市場分歧加劇股指波動(dòng)

國務(wù)院批準(zhǔn)社保運(yùn)營廣東千億養(yǎng)老金，受此消息影響，周三滬深兩市跳空高開，隨后展開大幅震蕩的走勢，滬指在2400點(diǎn)附近遭遇較大阻力，盤中有色、煤炭板塊積極護(hù)盤，次新股板塊跌幅較大，做多熱情有所降溫，成交略有萎縮。

擔(dān)憂情緒制約市場反彈

近期市場對于較為不利的經(jīng)濟(jì)和盈利數(shù)據(jù)存在一定的憂慮，令指數(shù)向上動(dòng)力明顯減弱。1-2月份的多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)均不樂觀，一是1-2月用電量數(shù)據(jù)表現(xiàn)疲軟，自去年9月以來增速逐月走低；二是1-2月國企實(shí)現(xiàn)利潤3635億元，同比下降10.9%，國企利潤往往被視為生產(chǎn)領(lǐng)域的風(fēng)向標(biāo)，該數(shù)據(jù)的走弱令市場對上市公司季報(bào)情況產(chǎn)生擔(dān)憂；三是1-2月消費(fèi)數(shù)據(jù)大幅低于預(yù)期，顯示前兩個(gè)月社會(huì)總需求仍然偏弱；四是四大行信貸集體走軟，新增貸款不足200億元。多項(xiàng)數(shù)據(jù)表明當(dāng)前基本面表現(xiàn)依舊疲軟，實(shí)體經(jīng)濟(jì)資金需求減弱，未來經(jīng)濟(jì)增速仍有下行空間。

3月20日的大幅上調(diào)成品油價(jià)格引發(fā)市場通脹擔(dān)憂，從中期來看，資本市場的通脹壓力確實(shí)存在。一方面，水電油氣等基本生產(chǎn)資料價(jià)格的上調(diào)，以及農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的上漲會(huì)對今年CPI構(gòu)成較強(qiáng)的向上驅(qū)動(dòng)合力，市場將面臨成本推動(dòng)型通脹的壓力，這里既有原材料價(jià)格上漲的因素，還有經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期勞動(dòng)力價(jià)格上漲的因素。另一方面，全球范圍內(nèi)流動(dòng)性寬松的態(tài)勢延續(xù)，有望進(jìn)一步推高國際油價(jià)等大宗商品的價(jià)格。因此CPI全年漲幅仍有可能保持較高水平。通脹因素的存在也將影響政策放松的節(jié)奏和幅度，令A(yù)股市場再度承壓。

市場對于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和通脹的擔(dān)憂，令投資者情緒從樂觀轉(zhuǎn)向謹(jǐn)慎。從技術(shù)形態(tài)看，各項(xiàng)指標(biāo)下行，多條短期均線對股指構(gòu)成壓力，顯示上漲動(dòng)能減弱，資金入市的積極性較之前有所下降。

市場分化加劇 配置兩頭行業(yè)

周三盤中有色和煤炭板塊表現(xiàn)強(qiáng)勁，兩主流板塊的強(qiáng)勢表現(xiàn)給股指提供了強(qiáng)力支撐。資源股再次崛起，一方面是美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景轉(zhuǎn)為樂觀，近期歐元區(qū)財(cái)長就希臘第二輪援助方案達(dá)成協(xié)議，標(biāo)志著一個(gè)重大不確定因素的消除，外圍金融市場走好，國際大宗商品維持高位震蕩，令資源品價(jià)格有望階段性反彈；另一方面是市場流動(dòng)性邊際改善的預(yù)期，2月外匯占款環(huán)比大幅下降，下調(diào)存款準(zhǔn)備金率的市場預(yù)期再起。當(dāng)前銀行間資金也較為充裕，1年期央票已經(jīng)連續(xù)12周暫停，3月期央票則是多次詢而未發(fā)。流動(dòng)性的相對寬松對于有色、煤炭等流動(dòng)性敏感的板塊構(gòu)成有利支持。還有，煤炭作為石油能源的替代品，煤炭的價(jià)格波動(dòng)和原油價(jià)格之間具有很強(qiáng)的聯(lián)動(dòng)性，石油價(jià)格的飆升無疑會(huì)帶動(dòng)煤炭價(jià)格的上漲。

雖然資源股走強(qiáng)，但市場結(jié)構(gòu)性拋壓嚴(yán)重，尤其是前期漲幅較大的個(gè)股以及估值較高的次新股跌幅較大。如次新股朗瑪信息(300288)跌停，三六五網(wǎng)(300295)、雪迪龍(002658)、環(huán)旭電子(601231)等也跌幅較大。次新股的整體的回落與近期交易所限制新股炒作，以及市場預(yù)期未來新股發(fā)行價(jià)降低和創(chuàng)業(yè)板退市制度即將出臺(tái)有關(guān)。

目前市場對經(jīng)濟(jì)基本面和通脹因素分歧較大，令短期股指產(chǎn)生較大波動(dòng)幅度。市場對于經(jīng)濟(jì)和盈利數(shù)據(jù)的擔(dān)憂，導(dǎo)致指數(shù)向上動(dòng)力不足；但由于資金面相對寬松和經(jīng)濟(jì)下行后政策放松的良好預(yù)期，股指短期向下的空間也不大，預(yù)計(jì)震蕩調(diào)整仍是當(dāng)前市場的主要表現(xiàn)。從行業(yè)配置上看，建議投資者重點(diǎn)關(guān)注兩頭行業(yè)，即對流動(dòng)性敏感和外圍景氣度回升的上游行業(yè)和下游消費(fèi)類板塊。（執(zhí)業(yè)證書 S0800511010001）