PMI更是跳漲至53.1%，環(huán)比大增2.1個(gè)百分點(diǎn)。 劉元春告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，PMI指數(shù)以往與工業(yè)增加值是同步的，但經(jīng)過(guò)不斷調(diào)整之后，先行指標(biāo)的作用越來(lái)越得以發(fā)揮，去年四季度初PMI指數(shù)見(jiàn)底，也反映在今年一季度經(jīng)濟(jì)增速的大幅下降上。他說(shuō)，4月PMI中出口訂單、國(guó)內(nèi)訂單以及生產(chǎn)指數(shù)預(yù)計(jì)還能保持上升的態(tài)勢(shì)，二季度經(jīng)濟(jì)也有望止住連續(xù)多月下降的局面，估計(jì)GDP增速能升至8.3%左右。 “三駕馬車(chē)”拉動(dòng)上行 瑞銀證券報(bào)告也持與劉元春相同的觀點(diǎn)，認(rèn)為經(jīng)濟(jì)已經(jīng)釋放出企穩(wěn)和改善的初步信號(hào)，比如出口環(huán)比增速有所回升、PMI新訂單上升、企業(yè)家信心也有所增強(qiáng)。此外，正如3月份強(qiáng)勁的新增銀行貸款數(shù)據(jù)所反映的，政策放松或許已經(jīng)開(kāi)始。因此，預(yù)計(jì)隨著信貸放松帶動(dòng)固定投資反彈，二季度GDP同比增速將會(huì)在保障房和基礎(chǔ)設(shè)施的拉動(dòng)下回升至8.5%。 站在“三駕馬車(chē)”的角度，投資意欲率先“救駕”經(jīng)濟(jì)已經(jīng)有跡可循。按照鐵道部的規(guī)劃，2012年安排的固定資產(chǎn)投資額度為5000億元，其中基本建設(shè)投資4000億元，機(jī)車(chē)車(chē)輛購(gòu)置860億元，原先大面積停工的項(xiàng)目中有不少正打算復(fù)工。 交通銀行宏觀分析師唐建偉認(rèn)為，受資金來(lái)源緊張與季節(jié)性因素影響，一季度鐵路固定資產(chǎn)投資大幅下降，交通固定資產(chǎn)也因公路建設(shè)投資萎縮而降幅明顯，預(yù)計(jì)二季度隨著資金來(lái)源改善和開(kāi)工率上升，跌幅可能縮小。他表示，為了防止經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)的擴(kuò)大，以及推動(dòng)提升實(shí)質(zhì)性的惠民利民項(xiàng)目，政府可能會(huì)逐步加大在水利系統(tǒng)和灌溉工程、環(huán)保項(xiàng)目、城市基建、學(xué)校和醫(yī)院、軌道交通、流通體系建設(shè)等方面的投資。 出口和最終消費(fèi)也不乏新的支持政策。商務(wù)部4月26日頒布的《對(duì)外貿(mào)易“十二五”規(guī)劃》中指出，保持出口退稅、貿(mào)易融資和出口信用保險(xiǎn)等外貿(mào)政策的基本穩(wěn)定，穩(wěn)定政策預(yù)期，增強(qiáng)企業(yè)信心。規(guī)范外貿(mào)經(jīng)營(yíng)秩序，保護(hù)企業(yè)合法權(quán)益。進(jìn)一步改善通關(guān)、結(jié)算環(huán)境，加強(qiáng)進(jìn)出口環(huán)節(jié)的收費(fèi)監(jiān)管，清理并逐步取消進(jìn)出口環(huán)節(jié)的不合理限制。 今年開(kāi)始，700多種進(jìn)口商品的關(guān)稅正式下調(diào)，其中包含很多生活消費(fèi)品，據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解，全國(guó)流通工作會(huì)議也將專(zhuān)門(mén)聚焦流通行業(yè)負(fù)擔(dān)過(guò)重而導(dǎo)致的商品價(jià)格上漲問(wèn)題，并且關(guān)于家俱及節(jié)能產(chǎn)品的新消費(fèi)刺激計(jì)劃也在緊鑼密鼓制定之中。 