存準(zhǔn)率二季度有望下調(diào)

中國(guó)人民銀行12日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，3月人民幣貸款增加1.01萬(wàn)億元，同比多增3320億元。3月末，廣義貨幣(M2)余額89.56萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)13.4%，連續(xù)兩個(gè)月回升。分析人士表示，3月信貸數(shù)據(jù)猛增超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期，體現(xiàn)了穩(wěn)增長(zhǎng)的政策前瞻性。M2增速回升，則進(jìn)一步確認(rèn)流動(dòng)性拐點(diǎn)的出現(xiàn)。上述因素對(duì)股市反彈形成積極影響，下一步貨幣政策將繼續(xù)放松以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，存款準(zhǔn)備金率下調(diào)的可能性依然存在。

一季度信貸目標(biāo)完成

今年以來(lái)信貸投放冷清，1月份新增信貸7381億元，2月份新增信貸7107億元，此前市場(chǎng)普遍預(yù)期一季度新增2.4萬(wàn)億元左右的信貸目標(biāo)恐落空。但3月新增信貸破萬(wàn)億元，使一季度信貸達(dá)到2.46萬(wàn)億元。

分析人士表示，3月信貸猛增一方面是因?yàn)殡S著企業(yè)開(kāi)工增加、對(duì)政府融資平臺(tái)的政策明朗以及首套房貸利率松動(dòng)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)有效信貸需求有所恢復(fù)；另一方面是因?yàn)榧灸┿y行加大存款吸收、財(cái)政存款下放，存貸比下降導(dǎo)致銀行信貸供應(yīng)能力增強(qiáng)，而且當(dāng)前銀行傾向于通過(guò)主動(dòng)下調(diào)貸款利率來(lái)擴(kuò)大信貸投放。

央行公布數(shù)據(jù)顯示，3月份人民幣存款增加2.95萬(wàn)億元，同比多增2712億元，較2月份增長(zhǎng)1.35萬(wàn)億元。分析人士認(rèn)為，這主要是受季末攬存、財(cái)政存款撥付及理財(cái)資金回流影響。

央行數(shù)據(jù)顯示，3月末，國(guó)家外匯儲(chǔ)備余額為33050億美元。這意味著一季度外匯儲(chǔ)備增加了2240億元，扭轉(zhuǎn)去年底的外流趨勢(shì)，這也有利于增加基礎(chǔ)貨幣的投放。

浙商證券宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)分析師郭磊表示，3月貸款數(shù)據(jù)相對(duì)樂(lè)觀(guān)，但仍需進(jìn)一步觀(guān)察工業(yè)數(shù)據(jù)，以明確在3、4月份工業(yè)旺季到來(lái)時(shí)，實(shí)際投資需求是否復(fù)蘇。

從信貸結(jié)構(gòu)來(lái)看，在一季度非金融企業(yè)貸款增加的1.95萬(wàn)億元中，中長(zhǎng)期貸款僅增加5906億元，而票據(jù)融資增加2575億元。首席宏觀(guān)分析師盛宏清表示，貸款結(jié)構(gòu)顯示信貸對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支撐力度不太強(qiáng)。短期融資和票據(jù)融資較多，說(shuō)明企業(yè)更多是利用短期融資來(lái)滿(mǎn)足周轉(zhuǎn)需求。M1同比增長(zhǎng)僅為4.4%，說(shuō)明實(shí)體經(jīng)濟(jì)活躍度不高，釋放的信貸投放兩個(gè)月之后才能作用于實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

二季度存準(zhǔn)率或下調(diào)

目前央行已連續(xù)十余周暫停央票發(fā)行，釋放流動(dòng)性意圖明顯。分析人士普遍認(rèn)為，二季度貨幣政策將繼續(xù)放松促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，存款準(zhǔn)備金率下調(diào)的可能性依然存在，但對(duì)于下調(diào)時(shí)點(diǎn)存在分歧。

平安證券固定收益部研究主管石磊表示，由于3月信貸增量較高，本月下調(diào)存準(zhǔn)率的可能性不大，但二季度應(yīng)該還會(huì)有一次下調(diào)機(jī)會(huì)。

盛宏清表示，一季度的信貸投放具有保增長(zhǎng)的政策前瞻性，但由于信貸傳到實(shí)體經(jīng)濟(jì)還需要一段時(shí)間，因此還需要降低一次存款準(zhǔn)備金率，以影響企業(yè)債券、票據(jù)貼現(xiàn)等利率，降低企業(yè)的融資成本。