四行業(yè)成白馬股溫床

根據(jù)可比數(shù)據(jù)統(tǒng)計，目前已公布年報公司的預(yù)收賬款共計4880.82億元，比去年增長36.18%。其中，家用電器、食品飲料、交通運(yùn)輸、餐飲旅游等四行業(yè)預(yù)收賬款同比增幅居前

編者的話：截至昨日，滬深兩市共1027家公司公布年報。根據(jù)可比數(shù)據(jù)統(tǒng)計，目前已公布年報公司的預(yù)收賬款共計4880.82億元，比去年增長36.18%。其中，558家公司預(yù)收賬款出現(xiàn)了不同程度的增長，257家公司預(yù)收賬款增長逾50%，18家公司預(yù)收賬款實現(xiàn)了10倍以上的增長。

從行業(yè)來看，家用電器、食品飲料、交通運(yùn)輸、餐飲旅游等四行業(yè)的應(yīng)收賬款分別增長54.27%、34.00%、33.94%、28.97%。本文對以上行業(yè)進(jìn)行系統(tǒng)梳理，發(fā)掘其中相關(guān)個股的年報投資機(jī)會。

家用電器

行業(yè)前景好于預(yù)期

《證券日報》研究中心根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，家用電器2011年度預(yù)收賬款為585180.82萬元，同比增長54.27%，居申萬一級行業(yè)增幅排行首位。其中，三花股份預(yù)收賬款為2296.57萬元，同比增長75.72%，成為該行業(yè)增幅較大的前三名。

根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)顯示，空調(diào)二月份銷量同比增長15.2%，一二月份累計銷量同比增速-8.1%，且廠商的庫存壓力進(jìn)一步減小，優(yōu)于市場預(yù)期。雖然國家上調(diào)面板進(jìn)口關(guān)稅，短期內(nèi)對整機(jī)廠商帶來成本壓力，但招商證券表示借助消費(fèi)升級，黑電行業(yè)大勢不會改變。

國金證券的華星光電，但投資者需注意TCL集團(tuán)一季報有業(yè)績同比下降的風(fēng)險。

今年黑電板塊最好的投資邏輯依然是“低估值+高毛利產(chǎn)品占比提升下的業(yè)績超預(yù)期可能性+智能電視主題投資”，標(biāo)的即為海信電器 。目前智能電視國內(nèi)城市銷量占比在20%水平，海信在智能和3D的銷售額份額均為第一，根據(jù)測算目前智能3D電視毛利率在32-41%；海信前三季度利潤有望保持50%左右高增長，目前9.3X12PE業(yè)績還有超預(yù)期的可能性；近期的回調(diào)是買入機(jī)會，已持有者則可繼續(xù)持有。

海通證券則對板塊內(nèi)重點(diǎn)上市公司一季度業(yè)績進(jìn)行了預(yù)測。由于經(jīng)濟(jì)不景氣等原因，行業(yè)陷入負(fù)增長，預(yù)計今年一季度家電上市公司收入、利潤增速較去年同期將出現(xiàn)明顯回落。預(yù)計主要上市公司收入增速基本處于“個位數(shù)負(fù)增長至個位數(shù)正增長”區(qū)間；毛利率受益于原材料成本下降，同比有明顯改善；受盈利情況改善幫助，凈利潤增速略好于收入增長。

食品飲料景氣度處于高位

《證券日報》研究中心根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，食品飲料2011年度預(yù)收賬款為1385705.25萬元，同比增長34.00%，居申萬一級行業(yè)增幅排行次位。其中，百潤股份預(yù)收賬款為45097.09萬元，同比增長250.78%，成為該行業(yè)增幅較大的前三名。

行業(yè)景氣度仍將處于高位，弱周期性值得關(guān)注。銀河證券指出，就高端白酒全行業(yè)來看，歷史上和經(jīng)濟(jì)增速的波動還是存在相關(guān)性，應(yīng)該說是弱周期性行業(yè)。因此如果市場對經(jīng)濟(jì)增速的一致預(yù)期成為現(xiàn)實，那么高端白酒景氣度略降也可能成為現(xiàn)實，反之，則高端白酒景氣度繼續(xù)高漲，行業(yè)景氣度仍將處于高位。

即使最壞情況發(fā)生，仍然有表現(xiàn)優(yōu)秀公司。雖然行業(yè)具有弱周期性，但經(jīng)過仔細(xì)分析各主要高端白酒企業(yè)的內(nèi)部新動作，在新競爭環(huán)境下，某些公司將在行業(yè)景氣度改變的不利之時，仍然能夠保持原有的上升通道，確保業(yè)績增速符合甚至超越市場一致預(yù)期。