漲跌背后重在轉(zhuǎn)型 國(guó)家統(tǒng)計(jì)局綜合司副司長(zhǎng)王文波指出，從一季度數(shù)據(jù)看，工業(yè)數(shù)據(jù)、投資和外貿(mào)都出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，綜合看來(lái)二季度是往上走的趨勢(shì)。經(jīng)濟(jì)下降的風(fēng)險(xiǎn)總體可控，全年經(jīng)濟(jì)在一季度的基礎(chǔ)上將平穩(wěn)小幅回升。 工信部運(yùn)行監(jiān)測(cè)協(xié)調(diào)局監(jiān)測(cè)處處長(zhǎng)解三明稱(chēng)，一季度工業(yè)增加值11.6%的增速在正常區(qū)間，也是比較適宜的速度，“現(xiàn)在看來(lái)，一季度可能是筑底了，二季度將緩慢增長(zhǎng)。” 中國(guó)投資協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)張漢亞卻提醒說(shuō)，由于貨幣政策的滯后效應(yīng)，從貨幣投放到原材料采購(gòu)、設(shè)備安裝、項(xiàng)目開(kāi)工等需要一段時(shí)間，僅有投資還不算，還要等主體工程上馬，因此即使基建投資反彈，二季度經(jīng)濟(jì)也難有起色。 祝寶良也判斷說(shuō)，二季度才是本輪中國(guó)經(jīng)濟(jì)周期性下跌的真正底部，預(yù)計(jì)GDP增速僅為8%。他認(rèn)為，去庫(kù)存周期仍將在二季度持續(xù)，并會(huì)抵消一定的政策刺激效果，到三季度時(shí)經(jīng)濟(jì)才能真正有所起色。 政策力度也將成為影響反彈高度的重要因素。盡管東部沿海許多地區(qū)一季度經(jīng)濟(jì)增速已經(jīng)破“8”并逼近7%，但從這些地區(qū)的反應(yīng)來(lái)看，依然是對(duì)轉(zhuǎn)型的需求大于對(duì)速度的追求。浙江省相關(guān)負(fù)責(zé)人在評(píng)述該省一季度7.1%的經(jīng)濟(jì)增速時(shí)表態(tài)說(shuō)，不能以速度論英雄，即便在這個(gè)增速上，也要更多力求轉(zhuǎn)型，優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。 劉元春認(rèn)為，今年經(jīng)濟(jì)總體偏軟，也不會(huì)出現(xiàn)類(lèi)似四萬(wàn)億那樣的刺激政策，而是仍以預(yù)調(diào)微調(diào)為主，因此反彈力度不會(huì)太大。他分析說(shuō)，以往刺激政策引發(fā)的高通脹等“后遺癥”十分明顯，決策層也更趨向于相信市場(chǎng)的自我調(diào)整和自我修復(fù)，8%左右的經(jīng)濟(jì)增速不僅在可控范圍之內(nèi)，沒(méi)有硬著陸風(fēng)險(xiǎn)，而且還略高于今年GDP增速目標(biāo)，經(jīng)濟(jì)回落本身也會(huì)為改革和結(jié)構(gòu)調(diào)整創(chuàng)造更大空間，這也是決策層樂(lè)于見(jiàn)到的。 王建表示，中國(guó)目前的大問(wèn)題是產(chǎn)能全面過(guò)剩，這是壓抑投資需求不斷下降的本質(zhì)原因。中國(guó)經(jīng)濟(jì)的下行趨勢(shì)不會(huì)改變，二、三季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)雖然有可能仍在8%以上，但很難突破8.5%，個(gè)別數(shù)據(jù)反彈只能說(shuō)明經(jīng)濟(jì)的下行曲線不是直線而是折線。