銀河證券表示，大股票首推，貴州茅臺 。給予五糧液 2011-2013年EPS為1.63、2.39及3.30元，三年CAGR超過40%。

交通運(yùn)輸政策扶持力度加大

《證券日報》研究中心根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，交通運(yùn)輸2011年度預(yù)收賬款為34668.37萬元，同比增長33.94%，居申萬一級行業(yè)增幅排行第三位。其中，寧滬高速預(yù)收賬款為28879.52萬元，同比增長355.57%，成為該行業(yè)增幅較大的前三名。

日前，國務(wù)院總理溫家寶主持召開國務(wù)院常務(wù)會議，討論通過《“十二五 ”綜合交通運(yùn)輸體系規(guī)劃》。規(guī)劃中確定了“十二五”時期的建設(shè)目標(biāo)：初步形成以“五縱五橫”為主骨架的綜合交通運(yùn)輸網(wǎng)絡(luò)，基本建成國家快速鐵路網(wǎng)和國家高速公路網(wǎng)，鐵路運(yùn)輸服務(wù)基本覆蓋大宗貨物集散地和20萬以上人口城市，農(nóng)村公路基本覆蓋鄉(xiāng)鎮(zhèn)和建制村，海運(yùn)服務(wù)通達(dá)全球，70%以上的內(nèi)河高等級航道達(dá)到規(guī)劃標(biāo)準(zhǔn)，民用航空網(wǎng)絡(luò)進(jìn)一步擴(kuò)大和優(yōu)化，基本建成42個全國性綜合交通樞紐。

華泰證券指出，對于鐵路投資《“十二五”綜合交通運(yùn)輸體系規(guī)劃》并未給出明確的數(shù)據(jù)，但提到“十二五”期間要建成一批重大鐵路項目，適時開工一批急需必需項目，意味著前期基本冰封的新項目審批立項有望解凍；在“十二五”時期綜合交通運(yùn)輸體系建設(shè)的原則中也明確提出要適度超前，在滿足現(xiàn)階段客貨運(yùn)輸需求基礎(chǔ)上，適度超前建設(shè)基礎(chǔ)設(shè)施，說明一定程度上認(rèn)可了前期鐵路投資發(fā)展過快的思路。同時也提出要多元投入，鼓勵民間資本參與交通運(yùn)輸建設(shè)，將有望緩解鐵路投資資金壓力。鐵路投資有望走出低谷。

值得注意的是，由于全球經(jīng)濟(jì)低迷，航空貨運(yùn)貨源始終沒有起色所致，民族證券認(rèn)為這種局面可能仍將持續(xù)到上半年結(jié)束。未來航空公司的利潤增長仍將來自于客運(yùn)業(yè)務(wù)。航空板塊良好的業(yè)績和成長性仍然有望成為板塊階段性交易性機(jī)會的動力。上海機(jī)場公布2011年報，其接近80%的分紅比率遠(yuǎn)超出歷年水平，鑒于其增長確定、盈利較強(qiáng)、高分紅，把防御特征明顯的上海機(jī)場作為優(yōu)先選擇對象。

餐飲旅游逐步進(jìn)入旺季

《證券日報》研究中心根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，餐飲旅游2011年度預(yù)收賬款為33008.19萬元，同比增長28.97%，居申萬一級行業(yè)增幅排行第四位。其中，大連圣亞預(yù)收賬款為49.17萬元，同比增長84.51%，成為該行業(yè)增幅較大的前三名。

上周旅游板塊在首日表現(xiàn)強(qiáng)勢漲幅居前，隨后跟隨大盤下跌，跌幅較深，前期漲幅較高個股紛紛下跌，市值占比較重的個股跌幅居前，方正證券 .

值得注意的是，國家在海南實行離島免稅政策后，免稅業(yè)務(wù)在三亞蓬勃發(fā)展，成為三亞新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)。也利好中國國旅免稅業(yè)務(wù)的進(jìn)一步發(fā)展。東北證券等。

近期市場表現(xiàn)為震蕩下行，前期的連續(xù)上漲累積了較大的短線風(fēng)險，市場偏好重新回到防御型的消費(fèi)類行業(yè)。東北證券表示，中長期看好擁有良好商業(yè)模式并具備可復(fù)制性的上市公司，認(rèn)為若市場出現(xiàn)回調(diào)將給投資者提供較好的選股換股的機(jī)會，重點(diǎn)推薦：中青旅 .